家电行业2025W50周报：家空内外销均有所承压iRobot官宣破产重组-251221（4页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业双周报行业双周报 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.12.21 家空内外销均家空内外销均有所有所承压承压，iRobot 官宣破产重组官宣破产重组 Table_Industry 家用电器业家用电器业 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 家用电器业黑五清洁龙头增长强劲，白厨电龙头红利属性显著2025.12.07 家用电器业家空出货仍承压，割草机反倾销或利好头部玩家2025.11.24 家用电器业家电零售有望再创新高，双十一龙头地位表现稳健2025.11

2、.17 家用电器业出海成长，内需等待出清修复2025.11.02 家用电器业双十一首周，即时零售爆发，双十一全球化初启2025.10.28 家电行业 2025W50 周报 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 蔡雯娟(分析师)021-38031654 S0880521050002 成浅之(分析师)021-23183327 S0880525110002 本报告导读：本报告导读：11 月家电社零和家空产业在线产销数据月家电社零和家空产业在线产销数据高基数下高基数下均有承压均有承压，iRobot 官宣破产并将由官宣破产并将由中国制造商杉川机器人收购中国制造商杉川机器人收购，追觅创始

3、人俞浩拟收购嘉美包装追觅创始人俞浩拟收购嘉美包装。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议投资建议：1）出海核心驱动，智能家居核心标的，推荐扫地机器人双雄石头科技(21.1X，2025PE，下同)、科沃斯(21.5X)；2）业绩稳中向好，兼顾向上弹性，推荐九号公司（20.6X）、安孚科技（41.7X）、海容冷链（14.6X）、北鼎股份（30.4X）；3）龙头稳健经营叠加高股息，配置具备性价比,推荐 TCL 电子（12.2X）、海信视像（12.9X）、美的集团（13.5X）、海尔智家（12.2X）；4）家电企业跨界拓展第二曲线，推荐荣泰健康（18.7X）、万朗磁塑（18.9X）。

4、11 月社零增幅进一步收窄，家电零售高基数下承压。月社零增幅进一步收窄，家电零售高基数下承压。11 月份，社会消费品零售总额 43898 亿元，同比增长 1.3%；家用电器和音像器材类零售额 1000 亿元，同比-19.4%，年累计 10749 亿元，年累计同比+14.8%。2024 年国补加码至今，Q4 进入最高基数阶段。据 12 月 13日发改委会议定调，强调“优化实施消费品以旧换新政策”，26 年国补预期延续大家电有望持续受益。产业在线家空产业在线家空 11 月产销数据更新。月产销数据更新。2025 年 11 月中国家用空调生产1057.7 万台，同比下滑 36.7%，销售 1049.2

5、 万台，同比下滑 31.8%，其中内销规模 405.2 万台，同比下滑 39.8%，出口规模 644.0 万台，同比下滑 25.6%。国内市场面临国补退坡高基数的压力，出口市场则受制于同期高基数以及海外部分市场渠道仍处于去库存阶段，内外表现均较为疲软。海外扫地机巨头海外扫地机巨头 iRobot 官宣破产，并将官宣破产，并将由其主要由其主要中国中国代工代工制造商杉制造商杉川机器人收购川机器人收购。美国 iRobot 公司美东时间 12 月 14 日宣布，已与其担保贷款人和主要供应商深圳市杉川机器人有限公司签订重组支持协议，杉川将通过债转股获得 iRobot 全部股权。iRobot 已向美国特拉华

6、州法院申请破产，预计 2026 年 2 月前完成该程序，iRobot 也将从纳斯达克交易所退市。追觅追觅创始人创始人俞浩俞浩拟收购拟收购嘉美包装嘉美包装。12 月 16 日嘉美包装发布公告，苏州逐越鸿智科技拟通过协议收购和要约收购方式收购嘉美包装54.90%股份，涉及交易总对价约 22.82 亿元。交易完成后实控人将变为追觅创始人俞浩。同时中包香港和原实控人承诺，嘉美包装原有业务在 26 年-30 年每年归母净利润不低于 1.2 亿元。若未达标，需向上市公司进行现金补偿。风险提示风险提示：关税政策的不确定性、海外需求存在不确定性、以旧换新政策对后续的拉动效果不及预期。行业双周报行业双周报 请务