1、 电子电子|证券研究报告证券研究报告 首次评级首次评级 2024 年年 1 月月 30 日日 300054.SZ 增持增持 原评级：原评级：未有评级未有评级 市场价格市场价格:人民币人民币 18.92 板块评级板块评级:强于大市强于大市 本报告要点本报告要点 公司是国内公司是国内 CMP 抛光抛光垫垫以及打印复印通以及打印复印通用耗材龙头企业，看好公司以用耗材龙头企业，看好公司以 CMP 为核心为核心的半导体材料平台化布局带来的新增长极，的半导体材料平台化布局带来的新增长极，首次覆盖，给予首次覆盖，给予增持增持评级。评级。股价表现股价表现 (%)今年今年至今至今 1 个月个月 3 个月个月 1

2、2 个月个月 绝对(18.9)(21.8)(18.3)(17.3)相对深圳成指(10.2)(11.9)(6.2)11.0 发行股数(百万)945.12 流通股(百万)735.22 总市值(人民币 百万)17,881.64 3 个月日均交易额(人民币 百万)170.38 主要股东 朱双全 14.74 资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以2024年1月29日收市价为标准 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 电子电子：电子化学品电子化学品 证券分析师：余嫄嫄证券分析师：余嫄嫄(8621)20328550 证券投资咨询业务证书编号：

3、S1300517050002 证券分析师：苏凌瑶证券分析师：苏凌瑶 证券投资咨询业务证书编号：S1300522080003 鼎龙股份鼎龙股份 半导体材料平台化布局打开新增长极 公司为抛光垫国产供应龙头，抛光液、清洗液品类持续丰富并进入客户端放量阶段。公司为抛光垫国产供应龙头，抛光液、清洗液品类持续丰富并进入客户端放量阶段。半导体显示与先进封装材料有序推进。半导体显示与先进封装材料有序推进。看好公司半导体材料业务发展带来的新增长看好公司半导体材料业务发展带来的新增长极，首次覆盖，给予极，首次覆盖，给予增持增持评级。评级。支撑评级支撑评级的要点的要点 CMP 抛光材料市场空间广阔，公司为抛光垫国产

4、供应龙头，抛光液、清洗液品抛光材料市场空间广阔，公司为抛光垫国产供应龙头，抛光液、清洗液品类持续丰富并进入客户端放量阶段。类持续丰富并进入客户端放量阶段。CMP 抛光材料在集成电路制造材料中占比7%，其中抛光垫、抛光液、清洗液合计占 85%以上。随着下游晶圆厂扩产、晶圆制造技术不断升级，TECHCET 预测 2027 年全球 CMP 材料市场规模有望扩大至约 45 亿美元。长期以来全球 CMP 抛光材料市场主要被美国及日本龙头企业垄断，2020 年陶氏占据抛光垫 79%的份额，国产替代空间广阔。公司是国内唯一全面掌握 CMP 抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的供应商，深度渗透国内主流晶圆厂，

5、在武汉本部一、二期 30 万片/年产能的基础上扩展潜江三期 20 万片/年项目；另一方面，公司基于氧化铝磨料的抛光液、介电材料抛光液及钨抛光液产品已进入客户端采购放量阶段，同时已打破海外垄断实现核心原材料研磨粒子的自主制备，鼎龙（仙桃）半导体材料产业园年产 1 万吨 CMP 抛光液一期及配套纳米研磨粒子于近期全面竣工，为后期持续稳定放量奠定基础；公司铜制程CMP 后清洗液产品持续稳定获得客户订单。公司 CMP 材料平台化布局持续推进有望为业绩增长注入充足动力。柔性柔性 AMOLED 与先进封装前景良好，公司半导体显示与先与先进封装前景良好，公司半导体显示与先进封装材料放量有序进封装材料放量有序

6、推进。推进。AMOLED 是 OLED 中一种主流技术路线，华经产业研究院预测 2025 年AMOLED 面板市场规模将增长至 547 亿美元。现阶段手机显示技术处于 LCD 向OLED 技术迭代的高峰时期，未来 AMOLED 面板市场规模和占比有望持续提升。公司 YPI 于 2022 年持续获得国内各核心客户的 G6 线订单；PSPI 作为国内部分主流面板客户的第一供应商从 22Q3 开始放量出货，在武汉总部已有百吨级 PSPI产能的基础上，2023 年 11 月千吨级半导体 OLED 面板光刻胶（PSPI）项目竣工，打破海外企业垄断；其他半导体显示材料新产品也在按计划开发、验证中。在先进封