【东方证券】A股风格及行业配置周报：风偏震荡，主题扩散-260702（11页）.pdf

核心数据速览。 券商ROE修复但PB低位：三大趋势（融资/财富/科技）共振。 加息预期待修正：此前定价2-3次加息已属悲观。 铜显性库存124.49万吨，铝库存171万吨（周-6万）。 指数中期不确定性平稳：各指数风险可控。 趋势信号：通信/机械设备/电子趋势仍强。 反转信号：有色金属/石油石化维持。 情绪信号：非银不确定性下行。报告核心数据解读（配置视角）。券商数据——ROE/PB背离。券商ROE已修复至2016年以来较高水平，但PB仍处历史低位。三大趋势（融资结构转型、财富结构转型、科技长牛格局）均利好券商。后续权益市场交投活跃度维持高位、资本市场改革政策持续落地，板块有望迎来盈利与估值共同驱动修复。（数据来源：iFinD，东方证券研究所）。有色数据——加息预期待修正。霍尔木兹海峡逐步恢复通航，油价回落。此前市场定价2-3次加息已属悲观。全球铜显性库存约124.49万吨，铝库存171万吨（周-6万）。5-6月铜铝锡淡季需求韧性强于预期。（数据来源：SMM，东方证券研究所）。行业轮动数据。短期趋势：电子/通信/机械设备趋势仍强，电力设备震荡，基础化工震荡，有色/石化反转维持，非银震荡。中期情绪：非银不确定性下行，通信/石油石化和不确定性上行，电子/电力设备/机械设备/有色/基础化工平稳。（数据来源：Wind，东方证券研究所）。报告独有数据价值——配置级颗粒度。券商三大趋势：融资结构转型（直接融资占比提升）、财富结构转型（居民资产向权益端迁移）、科技长牛格局（自营资管长期受益）。加息预期数据：霍尔木兹海峡逐步恢复通航，油价明显回落。市场定价2-3次加息已属较为悲观。有色库存数据：铜显性库存124.49万吨；铝库存周减6万吨至171万吨。AI景气环节：PCB产业链（及上游CCL/电子布/铜箔/树脂）；光模块及紧缺物料（光芯片/电芯片/硅透镜/高通通V型槽）；AI制造关键金属原料。指数波动率：沪深300/中证500/中证1000/国证2000中期不确定性均平稳。（数据来源：Wind，SMM，iFinD，东方证券研究所）。谁需要这份报告？ A股行业配置投资者：获取市场风格切换与行业轮动信号。 量化策略分析师：获取趋势/反转信号与波动率信号。 券商板块投资者：了解ROE/PB背离下的估值修复机会。 周期行业研究者：跟踪有色供需与加息预期变化。 AI产业链研究者：跟踪AI制造分化中的景气环节。常见问题（FAQ）。问：券商板块的投资逻辑是什么？答：三大趋势利好：（1）融资结构转型；（2）财富结构转型；（3）科技长牛格局。当前ROE修复但PB低位，有望迎来盈利与估值共同驱动修复。问：有色金属为什么存在修复机会？答：油价回落，此前市场定价2-3次加息已属悲观，加息预期待修正，贵金属存在震荡修复机会。铜铝锡淡季需求韧性强于预期。问：AI制造中哪些环节更值得关注？答：PCB产业链及上游、光模块紧缺物料、AI制造关键金属原料。问：当前指数的风险水平如何？答：各指数中期不确定性平稳，整体风险可控。问：各行业短期趋势如何？答：通信/机械设备/电子趋势仍强，有色/石化反转维持，非银震荡。非银不确定性下行，通信/石化和不确定性上行。完整PDF报告包含内容。本报告完整PDF版本包含以下全部内容：1. 加息预期待修正与有色修复逻辑。2. 全球铜/铝库存数据。3. 券商ROE/PB背离与三大趋势。4. AI制造分化与景气环节。5. 各指数中期不确定性信号。6. 各行业短期趋势信号。7. 各行业中期不确定性信号。8. 市场风格配置建议。9. 完整风险提示与免责声明。延伸阅读：如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明。本报告数据主要来源于：Wind、SMM、iFinD、东方证券研究所。