石油石化行业专题研究：美元加息背景下能源供应国控油价一致性增强-220917（17页）.pdf

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1、 1 证证 券券 研研 究究 报报 告告 Ta行业行业研究研究 行业专题研究行业专题研究 化工行业化工行业-石油石化石油石化 美元加息背景下，能源供应国美元加息背景下，能源供应国控油价一致性增强控油价一致性增强 投资要点：投资要点：周度回顾周度回顾：石油石化板块本周（9.13-9.16）下跌5.59%，截至本周最后交易日市净率LF1.02xPB，较上周估值有所下降。全A市场热度较上周下降1.52%至日均交易量为8034亿元；本周美元指数上涨0.6%至109.67，美联储加息预期维持鹰派，美元有望维持强势格局；本周油价环比小幅下跌，截至9月16日，WTI与布伦特原油期货结算价分别为85.11、9

2、1.35美元/桶，分别下跌1.94、1.6个百分点；两地品种价差本周小幅走阔，每桶价差由上周的6.05美元增加至6.24美元。四季度原油价格四季度原油价格预计预计80-100美金美金/桶桶高位震荡，高位震荡，沙特与俄罗斯认为油价在沙特与俄罗斯认为油价在100美金美金比较合适比较合适。原油兼具商品及金融属性，当前全球供需格局仍较为紧张，油气价格有望维持高位震荡区间，主要逻辑：1）库存：全球原油库存水平较往年均值下滑明显，潜在补库需求维持；2）需求：尽管面临全球经济衰退预期，综合当前全球需求仍维持在较高水平（超过疫情前需求水平），且温和增长，部分区域诸如中印及东南亚区域需求增速较快；3）供给：未来

3、增产预期无法快速兑现：油气企业资本开支进度整体提升，但不激进，产能释放进度较慢。主要产油国OPEC+组织增产意愿不强，且对于油价有一定价格水平需求；4）地缘政治：目前俄乌以及全球面临供应链拉长以及重塑，供应链不确定性以及运输成本增加会增加能源供应的额外成本，进一步抬升价格区间。基于以上分析，我们判断四季度油价大概率会在美元指数较强背景下，围绕80-100美元/桶高位震荡，甚至仍有上涨的可能性。市场表现市场表现 本周石油石化行业指数下跌5.59%，表现弱于大盘。本周上证综指下跌4.16%,深证成指下跌5.19%，创业板指下跌7.1%,沪深300指数下跌3.94%。建议关注优质炼化龙头（荣盛石化、

4、中国石化、恒力石化、恒逸石化）、中游景气反转机会（新凤鸣、桐昆股份）、油服（中海油服）,持续关注中国海油、中国石油、广汇能源上游企业，LNG：关注新奥股份、深圳燃气，油服设备类企业博迈科、杰瑞股份业绩提升机会。风险提示风险提示 原油价格大幅波动超预期；石化行业景气度下降；安全生产风险，项目进度不及预期。数据来源：Wind，华福证券研究 化工 2022 年 09 月 17 日 强于大市强于大市(维持评级维持评级)一年内行业相对大盘走势一年内行业相对大盘走势 涨幅前五涨幅前五个股个股 博迈科 6.22%润贝航科 1.87%贝肯能源 1.31%中晟高科 0.23%中曼石油 0.00%跌幅前五跌幅前五

5、个股个股 恒逸石化-10.30%东方盛虹-11.20%海利得-12.06%蓝焰控股-12.80%蒙泰高新-19.01%团队成员团队成员 分析师 魏征宇 执业证书编号：S0210520050001 邮箱： 相关报告相关报告 1、OPEC+意外减产，油气景气度有望持续一 2022.09.15 2、大炼化盈利边际持续改善，预计四季度全球一次能源面临新考验 2022.09.13 3、上游高景气维持，同行业分层结构明显，利润主要集中在上游及次上游 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 正文目录正文目录 一、

6、一、市场表现市场表现.1 1.1 行业板块本周市场表现行业板块本周市场表现.1 1.2 行业个股本周市场表现行业个股本周市场表现.2 1.3 行业估值分析行业估值分析.2 二、二、行业数据跟踪行业数据跟踪.3 2.1 宏观数据跟踪宏观数据跟踪.3 2.2 产业链价格指数及价差变化跟踪产业链价格指数及价差变化跟踪.6 三、三、行业动态行业动态.11 3.1 原油相关信息原油相关信息.11 3.2 天然气相关信息天然气相关信息.11 3.3 我国渤海亿吨级大型油田垦利我国渤海亿吨级大型油田垦利 6-1 油田油田 10-1 北区块开发项目投产北区块开发项目投产.11 3.4 上半年山东高端化工产业实