【华鑫证券】基础化工行业研究：合成氨、甘氨酸等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向-260702（34页）.pdf

核心数据速览： 氦气标的：广钢气体（买入，2027E EPS 0.46元，PE 119.6倍）、九丰能源、金宏气体。 生物柴油标的：卓越新能、嘉澳、海新能科、山高环能。 农化标的：云天化（买入，2027E EPS 1.32元，PE 8.7倍）、兴发集团（买入，2027E EPS 2.21元，PE 20.7倍）、扬农化工（买入，2027E EPS 4.72元，PE 10.8倍）。 聚氨酯龙头：万华化学（买入，2027E EPS 约6.2元，PE 14.9倍）。 轻烃化工：卫星化学（买入，2027E EPS 2.58元，PE 9.7倍）。 农药龙头：利尔化学（买入，2027E EPS 1.07元，PE 11.8倍）。 月度组合：桐昆股份、中国海油、中国石化、东方盛虹、振华股份，6月组合收益1.51%。H2：报告核心数据解读。H3：三大方向核心标的盈利预测。| 方向 | 标的 | 2025A EPS | 2026E EPS | 2027E EPS | 2026E PE | 评级 |||||||||| 氦气 | 广钢气体 | 0.22 | 0.34 | 0.46 | 161.8 | 买入 || 农化 | 云天化 | 0.68 | 0.99 | 1.32 | 11.5 | 买入 || 农化 | 兴发集团 | 1.35 | 1.90 | 2.21 | 24.0 | 买入 || 农药 | 扬农化工 | 3.17 | 4.03 | 4.72 | 12.7 | 买入 || 聚氨酯 | 万华化学 | — | — | — | 14.9（2027E） | 买入 || 轻烃 | 卫星化学 | 1.58 | 2.20 | 2.58 | 11.3 | 买入 || 农药 | 利尔化学 | 0.60 | 0.78 | 1.07 | 16.1 | 买入 |H3：化工产品价格涨跌幅。本周涨幅居前：合成氨+11.21%，甘氨酸+11.11%，R22+9.09%，丙烯腈+7.84%。跌幅居前：液氯-44%，硫磺-28%，丙烯-17.51%，液化气-15.35%。H3：月度组合表现。桐昆股份+21.09%，中国海油+8.66%，中国石化-7.19%，东方盛虹-6.64%，振华股份+21.70%，组合整体+1.51%，行业基准+3.83%。H2：报告独有数据价值——投资级与策略级颗粒度。 氦气方向：广钢气体、九丰能源、金宏气体核心逻辑及财务预测。 生物柴油方向：卓越新能、嘉澳、海新能科、山高环能业务亮点。 农化方向：磷化工（云天化、兴发集团、云图控股）、钾肥（东方铁塔、亚钾国际）、农药（扬农化工、红太阳）的盈利预测与评级。 聚氨酯：万华化学MDI产能扩张、成本优势及盈利预测。 轻烃化工：卫星化学营收拆分、境外业务增长、新材料布局。 农药：利尔化学量价数据、海外登记进展。 月度组合：各标的权重及收益贡献。 风险提示：需求、价格、政策、业绩不及预期。H2：谁需要这份报告？（投资版）。 化工行业主题投资者：获取中东冲突驱动的结构性投资机会。 能源与大宗商品交易员：跟踪油价、氦气、生物柴油价格趋势。 农业产业链投资者：布局化肥农药景气周期。 新材料与精细化工投资者：挖掘轻烃化工、聚氨酯龙头成长逻辑。 私募与公募基金化工研究员：获取重点标的财务预测与估值数据。FAQ区块：问：当前化工行业最确定的投资机会是什么？答：华鑫证券认为，氦气（卡塔尔供应中断风险，标的广钢气体）、生物柴油（欧洲能源安全催生替代需求，标的卓越新能）、农化（粮价上涨滞后传导，标的云天化/扬农化工）是当前最具确定性的三大方向。此外，万华化学（聚氨酯涨价）、卫星化学（轻烃成本优势）、利尔化学（草铵膦龙头）也具备较强业绩弹性。问：广钢气体的投资亮点是什么？答：广钢气体是国内氦气进口分销龙头，规模最大，客户覆盖半导体、光纤等高端制造。氦气供应中断将直接推高价格，公司作为分销商将充分受益于涨价弹性。华鑫证券预测2026-2027年EPS分别为0.34、0.46元，对应PE 161.8、119.6倍。问：生物柴油标的如何选择？答：卓越新能产能最大，技术领先，出口渠道成熟，是首选；嘉澳环保产能弹性大，成本控制改善；海新能科一体化布局。核心关注欧盟政策变化及国内废弃油脂资源化利用政策。问：农化板块中哪个标的弹性最大？答：云天化作为磷化工龙头，磷矿增储扩能+磷酸铁项目推进，磷锂协同发展，预计2027年EPS 1.32元，PE仅8.7倍，估值弹性大。扬农化工为菊酯龙头，2027年EPS 4.72元，PE 10.8倍，成长确定性高。问：万华化学当前估值是否合理？答：万华化学2025年归母净利润约53亿元，华鑫预测2026年将大幅增长至135亿元以上，对应PE 17-21倍。作为全球MDI/TDI双龙头，受益于聚氨酯涨价周期及新增产能投放，煤化工成本优势显著，当前估值具备吸引力。完整PDF报告包含内容（投资版）： 化工行业投资建议与月度投资组合。 国际油价及地炼行情跟踪。 丙烷、炼焦煤、乙烯、PTA、尿素、聚合MDI/TDI、磷矿石、EVA、纯碱、钛白粉、制冷剂等子行业动态。 个股跟踪（万华化学、卫星化学、云天化、利尔化学等）。 华鑫化工月度投资组合。 本周化工产品价格涨跌幅榜单。 重点覆盖化工产品价格走势图表。 风险提示。延伸阅读：如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明：本报告基于华鑫证券《合成氨、甘氨酸等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向》（2026年7月2日），数据来源包括百川盈孚、Wind、公司公告等。