【国金证券】传媒互联网产业行业研究：蚂蚁要约收购耀才获批，阿里成立Token Hub事业群-260322（12页）.pdf

1、后续政策不及预期风险；中美关系变化风险；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险。一、行业情况跟踪1.1、消费&互联网1.1.1、消费&连锁咖啡茶饮本期（2026年3月16日-3月20日），恒生非必需性消费业指数累计涨跌幅-2.95%，较恒生指数-2.21pct。关注个股涨跌幅表现：古茗（+6.79%）、茶百道（+5.11%）、百胜中国（+2.49%）、蜜雪集团（+1.26%）、携程集团-S（+1.00%）、同程旅行（+0.21%）、遇见小面（+0.00%）、海底捞(-1.00%）、小菜园（(-1.77%）、沪上阿姨（-1.91%）、特

2、海国际（(-3.47%)）、霸王茶姬(-5.20%）、达势股份(-5.33%）、瑞幸咖啡(-5.33%）、Tims天好(-7.85%)）。(divcenter)图表1：相关行业指数表现(3.16-3.20)(/divcenter)【行业重大事件】1）瑞幸开店跟踪：截至3.16瑞幸周度新开门店91家，一二线城市新开店占比54.9%，三线及以下城市新开店占比44.0%，香港市场新开店占比1.1%。（瑞幸公众号）2）瑞幸入局即饮咖啡市场。在饮料旺季到来前，瑞幸推出了三款瓶装即饮咖啡新品，300ml，包含两款美式及一款拿铁，并在部分地区启动招商。三款新品分别为：经典美式、柚C美式、生椰拿铁，而除了美式

3、这一基础款，另外两款都是瑞幸门店的爆款口味。（亿邦动力）3）古茗HPP瓶装果汁系列上新。近期，古茗官微发布“听说，已经有人喝到了？这两天有人在门店遇到了它，喝完只留下一句像在生啃水果”。官微宣布，古茗鲜活HPP果汁系列已全国上新。（小食代）4）挪瓦咖啡在浙江开建万吨超级工厂。近期，挪瓦咖啡在浙江奉化正式开建设计年产能高达两万吨的烘焙工厂。据了解，新建“无人工厂”位于浙江宁波市奉化区，占地2万平方米，可以实现从生豆到熟豆工艺流程的完全自动化，在已有年产能千吨工厂基础上，大幅提升生产效率。此外，自动化规模还可以将产品品质提升30%以上，原料成本下降约5%，人工成本降低50%以上。（小食代）1.1.

4、2、电商&互联网本期（2026年3月16日-3月20日），恒生互联网科技业指数累计涨跌幅-2.98%，分别较恒生科技指数/恒生指数0.85pct/-2.24pct。个股涨跌幅表现：美团-W（+4.21%）、京东集团-SW（-0.91%）、京东（-3.71%）、唯品会（-3.81%）、贝壳-W（-4.83%）、贝壳（-5.08%）、拼多多（-6.29%）、阿里巴巴-W（-6.64%）、腾讯控股（-7.21%）、叮咚买菜（-7.25%）、阿里巴巴（-9.47%）。【行业重大事件&跟踪】1）阿里速卖通加入YouTube购物联盟。阿里旗下跨境电商平台速卖通AliExpress与YouTube达成重磅合

5、作，作为官方合作伙伴正式加入YouTube“购物联盟计划”，拥抱AI时代全新流量入口。韩国创作者可以直接在YouTube视频及直播中挂出速卖通商品链接，覆盖时尚、美妆、消费电子及家居家具等全球热销类目。观众点击视频下方的商品标签，即可一键跳转至速卖通完成购买。速卖通是首个在韩国与YouTube达成合作的中国电商平台。（亿邦动力）2）速卖通在波兰市场推行“品牌+科技”战略，告别低价导向。在成立16周年之际，速卖通正在调整其欧洲市场策略，尤其在波兰市场，平台逐步从以价格为主导的模式转向以品牌、质量和技术为核心的“品牌+”发展方向，以适应市场变化。平台重点发展“Brand+”渠道，通过引入更多国际知

6、名品牌和高端产品，提升商品整体质量与技术含量，增加优质品牌的曝光度。（亿邦动力）1.2、平台&科技1.2.1、流媒体平台本期（2026年3月16日-3月20日）恒生传媒指数下跌4.72%，跑输恒生指数3.99pct，跑输恒生科技指数2.60pct。关注个股涨跌幅表现:奈飞（(-3.66%）、爱奇艺(-6.11%)）、SpotifyTechnology（(-8.05%）、网易云音乐(-11.57%)）、腾讯音乐-SW（-25.14%）、腾讯音乐（-28.89%）。【行业重大事件】1）爱奇艺正式发布爱奇艺纳逗AIGC创投大会招募计划。3月16日，爱奇艺正式发布爱奇艺纳逗AIGC创投大会招募计划，面