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1、IFBH(06603)公司跟踪报告 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 IFBH（06603）公 司 跟 踪 报 告 渠道终端网点扩张，中国市场本土化建设，多维发力助推公司 2026 年经营状况显著改善 分析师 王泽华 登记编号：S1220523060002 推 荐(首 次)公 司 信 息 行业 食品饮料 最新收盘价(港元)14.71 总市值(亿)(港元)40.15 52 周最高/最低价(港元)47.55/14.49 历 史 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 新签新签中粮名庄荟中粮名庄荟等等大型客户，终端网点大型客户，终端网点数量数量大幅扩

2、张大幅扩张。2025 年 9 月 15日，IFBH 与央企中粮集团旗下的中粮名庄荟正式签署战略合作协议，这一合作不仅意味着双方将在消费品分销领域实现优势互补,也为椰子水在中国市场的长期发展注入强劲动力，在接入中粮等大型客户后，公司终端网点数量有望数倍级扩张。坚定推动中国市场本土化进程，坚定推动中国市场本土化进程，筹建筹建上海办公室上海办公室，整合研发、营销及供应，整合研发、营销及供应链资源链资源。2025 年 11 月 5 日，IFBH 集团与上海西虹桥科创发展有限公司在国家会展中心（上海）签署合作协议，标志着 IFBH 集团正式落户虹桥国际中央商务区，将设立 if 品牌中国区总部。未来，IF

3、BH 将以虹桥为战略支点，整合研发、营销与供应链资源，进一步拓展线上线下销售网络，持续推动产品创新与品牌升级，为中国消费者带来更多元、更健康的饮品选择。中国内地以外的其他海外市场持续开拓，培育新的增长极中国内地以外的其他海外市场持续开拓，培育新的增长极。截止 2024 年末，公司分销网络遍及全球 23 个国家和地区，主要包括新加坡、中国台湾、澳洲、美国、印尼、日本等国家和地区，公司通过优质低价策略快速抢占这些成熟市场的份额。2025H1，中国香港、中国台湾和澳洲销售收入分别增长 60.1%/130.8%/215.3%。盈利预测盈利预测：主力品牌 IF 增长态势依旧，INNOCOCO 品牌调整后

4、再启航，渠道网点数量大幅扩张，核心市场本地化进程不断推进，我们预计公司 2025-2027 营业收入分别 2.0/2.6/3.3 亿美元（13.8/17.9/23.0 亿元），分别同比增长 24%/30%/28%；预计 2025-2027 归母净利润分别为 0.3/0.6/0.8 亿美元（2.1/4.0/5.4 亿元），分别同比增长-11%/90%/37%，对应当前 PE 分别 17/9/7X，给予“推荐”评级。风险提示风险提示：终端销售不及预期；居民消费恢复不及预期；行业竞争加剧。盈 利 预 测(美元)单位/百万 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入 158 196 2

5、55 327(+/-)%80.29 24.10 30.27 28.45 归母净利润 33 30 56 77(+/-)%98.85-10.86 89.70 37.26 EPS(元)30.45 0.11 0.21 0.29 ROE(%)69.30 13.69 20.62 22.06 PE 0.00 17.01 8.97 6.53 PB 0.00 2.33 1.85 1.44 数据来源：wind 方正证券研究所 注：EPS 预测值按照最新股本摊薄 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告-63%-46%-29%-12%5%25/6/3025/8/1225/9/2425/11/625/12/

6、19IFBH恒生指数IFBH(06603)公司跟踪报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 公司是一家根植泰国并面向全球经营的即饮饮料及即食食品公司。公司于 2013年创立 if 品牌，并将即饮天然椰子水引入中国内地，并成为该市场最大的领导者。在 if 品牌成功的基础上，公司于 2022 年成立 Innococo 品牌，在 if 品牌及Innococo 品牌下的产品组合主要包括：椰子水及其相关产品，其他饮料。随着消费者健康意识提升，越来越多的消费者倾向选择健康饮料和食品。无添加、植物基、功能性饮料和食品越来越受到欢迎。公司占比超过 9 成的天然椰子水有望受益于此，长