石油化工行业周报：需求增量上调EIA预计今年全球原油有224万桶天的供应过剩-251214（26页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 石油石化 2025 年 12 月 14 日 需求增量上调，EIA 预计今年全球原油有 224 万桶/天的供应过剩 看好 石油化工行业周报(2025/12/082025/12/14)相关研究 -证券分析师 邵靖宇 A0230524080001 宋涛 A0230516070001 研究支持 丁莹 A0230125070005 联系人 丁莹 A0230125070005 本期投资提示：三大机构上调石油需求预测，EIA 预计今年全球原油将有 224 万桶/天的供应过剩。价格端来看，EIA维持2025-2026年

2、原油价格预测，上调2025-2026年天然气价格预测：EIA预计 2025、2026 年原油均价为 69、55 美元/桶；EIA 预计 2025、2026 年美国天然气均价为 3.56、4.01美元/百万英热。需求端来看，三大机构均上调石油需求预测 IEA 预计今明两年需求增量分别在 83、86 万桶/天：1）IEA 预计 2025、2026 年全球石油需求增幅分别为 83、86 万桶/天；2）OPEC 预计 2025、2026 年石油需求增长为 130、140 万桶/天，至 1.051、1.065 亿桶/天；3）EIA 预计 2025、2026 年全球石油和其他液体燃料消费量将分别增加 11

3、4、123 万桶/天至 1.039、1.052 亿桶/天。供应端来看，EIA 上调今年全球石油供应预测 20 万桶/天，IEA 则下调今年全球石油供应预测 10 万桶/天：EIA 预计2025、2026年全球石油产量将分别增加 301、125万桶/天。总体来看，EIA预计今年全球原油约有 224 万桶/天的供应过剩。上游板块：油价下跌，自升式钻井日费上涨。至 12 月 12 日收盘，Brent 原油期货收于61.12 美元/桶，较上周末环比减少 4.13%；WTI 期货价格收于 57.44 美元/桶，较上周末环比减少 4.39%；周均价分别为 61.81 和 58.13 美元/桶，涨跌幅分别为

4、-1.99%和-2.03%。12 月 5 日，美国商业原油库存量 4.26 亿桶，比前一周下降 181 万桶，原油库存比过去五年同期低 4%；美国汽油库存总量 2.21 亿桶，比前一周增长 640 万桶，汽油库存比过去五年同期低 1%；馏分油库存量为 1.17 亿桶，比前一周增长 250 万桶，馏分油库存比过去五年同期低 7%。丙烷/丙烯库存下降 178 万桶。美国石油战略储备 4.12 亿桶，环比增加 24.8 万桶。美国商业石油库存总量下降 316 万桶。12 月 12 日，美国钻机数 548 台，环比减少 1 台，同比减少 41 台；加拿大钻机数 192 台，环比增加 1 台，同比减少

5、2 台；自升式平台 250-、361-400 英尺水深本周日费分别持平和上涨 82.23 美元，半潜式平台日费环比持平；自升式平台使用率环比持平，半潜式平台使用率环比持平。我们认为，原油供需存在走宽趋势，预期油价存在下行空间，但在 OPEC 联盟减产和页岩油成本支撑下，未来仍将维持中高位震荡走势；上游油服板块已经呈现比较明显的回暖趋势，但目前日费水平仍处于较低水平，预期未来随着全球资本开支的上行，钻井日费具有较大的提升空间。炼化板块：海外成品油裂解价差上涨，烯烃价差上涨。至 2025年 12月 12日当周新加坡炼油主要产品综合价差为 19.82 美元/桶，较之前一周上涨 0.76 美元/桶。至

6、 2025 年 12月 12 日当周美国汽油 RBOB 与 WTI 原油价差为 16.21 美元/桶，较之前一周下跌 0.78 美元/桶，历史平均为 24.74 美元/桶。烯烃方面，根据隆众数据显示，乙烯-石脑油价差为 180.33 美元/吨，较前一周上涨 5.91 美元/吨，历史平均 404 美元/吨。东北亚丙烯 750 美元/吨。丙烯与丙烷价差 22.56 美元/吨，较前一周下跌 13.87 美元/吨，历史平均价差为255 美元/吨。我们认为，油价回调下，炼化盈利有所改善，国内炼化产品价差水平虽有所提升，但目前仍处在较低水平，预期随着经济复苏炼化产品盈利能力有望逐步提升。聚酯板块：PTA