保险行业《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》点评：全面规范资负管理引导长期经营利好头部险企-251221（7页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业事件快评行业事件快评 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.12.21 全面规范资负管理引导长期经营，利好头部险企全面规范资负管理引导长期经营，利好头部险企 Table_Industry 保险保险 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_subIndustry Table_Report 相关报告相关报告 保险优化风险因子引导长钱长投，看好险资权益配置稳健提升2025.12.06 保险产寿保费边际回落，看好 26 年开门红增长2025.11.30 保险资产配置“股升债降”，主动管理将更为重

2、要2025.11.17 保险券商关注回归基本面，保险受益利率企稳2025.11.09 保险盈利大幅提振，资负持续改善2025.11.08 保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）点评 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 刘欣琦(分析师)021-38676647 S0880515050001 李嘉木(分析师)021-38038619 S0880524030003 本报告导读：本报告导读：办法基于新形势要求全面规范保险公司资产负债管理体系，压实主体责任，明办法基于新形势要求全面规范保险公司资产负债管理体系，压实主体责任，明确监管指标，引导保险公司长期稳健经营，维持“增持”。确监管

3、指标，引导保险公司长期稳健经营，维持“增持”。投资要点：投资要点：Table_Summary 事件：事件：12 月月 19 日，日，国家金融监管总局发布国家金融监管总局发布保险公司资产负债管保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）理办法（征求意见稿）（下称办法），并将同步开展行业测试。（下称办法），并将同步开展行业测试。预计办法发布的目的在于基于新形势要求全面规范保险公司资预计办法发布的目的在于基于新形势要求全面规范保险公司资产负债管理体系产负债管理体系。1）24 版保险“国十条”明确提出“强化资产负债联动监管”；2）推动保险公司不断强化改进资产负债管理架构、政策和程序；3）加强制度之间的衔接，

4、26 年保险业将全面实施新会计准则，资产负债匹配指标口径将随之发生调整，利率波动对资产和负债的影响显著增加，对资产负债管理提出更高要求。办法办法规范保险公司资产负债管理治理体系与管理流程，明确监规范保险公司资产负债管理治理体系与管理流程，明确监管指标和监测指标管指标和监测指标。1）保险公司应建立由董事会负最终责任、高级管理层直接领导、资产负债管理牵头部门统筹协调、职能部门相互协作、内部审计部门检查监督的组织体系，特别是明确要求保险公司应当设置资产负债管理的专业部门，履职应保持独立性，不受保险业务和投资管理部门干预。2）规范保险公司资产负债管理的政策和程序，包括资产和负债分析、产品定价管理、资产

5、配置政策、压力测试等方面的要求。3）设立监管指标和监测指标，其中监管指标设定最低监管标准，加强指标限额管理，财产保险公司资产负债管理监管指标包括沉淀资金覆盖率、收入覆盖率、压力情景下流动性覆盖率；人身险公司资产负债管理监管指标包括有效久期缺口，综合投资收益覆盖率、净投资收益覆盖率、压力情景下流动性覆盖率。监测指标用于资产负债错配风险的识别与预警，提高风险管理水平，财产保险公司资产负债管理监测指标包括利差一（综合投资收益率与负债资金成本率差额）、利差二（净投资收益率与负债资金成本率差额），以及压力情景下的利差；人身险公司资产负债管理监测指标包括修正久期缺口、基点价值变动率、利差三（新增固定收益类

6、资产到期收益率与新业务负债最低要求回报率差额）、利差四（会计投资收益率与负债保证成本率差额）、压力情景下的利差、流动性匹配率，以及分大类账户的成本收益匹配指标和流动性匹配指标。全面完善资产负债匹配管理框架，预计严监管导向下经营规范的头全面完善资产负债匹配管理框架，预计严监管导向下经营规范的头部险企更受益部险企更受益。利率下行周期以及会计准则变革背景下，办法 的出台引导保险公司强化资负管理，有效实现期限结构匹配、成本收益匹配、流动性匹配等目标。此外，长周期考核导向下，办法优化指标计算口径，如对成本收益指标评价周期拉长至 3-5 年，利好引导保险公司长期稳健经营，预计经营导向契合严监管强化资负匹配