半导体行业深度跟踪：存储和逻辑产能持续扩张把握设备及算力芯片自主可控产业链-251220（68页）.pdf

1、存储和逻辑产能持续扩张，把握设备及算力芯片自主可控产业链半导体行业深度跟踪AI需求增长带动全球存储及先进制程产能扩张，展望26-27年国内存储及先进制程扩产有望提速，国内设备厂商订单持续向好，国产化率进入快速提升阶段，卡位良好及份额较高的存储设备公司有望受益；国产算力需求展望积极向好，摩尔和沐曦25年营收实现高增速；存储板块价格持续上涨，大厂预计Q4业绩趋势向好，考虑到明年位元产出有限，仍存在结构性机会；AI端侧芯片各厂商新品迭代和量产节奏仍在推进。建议关注受益于存储扩产周期的设备、需求持续向好的算力及代工等，同时建议关注各科创指数和半导体指数核心成分股。11月A股半导体指数跑输费城半导体指数

2、和中国台湾半导体指数。2025年11月，半导体（SW）行业指数-4.67%，电子（SW）行业指数-5.04%，同期费城半导体指数/中国台湾半导体指数-2.82%/-2.95%。（1）AI算力芯片：英伟达H200预计将重新开售，摩尔和沐曦指引2025年营收同比高速增长30（2）存储：全球存储公司预计25Q4业绩趋势向好，台系模组和利基厂商11月营收持续同比高增32（3）MCU：消费/家电/工业/车规等市场温和复苏，客户提前拉货效应较上半年有所减弱38（4）模拟：AI需求渐成大厂增速引擎，国内厂商加大服务器和机器人等成长性领域布局39（5）射频：巨头合并驱动格局重塑，关注国内龙头新品进展及国产替代

3、机遇41（6）CIS：国内厂商新品持续突破，智驾渗透驱动车载CIS市场成长.42（7）功率半导体：AI功率需求领跑市场，国内功率公司积极看待25Q4环比向好趋势424、设备、零部件和材料：26-27年存储厂有望持续扩产，关注卡位良好及份额较高的存储设备48一、半导体板块行情回顾2025年11月，半导体(SW)行业指数-4.67%,同期电子(SW)行业指数.5.04%，沪深300指数-2.46%。海外方面，2025年11月费城半导体指数/中国台湾半导体指数-2.82%/-2.95%。(divcenter)图1：全球主要半导体指数行情(/divcenter)从细分板块看，11月半导体各细分板块涨幅

4、分别为：光学元件（0.56%）、LED(0.51%）、半导体设备(-0.59%）、其他电子（(-2.79%）、分立器件(mathbfrho_-3.07%）、电子化学品II（-3.17%）、面板（-3.43%）、印制电路板(-4.76%）、电子（SW）（-5.04%）、数字芯片设计（-5.29%）、模拟芯片设计（-5.73%）、半导体材料（-5.83%）、被动元件（-7.11%）、消费电子零部件及组装（-8.34%）、品牌消费电子（-8.69%）、集成电路封测（-10.14%)；同期电子（SW）指数.3.53%，细分板块中，细分板块中，半导体设备、分立器件跑赢电子（SW）指数，数字芯片设计、模拟

5、芯片设计、半导体材料、集成电路封测跑输电子（SW）指数。11月国内半导体公司股价上涨家数小于下跌家数，收益率前十的个股为赛微电子（98.08%）、东芯股份(39.04%）、神工股份(30.01%）、微导纳米（29.66%）、天岳先进-U（26.86%）、力芯微（25.32%）、联动科技（24.76%）、明微电子（23.07%）、欧比特（13.53%）、希荻微（10.70%）。收益率负十的个股为杰华特（-21.65%）、聚辰股份（-20.04%）、联芸科技(-17.14%）、佰维存储(-16.76%）、立昂微(-15.89%)、华峰测控(-14.87%）、纳思达(-14.25%）、通富微电（-1

6、3.76%）、华大九天（-13.63%）、成都华微(-13.23%）。全球半导体方面，11月股价上涨家数大于下跌家数，上涨幅度前五的公司包括稳懋(33.0%）、亚德诺(13.3%）、安靠(12.7%）、南亚科(10.2%）、旺宏(9.3%）。上涨幅度后五名公司为环球晶圆（-26.0%）、胜高（-21.8%）、ARM（-20.2%）、盛美半导体（-19.4%）、英特格（-15.8%）。二、行业景气跟踪：需求或受存储涨价影响，预计存储供给持续紧张（1）需求端：主要从智能手机、PC、汽车及服务器等终端产品销售情况进行分析；而终端需求又受宏观/政策因素、技术/产品趋势拉动，因此需求端可观测指标包括宏观