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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司深度报告公司深度报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.12.19 效率为王，平台型饮料巨头呼之欲出效率为王，平台型饮料巨头呼之欲出 东鹏饮料东鹏饮料(605499)Table_Industry 食品饮料/必需消费 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Target 目标价格目标价格(元元):341.71 Table_CurPrice 当前价格(元)：266.93 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)209.99-336.50 总市值(百万元)138

2、,807 总股本/流通A股(百万股)520/520 流通 B 股/H 股(百万股)0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)8,799 每股净资产(元)16.92 市净率(现价)15.8 净负债率-25.10%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅 4%-10%10%相对指数 6%-11%-5%Table_Report 相关报告相关报告 业绩超预期，品类扩张蓄势未来 2025.10.26 补水啦超预期，平台型饮料巨头冉冉升起2025.07.26 业绩延续高增，平台型饮料巨头呼之欲出2025

3、.04.16 果之茶迅速放量，旺季高增无虞 2025.04.01“特饮”&“补水啦”双引擎快速成长，盈利能力继续显著提升 2025.03.12 东鹏饮料（605499）深度报告 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 訾猛(分析师)021-38676442 S0880513120002 颜慧菁(分析师)021-23183952 S0880525040022 徐洋(分析师)021-38032032 S0880520120008 本报告导读：本报告导读：管理效率持续提升助力东鹏将大量利润节约下来回馈给渠道及消费者，迎合了饮料管理效率持续提升助力东鹏将大量利润节约下来回馈给渠道及消费

4、者，迎合了饮料行业消费者对于高质价比愈加重视的大趋势，因此公司品类扩张将超市场预期。行业消费者对于高质价比愈加重视的大趋势，因此公司品类扩张将超市场预期。投资要点：投资要点：Table_Summary 维持“增持”评级。维持“增持”评级。管理效率充分释放带动下公司凭借高质价比的打法以及渠道的扩张逐渐做大能量饮料/运动饮料/咖啡等行业，从而 保 障 中 长 期 超 额 收 益。预 计 2025-2027 年 EPS 分 别 为8.85/11.44/14.47 元，同比+38.3%/29.3%/26.5%，参考可比公司给予2026 年 1.03X PEG，对应每股合理估值 341.71 元。东鹏品

5、类扩张有望超预期。东鹏品类扩张有望超预期。市场认为东鹏饮料凭借产品的高质价比打法以及渠道的全国化扩张有望紧跟能量饮料及运动饮料行业龙头步伐，逐步成长为细分赛道的龙二，但当前全国化扩张基本完成，因此未来成长空间有限；我们认为公司通过持续提升管理效率将大量利润节约下来回馈给渠道及消费者，因此所有品类均能突出高质价比，迎合了饮料行业消费者对于价格敏感度逐渐提升的大趋势，因此其未来有望成长为平台型饮料企业，品类扩张将超市场预期。总成本领先战略与信息化赋能相辅相成，构建公司真正护城河。总成本领先战略与信息化赋能相辅相成，构建公司真正护城河。公司通过生产端降本增效与渠道端信息化赋能的持续强化，将越来越多的

6、利润节约下来回馈给渠道及消费者，从而使得“消费者愿意买、渠道愿意卖”的效果愈加显著，因此带动了公司产品力及渠道力的同步提升，也为公司各类新品的陆续放量奠定了基础。引领舶来品本土化引领舶来品本土化+红海市场抢份额并行，品类扩张逐步推进。红海市场抢份额并行，品类扩张逐步推进。一方面，公司在能量饮料/运动饮料/无糖茶/咖啡等舶来新兴赛道依靠高质价比的产品战略配合渠道触达面的持续提升以及营销的发力，持续扩大消费群体基数及消费场景，我们看好公司在能量饮料及运动饮料赛道持续成长，逐步反超外资龙头成为行业引领者，同时无糖茶及 RTD 咖啡渗透率正持续提升，东鹏有望借势茁壮成长；另一方面在有糖茶等传统赛道,东