电子行业策略：半导体2022景气延续重点关注平台扩张-220102（136页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业策略 2022年01月02日 电子 半导体：2022景气延续，重点关注平台扩张 半导体景气周期延续，看 2022年行业将实现第三年连续增长。受汽车、服务器、物联网、5G等数字经济智能应用驱动，半导体市场自2019年开启的超级景气周期有望持续三年。下游应用方面，边缘侧计算为崛起新星，数据中心、汽车将以较高增速引领行业增长。 平台扩张为王，通过详细梳理美股三大巨头公司英伟达、TI、博通的成长路径，探寻 A 股半导体公司做大做强之路。此前持续强调，科技企业的本质在于创新，过去五年来我们着重研究科技企业依靠科技红利实现扩张成长。对于有效研发投入及有效研

2、发产值的研究，能有效前瞻性判断企业成长方向、速度、空间。 截至目前，中国大陆已经有以韦尔股份、兆易创新、卓胜微、紫光国微等为代表的一批公司市值超过1000亿，以澜起科技、圣邦股份、思瑞浦等为代表的一批公司市值超过500亿，此外还有相当一批公司市值居于300-500亿。2021年受益于行业景气周期，“缺货涨价”类公司涨幅相对更高，下一阶段我们认为半导体设计的投资重点将从价格因素转向企业自身的平台型扩张，看好平台型龙头崛起！ 随着成熟制程持续扩张、自主化持续提升，设备与材料仍将是 2022年强主线。2020年中国大陆成为全球最大半导体设备市场。根据SEMI，大陆设备市场在 2013 年之前占全球比

3、重为 10%以内，20142017 年提升至1020%，2018年之后保持在20%以上，份额呈逐年上行趋势。2020年，国内晶圆厂投建、半导体行业加大投入，大陆半导体设备市场规模首次在市场全球排首位，达到 181 亿美元，同比增长 35.1%，占比 26.2%。大陆设备市场空间仍有望进一步增长。大陆厂商国产化率目前较低，且份额有望实现快速提升。 国产材料进展飞速，增速巨大，国产化进度拭目以待。以下我们摘录了部分电子半导体材料厂商的电子材料营收综合来看，综合来看至2021年上半年（或21Q3），以下半导体材料厂商的营收均呈现了爆发式的增长。我们认为这就是中国半导体材料行业技术及工艺积累到位，以及

4、下游扩产推动，和国产化加速的三方努力之下的成果，助力中国半导体材料行业各类厂商的蓬勃发展。 我们判断车规级突破是未来 A股半导体竞争最重要方向，2021年，越来越多的半导体公司推出车规级新品或在下游取得放量、份额提升，2022年中国半导体公司“含车量”有望进一步提升，其中感存算三大类+功率半导体是国产公司突围的主战场。 风险提示：新产品研发不及预期、下游需求不及预期、半导体设备材料国产替代进展不及预期、中美科技摩擦。 增持（维持） 行业走势 相关研究 1、电子：海外设备出货创新高，国产化推进如火如荼2021-12-26 2、电子：半导体景气持续向上，汽车智能电动化加速2021-12-20 3、

5、电子：半导体超级景气持续，SIC产业加速成长2021-12-13 -16%0%16%32%2021-01 2021-05 2021-08 2021-12电子 沪深300 2022年01月02日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、半导体：22年继续延续增长，重点关注平台扩张 . 10 1.1 半导体行业增速一览 . 10 1.2 回顾海外巨头发展，看国内平台型龙头崛起 . 15 1.2.1 英伟达：游戏AIAuto元宇宙，GPU平台龙头高速成长 . 16 1.2.2 德州仪器：大力外延收并购，打造模拟IC帝国 . 30 1.2.3 博通：聚焦高协同性细分龙头，高效整合降本增效 .

6、36 1.3 中国Fabless“含车量”进一步提升 . 40 1.3.1 智能化开启车载光学千亿大赛道 . 41 1.3.2 智能化驱动车用存储迅速增长 . 48 1.3.3 计算与控制：国产MCU放量在即. 56 1.4 重点跟踪设计公司情况梳理 . 62 1.4.1 重点跟踪之韦尔股份：CIS龙头迈入成长新阶段 . 62 1.4.2 重点跟踪之兆易创新：关联交易预计额度披露，自研 DRAM 进入放量式增长 . 63 1.4.3 重点跟踪之圣邦股份： 前三季业绩预告高增，验证研发转化加速 . 63 1.4.4 重点跟踪之卓胜微：Q3继续稳健增长，关注新品突破 . 64 1.4.5 重点跟踪