环保公用事业行业周报：天然气价格持续下跌有望提振下游需求-251215（19页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2025 年 12 月 15 日 证券研究报告|行业定期报告 2025 年 12 月 15 日 推荐推荐（维持）（维持）环保公用事业行业环保公用事业行业周报周报（2025/12/142025/12/14）周期/环保及公用事业 本周环保与公用事业板块均小幅下跌。环保（申万）行业指数下跌本周环保与公用事业板块均小幅下跌。环保（申万）行业指数下跌 0.61%，公，公用事业（申万）行业指数下跌用事业（申万）行业指数下跌 0.09%，相对市场整体，相对市场整体跌幅较小跌幅较小。本周环保与公用事业板块均小幅下跌。本周环保与公用事业板块均小幅下跌。环保（

2、申万）行业指数下跌 0.61%，公用事业（申万）行业指数下跌 0.09%，相对市场整体跌幅较小。公用事业子板块中，电力板块下跌 0.01%，燃气板块下跌 0.86%。2025 年以来，环保板块累计涨幅 16.05%，电力板块累计涨幅 2.73%，涨幅均落后于沪深 300及创业板指。核心观点：核心观点：煤炭行业反内卷导致 7、8、9 月全国原煤产量同比分别下滑 3.8%、3.2%、1.8%。截至 2025 年 11 月 07 日，秦港 5500 大卡动力煤现货价为810 元/吨，月环比提升 14.1%。煤价企稳回升有望对 26 年长协电价谈判形成支撑。此外，今年预计出现双重拉尼娜，迎峰度冬期间用

3、电需求有望高增。风格轮动下建议关注电力板块投资机会，重点推荐红利标的国电电力国电电力，业绩安全垫充足的华能国际华能国际，以及业绩表现亮眼，估值有望修复的皖能电力，新皖能电力，新集能源集能源等。长期看好华润电力、申能股份华润电力、申能股份，海风标的福能股份，中闽能源福能股份，中闽能源等。燃气板块重点推荐煤制气布局，业绩成长确定性强的九丰能源九丰能源，冷冬利好城燃，建议关注昆仑能源，新奥能源昆仑能源，新奥能源等。行业重点事件解读：行业重点事件解读：1）国家发展改革委、国家能源局发布关于优化集中）国家发展改革委、国家能源局发布关于优化集中式新能源发电企业市场报价的通知（试行）式新能源发电企业市场报价

4、的通知（试行），规范电力市场运行秩序，提升电力资源优化配置效率，助力新型电力系统建设和双碳目标实现。2）工）工业和信息化部、中国人民银行联合印发关于用好绿色金融政策支持绿色工业和信息化部、中国人民银行联合印发关于用好绿色金融政策支持绿色工厂建设的通知，厂建设的通知，旨在建立健全绿色金融支持绿色工厂的工作机制，推动国家绿色工厂提升绿色发展水平，助力制造业绿色低碳转型。行业重点数据跟踪：行业重点数据跟踪：1）秦港秦港 5500 大卡动力煤价大卡动力煤价下跌下跌，主要港口煤秦皇岛主要港口煤秦皇岛港、京唐及国投港区煤炭库存增加，曹妃甸港煤炭库存减少港、京唐及国投港区煤炭库存增加，曹妃甸港煤炭库存减少。

5、截至 2025 年12 月 12 日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格 765 元/吨，较 2025 年 12月 5 日下跌 4.38%，同比下滑 4.4%；广州港印尼烟煤（Q4200）市场价格535 元/吨，较 2025 年 12 月 5 日下跌 2.73%，同比下滑 15.7%。2）水库水）水库水位及蓄水量：位及蓄水量：本周三峡水库水位同比上升，环比下降，入库及出库流量同比、环比均下降；锦屏一级水库水位及蓄水量同比上升，环比下降；二滩水库水位及蓄水量同比、环比均下降。3）硅料及组件价格：硅料及组件价格：本周硅料价格环比持平。4）本周本周 LNG 到岸价到岸价、国内国内 LNG 出厂价出厂

6、价均有下跌均有下跌。5）现货日前交易现货日前交易市场：市场：根据广东省电力交易中心数据，本周广东省发电侧加权平均电价于2025 年 12 月 10 日（周三）达到最高值 316.89 元/兆瓦时，环比上升 7.7%。中长期交易市场：中长期交易市场：2025 年 11 月 10 日至 11 月 15 日，山东省中长期电力直接交易市场成交电量达 28.02 亿千瓦时，环比上升 6.2%。6）碳市场：）碳市场：本周碳市场交易量及交易均价均有上升。行业重点事件：行业重点事件：贵州省能源局发布贵州省风电光伏发电项目管理办法（征求意见稿）。风险提示：风险提示：政策落实低于预期、煤炭及硅料价格下跌、项目进展