【东吴证券】FY2026年报点评：供水运营量价齐升，资本开支持续下降-260706（3页）.pdf

核心数据速览。 核心归母净利润：11.6亿港元（+8%，加回一次性损失）。 供水运营收入：37.96亿港元（+7.7%）。 售水量：15.5亿吨（+3.5%）。 提价项目：FY26 10个调价，超20个启动调价。 资本开支：FY26 20亿（FY24峰值53亿），FY27计划15亿。 环保盈利：6.60亿港元（+18.7%）。 环保利润率：36.5%→43.9%。 股息率：5.91%。 PE：6.3/6.2/6.0倍（FY2027-2029E）。 评级：买入（维持）。报告核心数据解读。五大投资逻辑速查。| 逻辑 | 核心数据 ||||| 供水运营量价齐升 | 收入+7.7%，水量+3.5%，超20项目调价 || 资本开支下降 | 53亿→20亿→15亿（FY24→FY26→FY27E） || 降本增效 | 员工1.1万→9800人，融资成本-1.55亿 || 环保增长 | 盈利+18.7%，利润率36.5%→43.9% || 高股息低估值 | 股息率5.91%，PE 6倍 |估值速查。| 指标 | FY2027E | FY2028E | FY2029E ||||||| 归母净利润（亿港元） | 11.36 | 11.60 | 11.94 || PE | 6.32 | 6.19 | 6.01 || PB | 0.44 | 0.41 | 0.39 |报告独有数据价值——投资级颗粒度。 五大投资逻辑完整论证：供水运营量价齐升、资本开支下降、降本增效、环保增长、高股息低估值。 供水运营核心数据：运营收入37.96亿港元（+7.7%）、售水量15.5亿吨（+3.5%）、平均水价2.45港元/吨、投运规模940万吨/日、提价项目FY26 10个（超20个启动）。 资本开支趋势：FY24 53.26亿→FY25 34亿→FY26 20亿→FY27E 15亿。 降本增效数据：员工1.1万→9800人、销售行政成本-0.7%、融资成本-1.55亿、借贷比率-2.6pct。 环保板块数据：盈利6.60亿港元（+18.7%）、污水运营收入6.78亿港元（+5.7%）、利润率36.5%→43.9%。 分红数据：每股派息26港仙、派息率42.6%、股息率5.91%。 估值数据：PE 6.3/6.2/6.0倍、PB 0.44/0.41/0.39倍。 FY2027-2029完整财务预测：利润表、资产负债表、现金流量表。谁需要这份报告？ 港股公用事业投资者：获取中国水务供水运营量价数据与投资逻辑。 价值投资者与固收替代型投资者：了解公司高股息（5.91%）与低估值（PE 6倍）的投资价值。 水务行业研究员：获取供水运营、提价进展、环保板块等行业数据。 ESG与基础设施投资者：了解供水、污水处理等核心公用事业资产的运营表现。 资产配置决策者：评估中国水务在港股公用事业板块的配置价值。FAQ。问：中国水务的核心投资逻辑是什么？五大逻辑：供水运营量价齐升（售水量+3.5%/超20项目调价）、资本开支持续下降（53亿→20亿）、降本增效释放利润、环保板块盈利+18.7%、高股息低估值（股息率5.91%/PE 6倍）。问：供水运营业务表现如何？供水运营收入37.96亿港元同比+7.7%，售水量15.5亿吨同比+3.5%。FY26 10个项目调价（FY25仅2个），超20个启动调价，提价明显加速。收入结构向“运营驱动”转型。问：资本开支下降对投资价值有什么影响？资本开支从FY24的53亿峰值降至FY26的20亿，计划FY27降至15亿。自由现金流将显著改善，为分红提升和债务优化提供空间，是估值提升的核心催化剂。问：环保板块为什么增长强劲？环保板块盈利6.60亿港元同比+18.7%，盈利利润率由36.5%升至43.9%。污水处理运营业务规模与盈利水平双提升，成为公司重要的利润增长极。问：中国水务的估值水平如何？FY2027-2029E PE为6.3/6.2/6.0倍，PB低于0.5倍，股息率5.91%，估值处于历史低位，安全边际充足，东吴证券维持“买入”评级。完整PDF报告包含内容。下载完整PDF报告，您将获取以下详细内容： FY2026公司业绩完整数据。 分业务（城市供水/直饮水/环保/总承包建设/物业）营收与分部盈利完整数据。 供水运营核心数据（收入/水量/水价/投运规模）。 提价进展完整数据（FY26 10个项目调价、超20个启动调价）。 资本开支趋势（FY24-FY27E完整数据）。 降本增效数据（人员优化、融资成本、借贷比率）。 环保板块完整数据（收入/盈利/利润率变化）。 分红数据（每股派息、派息率、股息率）。 五大投资逻辑深度解析。 FY2027-2029完整财务预测三表。 风险提示完整清单。如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明。本报告所有数据来源于东吴证券《中国水务（00855.HK）FY2026年报点评：供水运营量价齐升，资本开支持续下降》研究报告（2026年7月6日），数据来源包括公司公告、东吴证券研究所。