【江海证券】医药生物行业：信达生物与武田制药重磅合作完成交割，“创新+国际化”再证实力-251215（4页）.pdf

1、江海证券有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。敬请参阅最后一页之免责条款证券研究报告证券研究报告行业点评报告行业点评报告2025 年年 12 月月 15 日日江海证券研究发展部江海证券研究发展部医药行业研究组医药行业研究组分析师：吴春红分析师：吴春红执业证书编号：执业证书编号：S1410524050001行业评级行业评级：增持增持（维持维持）近十二个月行业表现近十二个月行业表现%1 个月3 个月12 个月相对收益-2.17-9.57-

2、8.3绝对收益-4.32-9.485.82数据来源：聚源注：相对收益与沪深 300 相比注：2025 年 12 月 11 日数据相关研究报告相关研究报告1.江海证券-行业点评报告-医药生物行业：首版商保创新药目录发布，开辟高值创新药支付新路径 2025.12.112.江海证券-行业点评报告-医药生物行业：宁夏深化药械监管改革，推动医药产业高质量发展 2025.10.313.江海证券-行业点评报告-医药生物行业：艾迪药业核心原料药获批，国产抗艾产业链竞争力提升 2025.10.314.江海证券-行业点评报告-医药生物行业：诺华巨资收购 Avidity，罕见病赛道热度再起 2025.10.315.

3、江海证券-行业点评报告-医药生物行业：第十一批国家药品集采开标，规则优化引导行业良性发展 2025.10.31医药生物行业信达生物与武田制药重磅合作完成交信达生物与武田制药重磅合作完成交割割，“创新创新+国际化国际化”再证实力再证实力事件：事件：2025 年 12 月 5 日，信达生物宣布其与全球知名药企武田制药达成的三项肿瘤创新药授权合作已完成最终交割。根据 2024 年 1 月达成的协议，信达生物将三款核心肿瘤药物（PD-1/IL-2双抗 IBI363、CLDN18.2 ADC 药物 IBI343 及EGFR/B7H3 ADC 药物 IBI3001）的部分区域权益授予武田制药。本次交割的完

4、成意味着信达生物已收到包含 1 亿美元战略投资在内的 12 亿美元首付款，合作正式进入全面执行阶段，后续公司还有资格获得最高达 102 亿美元的里程碑付款及销售分成。这笔总价值高达 114 亿美元的交易，不仅是年内全球第三大的生物制药授权交易，更标志着中国创新药的硬实力获得了国际顶尖药企的高度认可。本次合作的实质化推进，其核心看点在于，这一举措不仅清晰印证了当前中国医药产业发展的核心趋势，更以实打实的落地成果进一步强化了这一趋势的确定性与前行动力。首先首先，这无疑是中国药企“创新+国际化”双轮驱动战略落地过程中的标杆性胜利。此次交易所涉及的双特异性抗体（双抗）与抗体药物偶联物（ADC）药物，均

5、属于当前全球生物医药领域最前沿、最受关注的热门技术平台，代表着肿瘤治疗等核心治疗领域的研发方向与技术高度。而交易中所呈现的高额对价，并非单纯的商业数字，其背后充分彰显了信达生物在创新药研发管线布局上的前瞻性、技术储备的深厚性，以及管线资产所具备的全球核心竞争力与长远商业价值，是国际市场对中国药企源头创新能力的高度认可与价值背书。其次其次，这一交易的高效推进，成功打破了长期以来市场对于中国药企海外授权合作“协议金额看似高昂、实际落地进程迟缓”的固有印象与刻板认知。从合作协议正式达成，到各项流程推进、最终完成交割，整个过程衔接顺畅、效率远超行业平均水平，充分展现了以信达生物为代表的国内头部药企，在

6、参与国际高水平合作中，不断提升的专业化运作能力、精细化管理水平与高效执行力。这种能力的提升，不仅是企业自身发展的重要突破，更将有效提振资本市场、产业界乃至全球合作伙伴，对整个中国创新药“出海”赛道的信心，为后续更多中国创新药企走向全球、开展深度国际合作奠定了良好基础。最后最后，该合作事件的落地，与近期国家相关部门发布商业健康保险创新药品目录等一系列支持性政策形成了强烈共振、同向发力。两者相互呼应、彼此赋能，共同指向一个明确且坚定的结论：那些具备高临床价值、能够切实解决临床未被满足需求的源头创新成果，不仅能在国内市场获得更优化的支付环境、更广阔的应用空间，更能凭借其核心竞争力在全球市场实现价值变