壹石通(688733)-A股公司研究报告：锂电涂覆勃姆石龙头地位稳固新兴业务构筑成长新动能-251209（4页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|公司动态点评 2025 年 12 月 09 日 壹石通（壹石通（688733.SH）锂电涂覆锂电涂覆勃姆石龙头地位稳固，新兴业务构筑成长新动能勃姆石龙头地位稳固，新兴业务构筑成长新动能 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）465 505 632 855 970 增长率 yoy（%）-23.0 8.6 25.2 35.3 13.5 归母净利润（百万元）25 12 37 105 154 增长率 yoy（%）-83.3-51.1 206.0 186.1 46.3 ROE（%）

2、1.1 0.5 1.6 4.6 6.3 EPS 最新摊薄（元）0.12 0.06 0.18 0.53 0.77 P/E（倍）273.5 558.7 182.6 63.8 43.6 P/B（倍）3.0 3.0 3.0 2.9 2.8 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 事件：事件：公司于 2025 年 10 月 30 日发布 2025 年三季度报告，2025 年前三季度实现营业收入 4.35 亿元，同比增长 16.03%；归母净利润为-0.14 亿元，同比下降 193.67%；扣非归母净利润为-0.41 亿元，同比下降 283.37%。其中 2025Q3 实现营业收入 1.63 亿元，同

3、比增长 20.47%，环比增长 7.73%；归母净利润为 0.04 亿元，同比下降 59.07%，环比增长 637.32%；扣非归母净利润为-0.10 亿元，同比下降 266.14%，环比增长 6.09%。小粒径产品量价齐升，勃姆石业务优势持续巩固。小粒径产品量价齐升，勃姆石业务优势持续巩固。公司勃姆石产品凭借优异的产品性能与稳定的供应能力，已广泛应用于动力电池、储能电池及消费类电池的隔膜涂覆与正极边缘涂覆领域。2025 年以来勃姆石也已批量应用于锂电池集流体安全涂层，进一步拓展了产品应用场景。公司小粒径勃姆石产品已经得到重点客户认可并实现批量采购，出货量增长明显且产品占比持续提升，应用范围拓

4、展进一步提升产品溢价能力。同时，公司作为锂电池涂覆用勃姆石领域龙头企业，出货量和市场占有率连续多年位列全球第一，其勃姆石、陶瓷化阻燃制品等相关产品作为锂电池安全材料关键保障环节，有望在技术创新与市场需求双重驱动下迎来加速增长。产能利用率显著提升，高端新材料验证稳步推进。产能利用率显著提升，高端新材料验证稳步推进。截至 2025 年三季度末，公司勃姆石产线的产能利用率已经大幅提升，受益于下游客户对于勃姆石产品的需求有望持续旺盛，预计 2026 年市场供应或将偏紧，为公司业绩增长筑牢基础。在高端新材料领域，公司高端芯片封装用 low-球形氧化铝产品在 2025 年持续推动了客户端多批次验证，部分客

5、户已形成样品级销售，规划产能为 200 吨/年，公司正加快推进市场导入节奏，未来有望成为新材料领域的重要增长支点。海内外双线布局，海内外双线布局，SOC打开成长新空间。打开成长新空间。固态氧化物燃料电池业务领域，目前公司正在积极推动海内外市场拓展，尤其是欧洲海外市场。欧洲主要的应用场景为居民家庭、小型工业场景的热电联供系统，以使用氢气发电的需求为主；国内市场则对接部分大型热电厂、化工厂等客户，特别是固体氧化物电解池（SOEC）与光伏、风电结合，用于制备绿色甲醇、高纯氢等领域。发电端，SOFC 是算力中心和数据中心的理想解决方案，AIDC 等大型用电、热电联供等场景也是公司未来发展目标。截至目前

6、，公司在 SOFC 关键粉体材 买入买入（首次首次评级）评级）股票信息股票信息 行业 基础化工 2025 年 12 月 8 日收盘价（元）33.57 总市值（百万元）6,706.45 流通市值（百万元）6,706.45 总股本（百万股）199.78 流通股本（百万股）199.78 近 3 月日均成交额（百万元）323.14 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 张磊张磊 执业证书编号：S1070525100001 邮箱： 分析师分析师 孙诗宁孙诗宁 执业证书编号：S1070525070005 邮箱： 相关研究相关研究 -43%-31%-18%-5%7%20%32%45%2024-12202