保健品行业深度报告：千亿成长赛道变局引领机遇-251216（31页）.pdf

1、投资评级：看好（维持）千亿成长赛道，变局引领机遇相关报告核心观点营养保健千亿成长赛道，需求细分驱动产业变革。2024年中国营养健康食品市场规模达到2602亿元，2019-2024年CAGR为6.3%，但对比美韩澳等国，人均消费额仍有较大提升空间。人口老龄化、健康意识提升驱动老年保健市场扩容，社会压力、慢性病年轻化助推Z世代成为保健新兴消费力。随着下游需求分化，人群细分逐渐从“泛人群覆盖”向“精准分众”跃迁，同时品类层面功能性食品成为行业重要增长点。1营养保健干亿成长赛道，需求细分驱动产业变革全球保健品市场稳健增长，国内健康理念兴起成为行业驱动力。根据欧睿数据，2024年全球保健品市场规模约为1

2、915亿美元(21-24年CAGR达5.8%)，其中美国/中国/欧洲/亚太规模分别为630/362/315/205亿美元（21-24年CAGR分别为4.6%/5.6%/6.9%/6.7%)，其中欧美地区保健食品发展较早，消费习惯较为成熟，整体仍保持4%-7%的行业增速，我国保健品行业起步较晚，但在疫后“大健康”理念兴起&老龄化加速&人均收入水平提升等多重因素驱动下市场持续扩容。横向对比全球其他成熟市场，国内保健品市场具有较大成长空间。根据欧睿数据，2024年中国营养健康食品市场规模达到2602亿元，2019-2024年CAGR为6.3%。对比人均消费额：2024年美国/韩国/澳大利亚营养健康食

3、品人均消费额分别为我国的7.2/4.7/4.0倍；对比渗透率：2022年中国保健品平均渗透率仅20%，低于美国50%的渗透率，此外中国保健品渗透率在年龄结构上呈现特殊的“U”型，年轻群体的消费需求已成为行业增长新引擎。虽然国内人口老龄化速度加快&年轻群体健康意识提升，但实际消费方面仍具有较大增长空间，根据欧睿数据，预计在经济发展与老龄化推进下，行业有望以中-高个位数CAGR持续成长。(divcenter)图1：全球主要市场营养保健市场规模（亿美元）(/divcenter)传统保健市场：老龄化&健康意识加强推升需求，国内银发经济潜力巨大。老龄化速度高于国际平均，老年保健持续扩容。2021年以来我

4、国步入深度老龄化社会,2024年我国65岁及以上人口比重达15.6%较2020年+2.1pct)。人均健康支出持续提升，大健康产业空间广阔。2023年我国居民人均医疗保健消费支出达2460元/年（18-23年cagr为7.9%)，占总消费支出9.2%（较18年+0.7pct)。根据Worldpanel消费者指数，银发家庭在保健品户均消费金额与购买量上均居所有家庭形态首位，随着社会老龄化程度加深，银发群体仍为保健市场增长核心。年轻群体在保健品剂型、功效上与银发群体存在明显差异。剂型方面，年轻群体更乐于尝试创新剂型，剂型特征更偏向零食化，例如软糖、饮品、泡腾片等；银发群体则更习惯服用严肃剂型。功效

5、方面，年轻群体需求较为个性化，例如护肝、肠胃调理、美容抗衰等，银发群体需求多集中在心脑血管、运动体能、骨骼关节等方面。渠道方面，年轻群体多偏向线上销售的功能性食品，抖音等具备教育、营销属性的渠道发展快速；银发群体多偏好线下药店的蓝帽子产品，但随着保健品不再纳入医保，部分群体需求转向线上。人群细分：健康产业逐渐从“泛人群覆盖”向“精准分众”跃迁。1传统以老年群体为核心的强功能消费仍为核心（如慢性病预防、关节护理等），随着国内老龄化程度加深、老年群体可支配收入提升、老年养生意识增强，老年群体后续仍为营养保健消费的基本盘。2保健新消费更具备“悦己经济”属性，人物画像逐渐向性别差异、代际关系、家庭角色

6、甚至跨物种关怀延伸。产业链中游仙乐健康针对功效细分深耕垂直赛道、注重大单品策略、发展产品洞察能力以实现新消费客群的高速增长；产业链下游Swisse在2023年提出“SwisseMegaBrand”品牌战略，覆盖全家庭细分营养需求。功效细分：营养保健市场持续细分，功能性食品成为重要增长点。广义的营养保健食品包括保健食品及功能性食品，保健食品属于特殊食品，产品上市需要完整的注册或备案流程，功能局限在24项范围内；功能性食品属于普通食品，产品形态更加零食化、产品能够快速迭代试错，但是不能够宣称保健功能。随着健康理念逐步大众化、年轻化、精细化，功能性食品近年增速高于保健食品(“蓝帽子”产品），根据灼识