医药行业2025年12月第二周周报：医保支持创新持续推荐创新药械产业链-251214（8页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.12.14 医保支持创新，医保支持创新，持续持续推荐推荐创新创新药械药械产业链产业链 Table_Industry 医药医药 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 医药优化集采，支持医药产业创新发展2025.12.14 医药政策拉动国内市场有效复苏，医疗设备招采保持快速增长2025.12.10 医药医保战略购买引导医药产业创新发展2025.12.07 医药药价透明公开，促进国内创新药全球发展20

2、25.12.05 医药龙头率先走出泥潭，供需两侧拐点已至2025.12.03 国泰海通医药 2025 年 12 月第二周周报 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 余文心(分析师)021-38676666 S0880525040111 郑琴(分析师)021-23219808 S0880525040108 谈嘉程(分析师)021-38038429 S0880523070004 本报告导读：本报告导读：医保支持创新，医保支持创新，持续推荐创新持续推荐创新药械及产业链药械及产业链。投资要点：投资要点：Table_Summary 持续推荐创新持续推荐创新药械药械及产业链。及产业链。创

3、新药高景气，持续推荐价值有望迎来重估的 Pharma，维持恒瑞医药、翰森制药、三生制药、科伦药业、恩华药业增持评级；持续推荐创新管线逐步兑现、业绩进入放量期的 Biopharma/Biotech，维持科伦博泰生物、百济神州、百利天恒、映恩生物、京新药业、特宝生物、我武生物、艾力斯增持评级，相关标的：信达生物；推荐受益创新，景气度修复的 CXO 及制药上游，维持药明康德、药明合联、泰格医药、皓元医药、百普赛斯增持评级；推荐有望迎来复苏的医疗器械龙头，维持联影医疗、乐普医疗、春立医疗、可孚医疗、惠泰医疗增持评级。双目录发布，医保支持创新。双目录发布，医保支持创新。12 月 7 日，国家医保局主办的

4、创新药高质量发展大会上正式公布了 2025 医保药品目录及首版商保创新药目录。本次医保药品目录调整新增 114 种药品，其中 50 种为 1 类创新药；首版商保创新药目录共纳入 19 种药品，既有 CAR-T 等肿瘤治疗药品，也有社会关注度较高的阿尔茨海默病治疗药品。本次双目录的入选结果进一步验证了医保支持创新，内需市场可期。2025 年年 12 月第月第二二周周 A 股医药板块表现弱于大盘股医药板块表现弱于大盘。2025 年 12 月第二周（2025/12/08-2025/12/12）上证综指下跌 0.3%，SW 医药生物下跌 1.0%，涨跌幅在申万一级行业中排名第 16 位。生物医药板块中

5、表现相对较好的细分板块医疗服务(+1.7%)、化学制剂(-0.6%)、化学原料药(-1.7%)。个股涨幅前三为昭衍新药(+23.4%)、热景生物(+16.8%)、海创药业-U(+13.9%)；个股跌幅前三为海王生物(-22.7%)、粤万年青(-19.2%)、瑞康医药(-17.6%)（剔除上市 1 个月内个股、ST个股、退市个股）。截至 2025 年 12 月 12 日，医药板块相对于全部A 股的溢价水平目前处于正常水平，当前相对溢价率 69.8%。2025 年年 12 月第二周港股医药板块表现弱于大盘月第二周港股医药板块表现弱于大盘,美股医药板美股医药板块表块表现强于大盘现强于大盘。2025

6、年 12 月第二周（2025/12/08-2025/12/12）港股恒生医疗保健-2.3%，港股生物科技-2.2%，同期恒生指数-0.4%。个股涨幅前三是圣诺医药-B(+31%)，昭衍新药(+31%)，沛嘉医疗-B(+12%)；个股跌幅前三是先健科技(-18%)，科济药业-B(-14%)，荣昌生物(-11%)；美股标普医疗保健精选行业+0.4%，同期标普 500-0.6%。标 普 500 医 疗 保 健 成 分 股 中 涨 幅 前 三 是 MOLINA HEALTHCARE(+11%)，ELEVANCE HEALTH(+9%)，晖 致(VIATRIS)(+7%)；跌幅前三是因塞特医疗(INCY