玻璃玻纤行业投资策略周报：玻璃玻纤供需矛盾仍在低介电产品需求紧俏-251222（2页）.pdf

1、 请阅读最后一页的重要声明！玻璃玻璃玻纤玻纤供需矛盾供需矛盾仍在仍在，低介电产品需求紧俏低介电产品需求紧俏 玻璃玻纤玻璃玻纤 证券研究报告 行业投资策略周报/2025.12.22 投资评级投资评级:看好看好(维持维持)最近 12 月市场表现 分析师分析师 朱健 SAC 证书编号：S0160524120002 相关报告相关报告 1.AI 服务器渗透加速，特种电子布需求放量 2025-09-01 核心观点核心观点 玻璃行业供玻璃行业供需需矛盾仍在，价格筑底矛盾仍在，价格筑底或将持续或将持续。卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价 1151.40 元/吨，较上周均价下跌 1.17%。需求侧来看，地产

2、行业尚未企稳，叠加北方需求受低温影响进一步转弱，行业需求或继续萎缩；供给侧来看，虽目前浮法玻璃整体利润处于亏损状态，但或因 2023-2024 年行业整体利润较好，亏损企业或仍有较充足现金流支撑产线开工。目前全国浮法玻璃生产线共计 265 条，在产 217 条，当前行业产能利用率84.10%仍处于高位。整体来看，浮法玻璃行业供需矛盾较为明显，预计在新一轮协同政策或大规模冷修前，玻璃价格或将持续围绕底部区间震荡。玻纤行业内卷仍在，玻纤行业内卷仍在，短期需求难起增量短期需求难起增量。12 月 18 日国内 2400tex 无碱缠绕直接纱均价 3535.25 元/吨，较上一周均价持平。需求侧来看，风

3、电市场在“十四五”末抢装潮后，明年需求或有一定收窄；而新能源汽车轻量化、家用电器能效升级下，热塑需求或有望持续增长。供给侧来看，虽 11 月初业内各主要企业发布涨价通知，但前期部分订单仍有延续，叠加下游需求一般，传统粗纱市场供需矛盾仍明显。整体来看，2025 年以来，玻纤行业依旧延续高产能、供需失衡特征。电子纱刚需电子纱刚需支撑尚存支撑尚存，低介电产品需求依旧紧俏。，低介电产品需求依旧紧俏。11 月国内电子纱市场价格基本稳定为主，下游 CCL 市场整体按需采购，存一定赶工订单，但后期来看，需求支撑尚存不确定性，且当前行业整体盈利表现尚可下，价格提涨空间不大；高端产品看，市场短期需求仍较强，低介

4、电一代、二代市场仍存缺口，而 Low-CTE 市场整体仍存较大缺口，短期高端产品价格大概率维持上涨态势。投资投资建议：建议：水泥板块具备高股息的配置价值且具有避险逻辑，以及需求回暖、价格存在触底回升预期的基本面逻辑，当前 PE 和 PB 均处于底部，建议积极关注，重点推荐海螺水泥、华新建材，建议关注上峰水泥、天山股份。消费建材行业困境反转可期和国内政策加码逻辑，后续需求趋稳、价格企稳、降本增效的边际效应逐步显现在业绩中，重点推荐三棵树、兔宝宝、东方雨虹、科顺股份。风险提示：风险提示：反内卷政策不及预期，下游需求不及预期，产品良率不及预期。-9%3%15%26%38%50%玻璃玻纤沪深300上证

5、指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 信息披露信息披露 分析师承诺分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。资质声明资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。公司评级公司评级 以报告发布日后 6 个月内，证券相对于市场基准

6、指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。A 股市场代表性指数以沪深 300 指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500 指数为基准。行业评级行业评级