大消费行业年度策略报告：新兴需求领航传统消费破局-251213（53页）.pdf

1、行业年度策略报告新兴需求领航，传统消费破局平安观点：大消费总体观点：新兴需求领航，传统消费破局。2026年作为十五五开局之年，消费刺激政策或持续落地，将有效释放居民消费意愿，促进消费需求稳步回升，传统消费行业有望实现回暖；同时，“新产品、新渠道、新业态”等新需求的迸发将持续推进新消费的快速发展。纺服及传媒：新需求引领新供给，新供给创造新需求。2025年10月23日，中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议指出，“强大国内市场是中国式现代化的战略依托。以新需求引领新供给，以新供给创造新需求，促进消费和投资、供给和需求良性互动，增强国内大循环内生动力和可靠性”。以国家“十五五”规划

2、建议为指引方向，并结合纺服与传媒行业细分赛道的行情表现。我们建议，2026年重点关注户外运动、黄金珠宝、文创及潮玩IP三大细分赛道的投资机会。社会服务：行业持续进化，关注积极响应消费需求变化的头部公司。各细分板块年初至今小幅上涨，但行业持续进化。年初至今（11月28日收盘）社会服务、美容护理和商贸零售均获得小幅上涨，跑输沪深300指数（上涨15.04%），但细分领域中旅游出行消费持续，美业、零售产业层面酝酿着变化：物质需求得到极大满足之后，消费者在物质消费方面保持理性、追求性价比，同时在精神消费领域活跃。行业内适应新变化、响应新需求的头部企业获得不错的业绩和股价表现。我们建议2026年重点关注

3、旅游消费和美妆行业两大细分赛道的投资机会。食品饮料：筑底企稳，曙光已现。2025年10月23日，中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议指出，经济增长保持在合理区间，居民消费率明显提高，内需拉动经济增长主动力作用持续增强。食品饮料行业是典型内需推动的板块，行业发展与宏观经济、居民收入预期息息相关。26年作为十五五开局之年，终端消费需求有望企稳回升，同时板块经历回调后，估值已具备性价比，且主动权益持仓较低、悲观预期充分释放，行业基本面或将转暖。我们建议关注底部企稳复苏主线以及结构性机会。农林牧渔：猪周期迎来上行期，宠物赛道催生新需求。农林牧渔作为传统行业，养殖板块、饲料板块受到产

4、能周期、原料周期等影响存在一定的波动性。其中，我国生猪产业正经历着由政策强力驱动的深刻转型期，2025年7月23日农业农村部召开推动生猪产业高质量发展座谈会，标志着生猪行业“反内卷”政策的全面落地，生猪价格有望底部企稳。此外，随着我国人口结构变化、消费精细化发展，催生出了一系列新需求，如宠物行业的蓬勃发展，据派读大数据预测2027年中国宠物市场规模有望达4042亿元，2024-27年CAGR+10%。建议2026年重点关注生猪养殖和宠物行业两大细分赛道的投资机会。家电：黑白电龙头长坡厚雪，拥抱家电新消费。内销方面，年以来“以旧换新”政策发挥支撑作用，助力家电消费需求释放、消费结构升级；国补后期

5、因消费需求被提前释放，市场进入疲软期。我们认为家电行业具有需求韧性，二手房成交带来家电更新需求，农村家电保有量仍有提升空间，为内销提供支撑。出海方面，新兴市场的需求驱动家电出口增长，今年以来虽有关税扰动，但我国家电出口对美依存度低，龙头已实现全球制造布局，后续关税影响有限。建议在稳健增长的家电行业中寻找结构性亮点，关注高股息高质量的白电、利润率有望提升的黑电、快速增长的家电新消费三条主线。风险提示：1）宏观经济波动影响；2）行业竞争加剧风险；3）食品安全问题；4）原材料波动影响；5）政策变动影响；6）关税变动风险。大消费板块展望：新兴需求领航，传统消费破局2025年10月23日，中共中央关于制

6、定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议指出，“经济增长保持在合理区间，居民消费率明显提高，内需拉动经济增长主动力作用持续增强”。十五五规划建议中重点强调“大力提振消费”，我们认为，2026年作为十五五开局之年，消费刺激政策或持续落地，将有效释放居民消费意愿，促进消费需求稳步回升，传统消费行业有望实现回暖；同时，“新产品、新渠道、新业态”等新需求的迸发将持续推进新消费的快速发展。新消费借新需求实现快速发展：新产品契合消费升级趋势：十五五规划建议强调以新技术应用推动商品消费扩容升级。随着科技发展和绿色低碳理念日益深入人心，居民对智能、节能和健康产品的消费需求不断增多，消费观念也从“不坏不换”向