连城数控-新三板精选层连城数控分析：布局光伏核心领域连城数控“价值连城”-20211018 （24页）.pdf

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1、单晶炉和切割设备是单晶硅片生产的核心设备，预计年均市场规模超 200 亿元。单晶炉、开方机、切片机、磨床等设备均为单晶硅生产和单晶硅片加工的核心设备，新增单晶硅产能所带来的配套需求，驱动核心设备进入放量期。根据连城数控公开发行说明书披露，建设 1GW 单晶硅片产能需要配置 100 台单晶炉(10MW/台)、16 台单晶截断机、2 台单晶开方机、6 台磨床和 8 台金刚线切片机。考虑年均 120GW 以上的新增单晶硅片产能需求，对应设备市场规模将超 200 亿元。公司单晶炉产品快速迭代，核心性能指标不断提升，技术处于行业领先地位。2017 年至 2019 年，发行人的光伏单晶炉主力机型，投料量指

2、标从 400Kg 快速提升至 560Kg，炉室直径从 1100 毫米提升至 1400 毫米，喉口直径从 350 毫米提升至 400 毫米，所配热场尺寸从 26 英寸提升至32 英寸，单产从 5.0 千克/小时提升至 6.2 千克/小时，硅片尺寸也实现不断提升。对比行业主要竞争对手产品，公司单晶炉产品在投料量、炉室直径、喉口直径和单产等核心指标方面优异，技术处于行业领先地位。公司单晶炉产品占隆基新增产能近半，受定制产品影响，隆基产品整体售价较低，毛利率保持一致。测算历年公司销售和发出单晶炉产品数量与金额，对比隆基新增产能节奏，公司单晶炉产品约占隆基新增产能一半。受隆基定制产品影响，公司交付隆基的

3、单晶炉不内置热场、真空泵及控制系统，致使公司销售隆基股份的单晶炉单位售价和成本较低。扣除这些因素，公司销售隆基股份的产品成本与向其他客户销售的产品成本无明显差异，综合毛利率也基本一致。切片设备逐年升级，技术水平处于行业领先水平。公司切片机代表机型近年来一直不断升级，对最大线速度、主辊轴间距、最大加工长度、附加张力、张力波动范围、工作进给速度、线耗等核心指标持续优化，体现公司产品在工作效率、加工精度、设备产能、切片稳定性和切割成本等方面均不断改进和完善。对标行业主要竞争对手厂家，公司切片机代表机型在核心指标方面表现优异，性能处于行业领先地位。公司切片机产品占隆基新增产能近半，整体占比基本保持稳定

4、。测算历年公司向隆基股份销售和发出切片机产品数量与金额，对比隆基新增产能节奏，公司切片机产品约占隆基新增产能一半，整体比例区间在 40%-70%之间，主要受隆基扩产节奏影响，整体占比保持稳定。积极开拓新客户，非隆基业务收入保持高位。目前公司光伏设备产品已进入全球单晶硅片产能前 15 家中的 11 家客户，包括隆基股份、晶科、晶澳、协鑫等，其余非公司客户主要是中环股份、京运通和上机数控，主要是与公司大客户隆基或与公司自身设备存在竞争关系。此外，公司积极对接单晶硅片行业新进入者，目前已与双良节能展开合作。PERC进入效率瓶颈，继续突破空间不大。2019 年1月，隆基单晶双面 PERC 电池正面转换效率达到 24.06%，是商业化尺寸 PERC 电池效率首次突破24%，创造新世界纪录，但至今该记录已停留两年未有前进。 2020 年，规模化生产的 P 型单晶电池均采用 PERC 技术，平均转换效率达到 22.8%，较 2019 年提高 0.5 个百分点，先进企业转换效率达到23%。预计 2021 年底，PERC 量产效率有望提升到23.5%，但效率进一步提升的技术难度和成本挑战明显增加。目前提效面临的技术难题主要有电阻率窗口窄、EL 良率下降、双面 PID 现象、LeTID 现象等，解决这些难题需要增加生产工艺、改变材料，将进一步推高成本。