【公司研究】华大基因：国内基因检测行业的龙头企业（19页）.pdf

1、 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 华大基因华大基因（300676） 证券研究报告证券研究报告/公司公司研究研究/新股定价新股定价 日期：日期：2017 年年 07 月月 04 日日 国内基因国内基因检测检测行业的龙头企业行业的龙头企业 行业：行业：医药制造业医药制造业 分析师分析师 魏魏赟赟 TEL 021-53686159 E-Mail 执业证书编号：执业证书编号：S0870513090001 研究助理研究助理 杜臻雁杜臻雁 TEL 021-53686162 E-Mail 执业证书编号：执业证书编

2、号：S0870115070022 Table_Summary 投资要点投资要点 公司简介公司简介 公司主营业务为通过基因检测等手段，为医疗机构、科研机构、 企事业单位等提供基因组学类的诊断和研究服务。公司主要服务于国 内外的科研院校、研究所、独立实验室、制药公司等机构，以及国内 外的各级医院、体检机构等医疗卫生机构、公司客户和大众客户。目 前， 公司已经覆盖了全球 100 多个国家和地区， 包括国内 31 个省市自 治区的 2,000 多家科研机构和 2,300 多家医疗机构， 其中三甲医院 300 多家； 欧洲、 美洲、 大洋洲等地区合作的海外医疗和科研机构超过 3,000 家。 盈利预测盈

3、利预测 我们预计 2017-2019 年归于母公司净利润增速 22.63%、 28.49%和 26.91%，相应的稀释后每股收益为 1.02 元、1.31 元和 1.66 元。 公司估值公司估值 考虑到公司的业务结构及市场竞争状况，我们认为给予公司 17 年每股收益 50 倍市盈率这一估值水平较为合理， 以该市盈率为中枢且 正负区间为 20%的公司合理估值区间为 46.35-55.62 元，相对于 2016 年的静态市盈率（发行后摊薄）为 55.74-66.89 倍。 定价结论定价结论 预计募集资金总额 54,696.40 万元， 计划发行股份不超过 4,010 万 股，对应每股发行价为 13

4、.64 元，对应 15、16 年 PE 为 20.82、16.40 倍。 数据预测与估值数据预测与估值： 至 至 12 月月 31 日（￥日（￥.百万元）百万元） 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 营业收入 1,318.70 1,711.50 2,188.12 2,717.04 3,225.51 年增长率 16.50% 29.79% 27.85% 24.17% 18.71% 归属于母公司的净利润 262.10 332.69 407.97 524.21 665.30 年增长率 832.05% 26.93% 22.63% 28.49% 26.91% （发行后摊薄）每股收益

5、（元） 0.66 0.83 1.02 1.31 1.66 数据来源：公司招股数据来源：公司招股说明说明书书 上海证券研究所上海证券研究所 IPO 询价区间询价区间 RMB13.64-13.64 元元 上市合理估值上市合理估值 RMB46.35-55.62 元元 基本数据（基本数据（IPO） 发行数量不超过（百万股） 40.10 发行后总股本（百万股） 400.10 发行方式 上网定价 保荐机构 中信证券 主要股东（主要股东（IPO 前）前） 华大控股 41.33% 华大投资 18.59% 收入结构（收入结构（2016） 生育健康类服务 54.28% 复杂疾病类服务 22.39% 基础科研类服务

6、 19.23% 药物研发类服务 3.47% 报告编号：报告编号：DZY17-NSP05 首次报告日期：首次报告日期：2017 年年 07 月月 04 日日 新股定价新股定价 2017 年年 07 月月 04 日日 一、行业背景一、行业背景 1.1 公司所处的行业及其简况公司所处的行业及其简况 公司主营业务为通过基因检测等手段， 为医疗机构、 科研机构、 企事业单位等提供基因组学类的诊断和研究服务。公司总部位于中 国深圳，在北京、天津、武汉、上海、广州等国内主要城市设有分 支机构和医学检验所，并在香港、欧洲、美洲、亚太等地区设有海 外中心和核心实验室， 已形成 “覆盖全国、 辐射全球” 的网络布