1、景顺长城科技洞察报告之新能源汽车景顺长城科技研究军团中国经济发展到今天，传统经济增长引擎乏力，产业升级与科技创新是必由之路，由此带来诸多长期的投资机会。新能源汽车就是这科技成长领域中极其具有魅力的领域之一。我们扎根于产业，洞察产业发展趋势，希望通过此次报告分享我们对新能源汽车的思考和研究。新能源汽车是2021年的大热行业，各种机会频出，毋庸置疑是最耀眼的那颗星。然而到2022年会是怎么样？我们认为核心可以用一句话概括，即聚焦电动化alpha，享受智能化beta。通俗易懂地说，就是2021年的电动化的全面性行情，但是，到2022年将会出现明显的分化，需要精选个股，寻找alpha的机会。值得注意的

2、是，尽管受制于缺芯的影响，汽车智能化的推进仍然神速，随着未来缺芯的逐步缓解，L3级别的智能化起航，智能化将会呈现爆发趋势，这或将是全面性的beta机会。这就是我们本次报告的核心结论。我们本次报告总结了四大主线产业机会：电动化从beta机会到alpha机会，聚焦新技术和新方向。新能源汽车渗透率持续提升过程中，以充电慢、续航短等为代表的用车痛点将引发新技术的加速推广，这是我们重点关注的长期机会。聚焦供给侧，供应短板依然存在。2022年供应链保障依旧是产业的一门必修课，重点关注供应短板是否成为行业高增长的绊脚石，以及供应短板带来的投资机会。同时，短期的供需失衡不会影响产业长期发展方向，新能源汽车将会

3、是未来十年最精彩的赛道之一。智能化扬帆起航，硬件百花齐放。无论电动车还是燃油车，智能化的趋势都不可逆。智能化将会带来汽车硬件的革命性变化。汽车半导体呈倍数级增长。根据我们测算，L4级别的电动智能汽车的半导体价值量将高达1.5万元以上，车规级半导体市场可能达到将近万亿级别。未来十年的车规级半导体同样精彩缤纷。对于产业趋势，我们也提出了产业趋势的八大关键词：关于电动化，我们认为电动化的趋势是充电更快速、续航更持久、驾驶更安全、价格更便宜；关于智能化，我们认为智能化的趋势是感知更精确、决策更智能、执行更快捷、应用更丰富。本次报告同样对2022年进行了十大展望：一、报告总览 4680电池量产装车，助力

4、超级快充 800V高压系统大幅缩减充电时间 国产单壁碳纳米管推广元年 CTP规模量产，CTC开始应用 刀片软包提升铁锂电池续航能力 自动驾驶L3起航 激光雷达在中国企业开始普及 高精度地图及定位成为必备 自动驾驶芯片算力竞赛 HUD进入爆发期亮点回顾：销量超预期不断全球三大新能源汽车销售地区，欧洲和北美销量是符合预期，中国超预期。2020年我国电动车产销136万辆，21年初大家预期全年销量180万辆，但后面连续3次上调预期，认为全年销量超过330万辆，基本比年期接近翻倍，大超产业预期。从产业的角度，2021年企业的重心是保障供应，到了2022年保障供应依旧是一门必修课，但产业会更加聚焦新技术的

5、推广。从投资的角度，2021年是板块性行情，是beta；2022年预计是结构性行情，板块将出现明显分化，就是所说的，而这个主要体现在新技术，新方向。二、聚焦汽车电动化亮点回顾：材料涨价不止正因为需求出现井喷式的爆发，供需错配，导致原材料价格暴涨。电解液原料6f价格相比年初涨价400%+，碳酸锂、氢氧化锂涨价250%+，电解液、磷酸铁锂、氧化镨钕涨价都是100%以上，因为涨价过快，原本企业之间年度进行的价格谈判，逐步调整到半年度、季度、月度甚至部分材料出现周度谈价的情况。亮点回顾：磷酸铁锂重生原材料价格暴涨，整车和电池厂成本压力剧增，基于经济性考虑，成本更低的磷酸铁锂电池装机量大幅度回升。20年

6、中国铁锂电池装机占比17%，21年每个季度都在提升，预计四季度占比将超过50%，提升的幅度非常明显的。这点也是市场此前没有预料到的。在供应端：关注供应短板会不会成为行业高增长的绊脚石，同时在供应短板中，重点关注竞争格局好，技术壁垒高的环节。我们认为：22年产业供应短板仍旧是存在。锂电材料中，隔膜、锂、PVDF、铜箔供应紧平衡，IGBT可能成为新能源汽车产销供给的主要瓶颈。在新技术：2022年产业聚焦新技术推广，解决新能源汽车用车痛点问题。我们建议关注4680电池、单壁碳纳米管、800V高电压、CTP/CTC电池、刀片软包铁锂、先进热管理等技术推广所带来的投资机会。2021年的新能源汽车，可以归