【国金证券】传媒互联网产业行业研究：腾讯构建“养虾”矩阵，阿里Qwen团队管理调整出炉-260315（12页）.pdf

1、腾讯音乐已推出“鹅票票”购票平台，成为继猫眼、大麦后的又一票务新玩家。虚拟资产&资产交易平台：宏观波动，加密市场催化有限，币价承压。本周美CFTC主席表示将发布预测市场明确指导意见以防止操纵和内幕交易；美CFTC就预测市场相关拟议规则制定预先通知征求公众意见；美SEC主席表示预计很快将推出一项针对股权证券代币化的创新豁免。本周富途控股发布25Q4财报，业绩超预期，营收64.4亿港元，ycircy+45%；净利润33.7亿港元，ycircmathsfy+80%；Non-GAAP净利润34.6亿港元，ycircmathsfy+77%。汽车服务：IAM中，多家主机系汽服连锁蛰伏后市场，车后连锁品牌持

2、续加码开店优惠政策，抢占优势点位；OEM仍在燃油车库存压力中挣扎，主机厂或进一步收缩渠道，我们建议持续关注汽车后市场板块龙头公司。020：1）Robotaxi：滴滴自动驾驶新一代Robotaxi继广州后，再获北京路测牌照，建议关注Robotaxi板块。2）互联网医疗：深圳市龙岗区和无锡高新区开放医疗数据，政策支持“养龙虾”，建议关注互联网医疗板块。AI&云：近期腾讯积极部署智能体“养虾”矩阵，openclaw火爆标志着AI从“对话式”向“执行式”转变，我们依旧看好AI产业趋势&提效逻辑，而互联网巨头是真正有资源、数据、场景及现金流去落地主要公司，伴随回调估值逐步具备吸引力，积极关注互联网巨头公

3、司业绩表现及AI相关业务落地进展，建议关注腾讯、阿里。后续政策不及预期风险；中美关系变化风险；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险。一、行业情况跟踪1.1、消费&互联网1.1.1、消费&连锁咖啡茶饮本期（2026年3月9日-3月13日），恒生非必需性消费业指数累计涨跌幅+0.09%，较恒生指数+1.22pct。关注个股涨跌幅表现：沪上阿姨（+3.23%）、霸王茶姬（+3.14%）、Tims天好（+2.43%）、蜜雪集团（+2.08%）、茶百道（+0.74%）、达势股份（(-0.08%）、瑞幸咖啡（-0.86%）、小菜园（(-0.88

4、%）、同程旅行（(-1.68%）、遇见小面(-1.89%）、百胜中国(-2.89%）、古茗（(-3.28%）、携程集团-S（(-3.92%）、海底捞(-6.81%)）、特海国际（(-7.46%)）。(divcenter)图表1：相关行业指数表现(3.9-3.13)(/divcenter)【行业重大事件】1）瑞幸开店跟踪：截止3.7瑞幸周度新开门店143家，一二线城市新开店占比62%，三线及以下城市新开店占比38%。（瑞幸公众号）2）霸王茶姬进军韩国市场。韩国首店将于2026年第二季度正式开业，选址首尔江南，还将同步开设另外两家门店，分别选址首尔核心零售、娱乐商圈龙山的IParkMall，以及年

5、轻人聚集的大学城新村。韩国是霸王茶姬进入的第8个海外市场。截至2025年9月30日，霸王茶姬在海外共有262家门店。（小食代）3）库迪在省会及以上城市暂停开放联营申请。库迪咖啡在重点城市（直辖市、省会等）不再接受加盟或联营，对此，库迪咖啡官方回应称，自3月1日起，省会以上城市暂停开放联营申请，会建立一批直营样板形象店，以便更好提升客户体验。（小食代）4）蜜雪冰城拟上线咖啡机试点升级咖啡产品。蜜雪冰城正规划少量门店试点上线咖啡机，上线时间暂未敲定，初期拟在郑州小范围测试，后续将根据试点情况推广，同时还将试点推出咖啡新品、升级咖啡豆和牛奶等核心原料。蜜雪冰城现有多款咖啡产品，部分低至7元一杯，20

6、25年1-7月8日咖啡产品销量超2亿杯，其旗下幸运咖门店数已突破万家。（亿邦动力）1.1.2、电商&互联网本期（2026年3月9日-3月13日），恒生互联网科技业指数累计涨跌幅-0.32%，分别较恒生科技指数/恒生指数-0.94pct/+0.81pct。个股涨跌幅表现：腾讯控股（+5.49%）、京东（+4.77%）、阿里巴巴（+3.38%）、京东集团-SW（+2.81%）、阿里巴巴-W（+1.38%）、拼多多（+0.67%）、贝壳（+0.36%）、唯品会（+0.31%）、贝壳-W（+0.09%）、美团-W（-1.17%）、叮咚买菜（-1.87%）。【行业重大事件&跟踪】1）由菜鸟运营的全国首个