【上海证券】港股策略周报-260702（5页）.pdf

核心数据速览： 恒指周跌：5.24%，恒生科技跌7.57%。 工业企业利润：1-5月+18.8%，有色金属+117.1%，计算机通信+103.9%。 南向资金：净流入89.24亿港元（环比+133.65亿）。 净买入前三：建滔集团102.55亿、建滔积层板75.85亿、中芯国际65.35亿港元。 净卖出前三：阿里巴巴79.03亿、腾讯17.49亿、小米7.47亿港元。 恒指PE：10.84倍（58%分位）。 恒指PB：1.10倍（33%分位）。 AH溢价：122.43（37%分位）。 美国核心PCE：5月同比+3.4%符合预期。 配置建议：AI产业链、有色金属。H2：报告核心数据解读。H3：高景气行业利润增速TOP3。有色金属冶炼+117.1%（新能源+大宗商品）、计算机通信电子+103.9%（AI产业链）、化学原料+71.6%（化工品涨价）。三大高景气行业利润增速远超整体工业企业+18.8%，对应港股三条投资主线。H3：南向资金动向速查。| 方向 | 标的 | 金额（亿港元） | 投资含义 ||||||| 净买入 | 建滔集团 | +102.55 | AI服务器PCB需求 || 净买入 | 建滔积层板 | +75.85 | 覆铜板龙头受益 || 净买入 | 中芯国际 | +65.35 | 半导体国产替代 || 净买入 | 华虹宏力 | +14.90 | 半导体景气 || 净卖出 | 阿里巴巴 | -79.03 | 获利了结 || 净卖出 | 腾讯控股 | -17.49 | 获利了结 |H3：配置优先级。①AI产业链（利润+103.9%，南向持续流入半导体/PCB）→ ②有色金属（利润+117.1%，大宗商品支撑）→ ③化工（利润+71.6%，景气改善）。H2：报告独有数据价值——投资级与策略级颗粒度。 工业企业利润分行业完整数据：有色金属+117.1%、计算机通信+103.9%、化学原料+71.6%、煤炭+33.5%等。 南向资金个股流向：净买入/净卖出TOP5完整标的与金额。 恒指估值分位数：PE 10.84倍（58%分位）、PB 1.10倍（33%分位）、AH溢价122.43（37%分位）。 港股主要指数周涨跌幅：恒生/恒生科技/恒生国企/港股通等完整数据。 恒生行业指数周涨跌幅：原材料业-14.88%等完整数据。 HIBOR利率与人民币汇率：流动性指标变化。 配置策略：AI产业链、有色金属两条主线的投资逻辑与相关标的。H2：谁需要这份报告？（投资版）。 港股投资者与交易员：获取南向资金流向、行业涨跌幅、配置建议。 宏观策略分析师：获取工业企业利润数据、美联储PCE数据解读。 行业主题投资者：获取AI产业链、有色金属、化工等高景气行业的利润增速与投资逻辑。 跨境资产配置者：获取AH溢价、人民币汇率、南向资金等跨境指标。 价值投资者：获取恒指PE/PB估值分位数与安全边际判断。FAQ区块：问：当前港股最值得关注的行业方向是什么？答：两条高景气主线：①AI产业链——计算机通信电子利润+103.9%，南向资金持续流入半导体/PCB；②有色金属——有色金属冶炼利润+117.1%，新能源需求+大宗商品价格支撑。两者对应的工业企业利润增速均远超整体+18.8%。问：建滔集团和建滔积层板为何获南向资金大幅加仓？答：建滔集团是全球覆铜板龙头，建滔积层板是PCB龙头，合计获南向资金净买入178.4亿港元。AI服务器对高端PCB需求是传统服务器的数倍，两家公司直接受益于AI算力基础设施建设对PCB产业链的需求拉动。问：恒指当前估值是否具备安全边际？答：PE 10.84倍（58%分位）、PB 1.10倍（33%分位），估值处历史中位偏低区域。PB分位显著低于PE分位，反映市场对资产净值定价相对保守。整体来看下行风险有限，但需关注结构性分化。问：汽车制造业利润为何大幅下降？答：1-5月汽车制造业利润下降19.8%，主要受价格战持续、行业竞争加剧、需求疲软影响。新能源车与传统车企之间的价格竞争压缩了利润空间。需等待行业格局改善或政策刺激。问：南向资金逆势加仓对港股意味着什么？答：南向资金在恒指周跌5.24%的背景下净流入89.24亿港元，环比增加133.65亿港元，显示内地资金在港股调整期间逆势布局。重点加仓方向为PCB产业链（建滔集团/建滔积层板）和半导体（中芯国际/华虹宏力），反映对AI算力产业链的持续看好。完整PDF报告内容（投资版）：上海证券《港股策略周报（2026.6.19-2026.6.26）》完整报告包含以下章节内容： 市场板块评述（港股主要指数周涨跌幅）。 重要新闻回顾（1-5月工业企业利润数据）。 重要市场数据（恒指PE/PB、AH溢价、南向资金流向、HIBOR利率、人民币汇率）。 风险提示。 完整数据图表（图1-图10）。延伸阅读：如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明：本报告基于上海证券《港股策略周报（2026.6.19-2026.6.26）》（2026年7月2日），数据来源包括iFinD、国家统计局、Wind等。