【研报】传媒行业篇：宅经济-20200217[24页].pdf

1、华西证券华西证券 宅经济传媒篇 20202020年年2 2月月1717日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 仅供机构投资者使用 证券研究报告|行业深度研究报告 分析师：徐林锋 邮箱： SAC NO：S1120519080002 分析师：李婉云 邮箱： SAC NO：S1120520010002 联系人：赵琳 邮箱： 投资建议 疫情使在线和家庭娱乐明显受益。受新型冠状病毒的影响，综艺停播、景区关闭、线下餐饮娱乐暂时歇业，线下和户外娱乐受到 限制，在线游戏和家庭大屏娱乐成为重要休闲娱乐方式，游戏和家庭大屏用户显著增长； 大屏成为重要娱乐消费载体，同时大屏在

2、线教育爆发。随着疫情的持续，民众待在家的时间将进一步延长，大屏作为家庭娱乐的 核心，开机率及付费点播率都将得到显著提升。此外，本轮“停课不停学”，教育部门重点选择和广电公司合作推出校园直播、 点播课程，大屏成为在线教育的重点推进方向。通过发展大屏在线教育，广电公司有望获取大批新用户，同时培育用户在大屏端 付费意识，成为家庭大屏崛起的重要助力。 在线视频和购物火爆，线上消费热情高涨。疫情的持续将使宅在家的观众观影需求进一步提升，长视频平台的用户时长和付费率 将增长，而经过囧妈免费放映的导流，中短视频的下载量持续增长。此外，消费者线上购物的习惯将得到进一步培养，视频 购物将迎来快速增长。 投资建议

3、：游戏和家庭大屏将持续受益于“宅经济”的爆发，推荐标的：东方明珠、捷成股份、华数传媒。相关受益标的：完美 世界、三七互娱、游族网络。 风险提示：行业竞争加剧、宏观经济增速下行等。 1 2 疫情持续使家庭娱乐和在线娱乐迎来快速增长 大屏成为重要家庭娱乐消费载体，在线教育将爆发 在线视频和线上购物火爆，线上消费热情高涨 目录 投资建议 01 02 03 04 3 01 疫情使家庭娱乐和在线娱乐迎来快速增长 1.1 疫情使在线和家庭娱乐明显受益 4 受疫情影响，综艺停播、景区关闭，餐饮娱乐暂时歇业，户外娱乐受到极大限制，在线和家庭娱乐成为重要的娱乐方式。中国 社会经济统计研究中心统计显示APP st

4、ore 七天内排名上升最快的应用前十名中有七名为娱乐类app。以武汉封城前后半个月为 时间跨度，玩吧、狼人杀下载量在1月23日后有明显提升。去年12月任天堂宣布Switch推出国行版，其最新推出的运动游戏 健身环大冒险在春节假期受到消费者热捧，该款游戏搭配配套的健身环，可以在娱乐的同时进行健身，受到了广大游戏玩 家的热烈追捧，健身环的价格也一路水涨船高，均价从年前的700元涨到现在1200元。 图表：影音娱乐APP搜索指数 数据来源：中国社会经济统计研究中心、百家号华西证券研究所 图表：家庭场景娱乐将迎来爆发 1.1疫情使在线和家庭娱乐明显受益 5 疫情蔓延使“宅”成为防控病毒的有效方式，提升

5、线上社交的需求。百度搜索大数据显示，春节期间社交软件“探探”的搜索 热度持续上升。据百合佳缘统计，视频交友用户在线总时长较去年同比增长约29.8%，用户平均使用时长同比增长近93%。 游戏类社交高于情感类社交。据百度指数显示， “剧本杀”、“狼人杀”等社交游戏相关词的搜索热度远远高于情感类交友软 件，且均在春节期间出现峰值，热度分别上涨103%与87%。 图表：百合佳缘春节假期用户平均在线时长同比增速 数据来源：百合佳缘、百度指数、华西证券研究所 图表：春节期间，“剧本杀”、“狼人杀”搜索热度分别上涨103%和87% 1.2 游戏用户数、付费率提升，游戏行业有望出现超预期增长 6 游戏作为当下

6、年轻人最主要的娱乐社交方式有望实现快速增长。根据IOS APP排行榜显示，中国榜付费榜单TOP5中分别有4款和 3款都是游戏类应用，其中动作策略类游戏较休闲益智类、棋牌类更受欢迎。根据伽马数据显示，春节7天内，苹果游戏畅销榜 top10流水同比增长40%；Top10-60的游戏流水大幅增加，增长超过了100%。 头部手游再次快速增长，付费瘟疫主题游戏得到青睐。据极光统计，手游类APP在这个春节档异军突起，以王者荣耀和和 平精英为代表的主流游戏的DAU（日活跃用户数）都出现了显著的上升。其中，王者荣耀自2018年春节之后DAU再次突 破亿量级，达到了1.09亿，同比往年增长了58.9%。据伽玛数