保险行业周报：四家险企拟新发债合计142亿险资举牌再添一例-251215（4页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 保险保险 2025 年年 12 月月 15 日日 保险行业周报（20251208-20251212）推荐推荐（维持）（维持）四家险企拟新发债合计四家险企拟新发债合计 142 亿，亿，险资举牌再险资举牌再添一例添一例 本周行情复盘：本周行情复盘：保险指数上涨 2.41%，跑赢大盘 2.49pct。保险个股表现分化，平安+3.1%，众安+2.26%，阳光+1.93%，太保+1.68%，新华+1.45%，友邦+0.89%，国

2、寿-0.22%，太平-1.34%，人保-1.47%，财险-2.75%。10 年期国债收益率 1.84%，较上周末-1bp。本周动态：本周动态：（1）北京商报：12 月 12 日，监管发布了 5 个批文批复险企发债，共涉及 4 家险企，合计发债规模不超过 142 亿元。中英人寿同日获批发行不超过 10 亿元资本补充债券和不超过 20 亿元规模的永续债；长城人寿获批发行不超过 10 亿元永续债；光大永明人寿获批发行不超过 12 亿元的资本补充债券；中信保诚人寿获批发行不超过 90 亿元永续债。（2）财联社：12 月 8 日，国华人寿保险股份有限公司发布公告称，决定放弃行使“20 国华人寿 01”赎

3、回选择权，发行总额为 30 亿元，未赎回部分债券利率为 6.5%。（3）财经网：2025 年 12 月 5 日，瑞众人寿买入青岛酒股份 H 股 20 万股，共计持有青岛啤酒股份日股 3276.4 万股，占该上市公司 H 股股本的 5.00%。（4）中国财险：2025 年 12 月 9 日，公司收到辞呈，于泽因个人原因停止履职，辞任本公司执行董事、副董事长、总裁等相关职务。董事会于 2025年 12 月 9 日指定本公司执行董事、副总裁、财务负责人张道明先生为临时负责人。（5）中国再保险：国家金融监管总局批复，2025 年 12 月 8 日起庄乾志先生担任本公司董事会董事长。（6）中国人寿：截至

4、 2025 年 11 月 30 日，本公司总保费超过 7000 亿元。（7）众安在线：2025 年 1-11 月公司实现原保费收入 329.04 亿元。投资建议：投资建议：短期来看，保险板块业绩波动主要挂钩权益市场走势。我们预计2025 年延续增长趋势，但 2026 年受投资端影响业绩或有承压。中长期来看，人身险成本改善有望推动估值修复，分红险转型、偿付能力松绑等驱动权益配置中枢提升从而带动长期投资收益水平，从资产端缓解利差损风险。人身险标的 PEV 估值：A 股：国寿 0.87x、平安 0.77x、新华 0.75x、太保 0.62x。H 股：平安 0.72x、太保 0.53x、新华 0.51

5、x、国寿 0.5x、阳光 0.35x、太平 0.35x、友邦 1.45x、保诚 1.07x。财险标的 PB 估值：财险 1.24x、人保 A1.2x、人保 H0.86x、众安 1.1x、中国再保险 0.58x。推荐顺序：推荐顺序：中国人寿 H、中国太保、中国财险、中国太平。风险提示：风险提示：政策变动、权益市场波动、长端利率下行、改革不及预期 重点公司盈利预测、估值及投资评级重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元）（元）PE（倍）（倍）PB（倍）（倍）简称简称 代码代码 股价（元）股价（元）2025E 2026E 2027E 2025E 2026E 2027E 2025E 评级评级 中国

6、太保 601601.SH 38.24 5.68 6.15 6.81 6.74 6.22 5.62 1.22 推荐 中国人寿 601628.SH 45.30 6.34 4.10 4.74 7.14 11.04 9.55 2.04 推荐 新华保险 601336.SH 67.32 12.62 9.50 10.51 5.33 7.09 6.40 1.99 推荐 中国太平 00966.HK 18.46 3.00 3.19 3.46 5.59 5.25 4.85 0.71 推荐 中国财险 02328.HK 16.95 2.07 2.16 2.32 7.43 7.14 6.63 1.17 推荐 资料来源：W