【国元期货】鸡蛋期货年报：供需向紧平衡过渡 蛋价重心逐步上移-251130（14页）.pdf

1、鸡蛋鸡蛋期货期货年报年报国元期货研究咨询部国元期货研究咨询部2025 年 11 月 30 日供需向紧平衡过渡供需向紧平衡过渡 蛋价蛋价重心逐步上移重心逐步上移【策略观点策略观点】蛋鸡鸡苗补栏呈“前高后低”特征。2025 年上半年，高补栏支撑存栏攀升至历史峰值，下半年随养殖利润由盈转亏，补栏降温、淘汰加速，推动产能进入调整期。产蛋鸡存栏虽从峰值小幅回落，但基数仍处高位，叠加产蛋率季节性回升，短期供给宽松格局延续。需求端则受蔬菜、猪肉等替代品低价压制，呈现“旺季不旺、淡季更淡”特点。2026 年产业将进入产能缓慢去化阶段，供给增长动力减弱，需求端替代品压制呈“前强后缓”态势，供需格局从“过剩”向“

2、平衡”过渡，蛋价运行重心较 2025 年有所上移，但前期存栏基数高企决定上涨空间有限。投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76 号柴颖华电话：010-84555291邮 箱期货从业资格号F3040296投资咨询资格号Z0015079鸡蛋期货年报第 1 页【目【目录】录】一、行情回顾.2二、鸡蛋基本面分析.32.1 产蛋鸡存栏处于高位 供给压力有缓解趋势.42.1.1 新开产蛋鸡数量先增后减.42.1.2 大龄蛋鸡淘汰持续加速.42.1.3 养殖利润由盈转亏 倒逼产能调整.52.1.4 产蛋鸡存栏小幅下降 基数较大.62.1.5 产蛋率季节性回升叠加高存栏 支撑供给维持宽松.72.2 鸡蛋需

3、求有复苏预期 关注季节性波动.82.2.1 销量处于同比低位 旺季不旺情况突出.82.2.2 替代品价格维持低位 明年替代效应将出现缓和.9三、行情总结.10鸡蛋期货年报第 2 页一、行情回顾图表 1 鸡蛋主力合约走势数据来源：我的农产品网、国元期货图表 2 鸡蛋产销区均价走势数据来源：我的农产品网、国元期货2025 年鸡蛋价格整体走势呈现震荡偏弱，价格运行重心较 2024 年显著下移。第一阶段第一阶段：20252025 年年 1 1 月月-2025-2025 年年 3 3 月月，鸡蛋供应充裕鸡蛋供应充裕，需求表现一般需求表现一般，主力合约跌破主力合约跌破 3003000 0元元/500/50

4、0 千克一线千克一线。元旦备货结束后，需求小幅回落，各环节库存上升，蛋价走势偏弱。不过春节备货需求跟进，支撑蛋价在 1 月整体维持窄幅震荡。经过元旦前后的下探后，受现货企稳支撑，以及期现价差修复的需求，盘面低位止跌反弹。春节期间，市场交易氛围偏弱，叠加产能持续释放，各环节持续累库。节后开市初期，市场以去库存为主，鸡蛋购销平淡，蛋价出现大幅下行。随着返工返校，需求有所回暖，叠加蛋价走弱后，下游补库意愿上升，支鸡蛋期货年报第 3 页撑蛋价止跌回暖。盘面则由于提前交易了节后基本面偏弱预期，节前期现价差较大，在修复期现价差需求下，春节前后盘面震荡，基差逐步修复至平水。随后在现货承压走弱的弱现实下，期现

5、共振，持续下行。第二阶段第二阶段：20252025 年年 4 4 月月-2025-2025 年年 6 6 月月，主力合约反弹受阻主力合约反弹受阻，延续弱势延续弱势，跌至跌至 28002800 元元/50/500 0千克一线。千克一线。清明过后，各环节库存逐步回落至低位，五一备货需求提振下，下游出现集中补库操作，需求阶段性转暖，叠加中美贸易摩擦，推高饲料成本预期，养殖端挺价情绪升温，蛋价低位强势反弹。不过随着蛋价上行，终端走货表现趋于放缓，阶段性集中补库收尾后，需求回落明显，重回供强需弱态势，蛋价承压走弱。五一过后，节日拉动效应淡化，加之梅雨季来临，南方高温高湿环境下，鸡蛋储存、运输难度加大，贸

6、易商采购积极性不高，蛋价延续弱势运行。第三阶段第三阶段：20252025 年年 7 7 月月-9-9 月月，期现走势分化期现走势分化，现货低位走强现货低位走强，主力合约在偏空预期下承主力合约在偏空预期下承压走弱压走弱，重回重回 30003000 元元/500/500 千克一线千克一线。正值梅雨季，7 月初蛋价延续低迷走势，主产区均价一度跌至 2.54 元/斤，看空情绪得到释放，蛋价有所回升。梅雨季过后，需求呈逐步回暖趋势，8 月下旬开始，受开学集采与后续双节备货需求的陆续释放推动，主产区均价回升至 3.78 元/斤。主力盘面此前大幅升水现货，在供强需弱延续的预期下，走势出现分化，持续弱势运行，