零壹财经：纳思达：国内打印机龙头受益信创发展旗下奔图电子加速打印机国产化进程（2022）（16页）.pdf

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1、 1 报告名称报告名称报告名称 零壹信创案例系列报告-纳思达 纳思达：国内打印机龙头受益信创发展，旗下奔图电子加速打印机国产化进程|2022.09 研究机构：发布机构：报告主编：柏亮 于百程 报告编审：李昕 执笔团队：赵艳阳 1 零壹信创案例系列报告-纳思达 纳思达创立于 2000 年，于 2014 年在深圳证券交易所上市。纳思达致力于成为打印行业领先的科技服务型企业，围绕打印机全产业链和集成电路两大业务板块，坚持国际化布局，拥有包括艾派克（APEXMIC）、利盟国际（LEXMARK）、奔图（PANTUM）等多个行业内知名品牌。打印业务是纳思达的主要收入来源。经过二十余年的发展，纳思达的打印业

2、务已由“集成电路、通用打印耗材和再生打印耗材的研究、开发、生产和销售”，扩展至打印机整机、原装耗材及打印管理服务领域，完成了自零部件到打印机设备及打印管理服务的全产业链布局，为全球 150 多个国家和地区的优质客户提供一站式服务。纳思达的盈利能力较为稳定，2019 年至 2021 年毛利率均在 30%以上。其全产业链布局使上下游形成复合保护壁垒，提升盈利能力和抗风险能力。此外，由于打印机行业技术和市场高度集中竞争格局稳定，行业盈利模式较好。2 零壹信创案例系列报告-纳思达 !#$%&!#$%&.4（一）公司简介.4（二）国家重视信创发展，国产打印机迎来新机遇.4()*+()*+.5（一）营业收

3、入大幅上升.5（二）归母净利润开始回暖，实现稳定高速增长.6（三）打印行业业务稳定增长，海外客户成主要收入来源.7（四）毛利率近三年稳定在 30%以上.8（五）专注国产芯片研发，构筑专利技术壁垒.9,-./0,-./0.10（一）激光打印机.11（二）集成电路芯片.12 3 零壹信创案例系列报告-纳思达 1.打印机主控 SoC 芯片.12 2.打印机通用耗材芯片.13 3.物联网芯片.13（三）通用打印耗材.13 123456123456.14（一）机遇.14 1.成功收购奔图电子，专利技术和全产业链布局构建双重壁垒.14 2.行业规模不断扩大，高端市场将成发展趋势.14 3.政策带来发展新机

4、遇，国产化扩大发展空间.14（二）挑战.15 1.国际政治经济形势复杂多变，供应链及汇率稳定待观察.15 2.原装厂商构筑技术壁垒，知识产权纠纷可能存在.15 4 零壹信创案例系列报告-纳思达!#$!#$%&!#$%&纳思达股份有限公司（注：下文简称“纳思达”，股票代码：002180.SZ）创立于 2000 年，于 2014 年在深圳证券交易所上市。纳思达致力于成为打印行业领先的科技服务型企业，围绕打印机全产业链和集成电路两大业务板块，坚持国际化布局，提升全球用户的打印体验和推动国内集成电路产业化的发展。纳思达一直专注于打印显像行业，已经实现了打印全产业链覆盖，拥有包括“艾派克（APEXMIC

5、）”、“格之格”、“G&G”、“Static Control”、“利盟国际（LEXMARK）”、“奔图（PANTUM）”等多个行业内知名品牌。据公司官网显示，纳思达作为中国上市企业 500 强，业务遍及全球 150 多个国家和地区，同时也是集成电路设计领域中的优秀企业。截至 2022 年 8 月 23 日，纳思达股价为 48.84 元，总市值 691.60 亿元。纳思达成立二十余年以来一直以稳定的速度扩张版图。纳思达从生产打印机通用耗材起步，随后研发了自主的打印耗材芯片，近十年稳居全球通用打印耗材行业头部企业地位。2010年，纳思达开发出具有自主知识产权的“奔图”激光打印机。纳思达旗下公司艾派

6、克专注于芯片业务，于 2014 年在深交所上市；2015 年，纳思达实现整体上市。2016 年，纳思达成功并购国外高端激光打印机品牌利盟国际（注：原 IBM 打印机事业部，纽交所上市公司），实现了激光打印机从上游零部件及耗材到整机研发生产、从低端到高端产品全系列、从产品销售到打印服务管理解决方案的全产业链业务布局。2020 年，纳思达开始拓展非打印领域芯片，在郑州、成都等地成立新研发中心，并扩充珠海、上海、杭州研发团队。2021 年，纳思达成功完成对奔图电子的 100%股权收购，取得了奔图电子的实际控制权，完善打印机产业链，加强核心竞争力。!(#)*+,-./01)234567859 由于打印