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1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 科博达科博达(603786)汽车汽车 Table_Date 发布时间：发布时间：2025-12-17 Table_Invest 买入买入 首次覆盖 股票数据 2025/12/17 6 个月目标价（元）/收盘价（元）70.90 12 个月股价区间（元）50.39108.26 总市值（百万元）28,633.44 总股本（百万股）404 A 股（百万股）404 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）3 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1M 3M 12M

2、绝对收益-3%-7%20%相对收益 0%-6%5%相关报告 科博达（603786）：灯控产品强力创收，域控制器业务前景可观-20240408 科博达（603786）：业绩稳健增长，域控业务未来可期-20230831 Table_Author 证券分析师：李恒光证券分析师：李恒光 执业证书编号：S0550518060001 证券分析师：何晓航证券分析师：何晓航 执业证书编号：S0550523050003 he_ Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 大众、宝马新项目助力灯控再增长，域控产品迎来收获阶段大众、宝马新项目助力灯控再增长，域控产品迎来收获阶段 报告摘要：报告摘要：Tabl

3、e_Summary 随着宝马、大众的新平台进入量产周期，我们认为公司核心的灯控产品随着宝马、大众的新平台进入量产周期，我们认为公司核心的灯控产品将持续为公司提供可观的业绩增量。将持续为公司提供可观的业绩增量。市场或许会担忧大众、宝马的销量下滑，而我们的观点是：科博达在大众、宝马的科博达在大众、宝马的灯控产品的配套份额提灯控产品的配套份额提升和升和单车配套价值提升给公司业绩带来的正向作用，远大于单车配套价值提升给公司业绩带来的正向作用，远大于市场担心的市场担心的这两大车企的销量这两大车企的销量的潜在波动的潜在波动的影响。的影响。1）从公司给宝马的灯控配套情况从公司给宝马的灯控配套情况来看，来看，

4、公司于 2018 年初获得了宝马汽车关于 LED 尾灯控制器的提名信，于 2022 年左右实现量产，因此当前科博达给宝马的配套以尾灯灯控为主。而进入到 Neue Klasse 平台后，科博达将同时配套宝马的前灯和尾灯控制器，单车配套价值有望大幅提升；2）从公司给大众的第五代灯控定从公司给大众的第五代灯控定点来看，点来看，大众下一代灯控项目主要包括标准版 LED 大灯控制器及 HD 高分辨率大灯控制器。其中，HD 高分辨率大灯控制器是项目的核心亮点之一，不仅可以实现目前矩阵式大灯控制器所有功能，还可以通过生成超多像素实现投影、交互等。一方面，车灯的功能升级能带动灯控价值量向上，我们看好公司在大众

5、体系的灯控配套价值得到提升。另一方面，公司较早获得了大众下一代灯控的定点，因此在大众体系内的灯控配套的份额也有望较上一代时更高。综合来看，公司为大众、宝马配套的灯综合来看，公司为大众、宝马配套的灯控的控的量、价均有望提升。因此这两大核心客户的新平台量、价均有望提升。因此这两大核心客户的新平台产品产品逐渐放量后，逐渐放量后，科博达科博达的灯控业务的灯控业务或将迎来可观或将迎来可观的增长。的增长。域控产品为公司的另一个增长亮点。近年来，域控产品为公司的另一个增长亮点。近年来，科博达在底盘控制领域已科博达在底盘控制领域已经陆续斩获多个主流客户的定点。经陆续斩获多个主流客户的定点。公司的底盘控制产品（

6、主要包括 DCC、ASC、底盘域产品）在手订单充沛，随着主机厂配套车型下线放量，有望迎来持续增长；随着公司收购上海科博达智能科技有限公司随着公司收购上海科博达智能科技有限公司 60%股股权，科博达在智驾域、座舱域的布局权，科博达在智驾域、座舱域的布局将逐步进入收获阶段将逐步进入收获阶段。截至目前已获 4 家国内外知名整车厂定点，生命周期销售额超 200 亿元。其中，国内某新势力主机厂舱驾一体产品已量产且处于产能爬坡期，国际知名整车厂下一代平台项目研发顺利并将于 2027 年交付，生命周期预期销量可观。盈利预测及评级：盈利预测及评级：预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 9.46 亿