【兴证国际证券】重庆康明斯、重庆日立能源依然强劲，公司估值及股息率具有吸引力-260702（4页）.pdf

核心数据速览： 重庆康明斯净利润：2025年12.7亿（+47%），2026Q1同比+26%。 重庆日立能源净利润：2025年2.8亿（+172%）。 国家电网十五五投资：4万亿，较十四五+40%。 2025A归母净利润：7.64亿（+77%）。 2026E归母净利润：10.24亿（+34%）。 派息率：2026年32%→2028年39%。 股息率：2026E 5.10%、2028E 8.16%。 2026E PE：6.28倍。 P/B：0.69倍。 当前股价：2.02港元。 评级：买入。H2：报告核心数据解读。H3：两大核心资产增长确定。重庆康明斯（数据中心大缸径发动机）：2025年净利润12.7亿（+47%），2026Q1+26%，产能扩张中。重庆日立能源（特高压变压器）：2025年净利润2.8亿（+172%），2026年承诺出口美国市场，积极扩充产能。国家电网4万亿十五五投资规划（+40%）提供政策东风。H3：高股息+低估值双击。三年股东回报计划：派息率32%→35%→39%，股息率2026E 5.10%→2028E 8.16%。估值：2026E PE仅6.28倍，P/B仅0.69倍（破净），2028E PE仅4.78倍。高股息提供安全边际，低估值提供修复空间。H2：报告独有数据价值——投资级与策略级颗粒度。 重庆康明斯业绩数据：2025年净利润12.7亿（+47%）、2026Q1净利润2,900万美元（+26%）、产能扩张进展。 重庆日立能源业绩数据：2025年营收+16%、净利润2.8亿（+172%）、美国市场出口承诺。 国家电网十五五规划：4万亿元投资、较十四五+40%、特高压建设。 财务预测：2026-2028E收入、归母净利润、EPS完整预测。 估值数据：股价2.02港元、市值74.43亿港元、PE 6.28倍、P/B 0.69倍。 股息率预测：2026E 5.10%、2027E 6.34%、2028E 8.16%。 投资评级：买入。H2：谁需要这份报告？（投资版）。 高股息策略投资者：获取2028E股息率8.16%的高分红标的。 低估值价值投资者：把握P/B仅0.69倍、PE仅6.28倍的估值修复机会。 电力设备与数据中心投资者：了解特高压变压器和大缸径发动机行业景气度。 港股价值投资者：寻找被低估的优质港股工业标的。 养老金与保险资金等长线投资者：配置高股息、低估值、稳定增长的标的。FAQ区块：问：重庆机电最核心的投资逻辑是什么？答：三重价值叠加——①两大核心资产增长确定性强（康明斯+日立能源）；②高股息回报（2028E股息率8.16%）；③极低估值（2026E PE 6.28倍，P/B 0.69倍）。当前股价2.02港元，股息率和估值均处于极具吸引力的水平。问：重庆康明斯的增长能否持续？答：能。AI数据中心建设持续加速，大缸径发动机作为备用电源核心设备需求旺盛，行业供应紧张。公司积极扩充产能，2025年净利润+47%，2026Q1+26%，增长势头强劲。问：重庆日立能源的增长驱动力是什么？答：三重需求共振——欧洲电网更换潮、新兴市场电力基建、AI算力分布式电网建设。国家电网十五五4万亿投资（+40%）进一步推动特高压建设。2026年承诺出口美国，海外拓展加速。问：公司的股息率为何如此有吸引力？答：三年股东回报计划派息率逐年提升（32%→35%→39%），叠加盈利增长（2025-2028E净利润CAGR约20%），推动股息率从2026E的5.1%提升至2028E的8.16%，在当前低利率环境下极具配置价值。问：当前估值是否已反映所有风险？答：2026E PE仅6.28倍，P/B仅0.69倍（破净），2028E PE仅4.78倍。极低估值已充分反映市场对传统主业的悲观预期，但未反映两大核心资产的增长确定性。一旦市场重新定价，估值修复空间显著。完整PDF报告包含内容（投资版）： 重庆康明斯业绩分析（2025年净利润+47%、2026Q1+26%、产能扩张）。 重庆日立能源业绩分析（2025年净利润+172%、美国市场出口）。 国家电网十五五投资规划（4万亿元、+40%、特高压建设）。 三年股东回报计划（派息率32%→35%→39%）。 财务预测（2026-2028E收入、净利润、EPS）。 估值分析（P/E、P/B、股息率）。 投资评级与风险提示。 完整财务报表（资产负债表、利润表、现金流量表）。延伸阅读：如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明：本报告基于兴业证券《重庆机电（02722.HK）：重庆康明斯、重庆日立能源依然强劲，公司估值及股息率具有吸引力》（2026年7月2日），数据来源包括公司年报、Wind、彭博等。