家电行业周报（25年第51周）：11月家电零售表现筑底冰洗出口增速有所改善-251222（15页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20252025年年1212月月2222日日优于大市优于大市家电行业周报（家电行业周报（2 25 5 年第年第 5151 周）周）1111 月家电零售表现筑底，冰洗出口增速有所改善月家电零售表现筑底，冰洗出口增速有所改善核心观点核心观点行业研究行业研究行业周报行业周报家用电器家用电器优于大市优于大市维持维持证券分析师：陈伟奇证券分析师：陈伟奇证券分析师：王兆康证券分析师：王兆康0755-819826060755- S0980520110004S0980520120004证券分析师：邹会阳证券分析师：邹会阳证券分析师：李晶证券

2、分析师：李晶0755-S0980523020001S0980525080003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告家电行业周报（25 年第 49 周）-石头科技黑五大促实现强劲增长，传统扫地机巨头 iRobot 面临危机 2025-12-08家电行业周报（25 年第 47 周）-10 月家电内外销表现承压，12 月空调出口排产降幅收窄 2025-11-24岁寒迎春来，抓住白电底部布局机遇期 2025-11-14家电行业财报综述暨11月投资策略-白电及小家电板块增长良好，龙头韧性充足 2025-11-11新股前瞻研究系列-望圆科技：无缆泳池机器人龙头，技术创新引领行业发

3、展 2025-10-23本周研究跟踪与投资思考本周研究跟踪与投资思考：11 月家电内外销高基数下表现持续承压，家电社零同比下降19%、家电出口额同比下降6%。但我们预计家电零售需求表现或已实现触底，后续在国补政策延续及外销改善的带动下，家电零售有望修复。1111 月家电零售延续承压态势，小家电表现相对稳健。月家电零售延续承压态势，小家电表现相对稳健。据统计局数据，11 月我国社会消费品零售总额同比增长1.3%，累计同比增长 4.0%；家电和音像器材类限额以上零售额同比下降19.4%，累计同比增长14.8%。在去年同期国补的高基数下、叠加大促提前，11月家电社零降幅有所扩大。据奥维云网数据显示，

4、11月空调、冰箱、洗衣机、电视等线上线下零售额普遍有20%以上降幅，洗衣机表现略好。厨房大家电线下降幅同样相对较大，油烟机、燃气灶线上降幅在个位数左右，主要系去年同期线上基数较低。厨房小家电因去年国补受益程度相对较小，11 月表现相对稳健，电饭煲线上/线下零售额同比-9.2%/-20.3%，空气炸锅线上/线下零售额同比-0.3%/+3.0%。扫地机及洗地机降幅在20%左右，但2 年累计来看，扫地机及洗地机的增长较为明显。家电家电1111月出口额下降月出口额下降6%6%，冰洗表现回暖冰洗表现回暖。根据海关总署发布的数据，11月我国家电出口额（人民币口径）同比下降6.0%，降幅环比10月有所收窄，

5、主要系10 月基数较高。分品类看，空调在高基数下持续承压，11 月出口额下降 25.7%；其余品类表现有所改善。11 月冰箱/洗衣机出口额同比增长7.6%/15.8%，吸尘器出口额增长15.3%，出口增速明显修复；微波炉、电视等延续小幅下降趋势。但考虑到我国家电企业海外产能转移，预计实际海外销售情况好于出口数据。后续随着我国家电企业逐步开拓海外多区域的销售渠道及品牌影响力的日益扩大，我国家电出海仍有较大的增长潜力。1111 月空调产销下降超月空调产销下降超30%30%，1 1 月空调排产受春节错期影响。月空调排产受春节错期影响。产业在线数据显示，11月我国家空生产1057.7万台，同比下滑36

6、.7%，销售1049.2万台，同比下滑31.8%；其中内销405.2 万台，同比下滑39.8%，出口644.0 万台，同比下滑25.6%。但受春节错期影响，1 月空调内外销排产表现均明显改善。奥维云网数据显示，1 月空调排产量同比增长 21.3%，其中内销排产884 万台/+32.0%；出口排产 1113 万台/+14.0%。因 2026 年春节在 2 月，而 2025年春节在1 月，空调企业内外销备货延后至1 月，导致1 月排产表现较好。重点数据跟踪：重点数据跟踪：市场表现市场表现：本周家电相对收益+0.44%。原材料：原材料：LME3 个月铜、铝价格周度环比分别+0.4%/+2.4%至 1