医药生物行业跨市场周报：2026年八大医保重点工作建议关注“一老一小”投资机会-251214（16页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2025 年 12 月 14 日 行业研究行业研究 20262026 年八大医保重点工作，建议关注年八大医保重点工作，建议关注“一老一小一老一小”投资机会投资机会 医药生物行业跨市场周报（20251214）医药生物医药生物 行情回顾：行情回顾：上周A 股医药生物指数下跌 1.04%，跑输沪深 300 指数 0.96pp，跑输创业板综指 2.52pp，在 31 个子行业中排名第 17。港股恒生医疗健康指数上周收跌 2.26%，跑输恒生国企指数 0.97pp。研发进展：研发进展：上周，海思盛诺的 HSK36357 IND 申请新进承办；优赛生命科学的人

2、脐带间充质干细胞注射液的临床申请新进承办。泰德制药的 TDI01 正在进行三期临床；安科生物的 HK010 正在进行二期临床；恒瑞医药的 SHR-2906 正在进行一期临床。本周观点：本周观点：20262026 年八大医保重点工作，建议关注“一老一小”投资机会年八大医保重点工作，建议关注“一老一小”投资机会。2025 年 12 月 13 日，全国医疗保障工作会议在北京召开，总结“十四五”时期医保工作，部署 2026 年八项医保重点工作。在“一老一小”服务方面，医保局将推动灵活就业人员、农民工、新就业形态人员纳入生育保险覆盖范围。合理提升产前检查医疗费用保障水平，力争全国基本实现政策范围内分娩个

3、人“无自付”。将适宜的分娩镇痛项目按程序纳入基金支付范围。全面实现生育津贴按程序直接发放给参保人。全面推进长期护理保险制度，优化长护服务供给。鼓励商保机构开发商业长期护理保险产品。政策持续加码改善民生，有望提升新生儿出生率和促进康复医疗器械产业发展，我们建议关注医药领域“一老一小”两大方向的投资机会：如辅助生殖、儿童药和疫苗、母婴健康监测和产后康复器械、老龄化方向的消费医疗等。20262026 年年度投资策略：政策与产业共振，投资临床价值三段论。年年度投资策略：政策与产业共振，投资临床价值三段论。随着国内外宏观和政策形势的变化，我们认为未来医药板块的投资应当越来越着重于医药的临床价值本质逻辑，

4、即解决医患的临床需求。无论是国内的医保政策，还是出海的全球布局，均对于临床价值赋予越来越高的溢价。从临床价值三段论出发，我们看好创新药产业链、创新医疗器械：创新药产业链：创新药产业链：1）BD 出海加速的创新药，重点推荐信达生物（H）、益方生物-U、天士力；2）创新药上游的 CXO，重点推荐药明康德（A+H）、普蕊斯。创新医疗器械：创新医疗器械：看好创新升级的高端医疗器械和高值耗材，重点推荐迈瑞医疗、联影医疗、伟思医疗。风险分析：风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期、商业健康险推广进度低于预期的风险。重点公司盈利预测与估值表重点公司盈利预测与估值表 证券代码证券代码 公司名

5、称公司名称 股价（元）股价（元）EPSEPS（元）（元）PEPE（X X）投资评投资评级级 24A24A 25E25E 26E26E 24A24A 25E25E 26E26E 1801.HK 信达生物 77.34-0.06 0.49 0.92 NA 158 84 买入 688382.SH 益方生物-U 31.25-0.42-0.44-0.39 NA NA NA 买入 600535.SH 天士力 15.27 0.64 0.77 0.83 24 20 18 买入 603259.SH 药明康德 94.05 3.27 5.07 5.21 29 19 18 买入 2359.HK 药明康德 95.41 3

6、.27 5.07 5.21 29 19 18 买入 301257.SZ 普蕊斯 47.23 1.34 1.39 1.58 35 34 30 买入 300760.SZ 迈瑞医疗 199.82 9.62 9.36 10.83 21 21 18 买入 688271.SH 联影医疗 128.63 1.53 2.39 2.77 84 54 46 买入 688580.SH 伟思医疗 44.54 1.06 1.37 1.58 42 33 28 增持 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2025-12-12；汇率按 1HKD=0.9078CNY 换算 增持（维持）增持（维持）作者作者 分析师：