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1、WESTERN西部证券风电行业维持高景气度，看好风机及零部件、双海投资机：风电行业2026年年度策略报告.核心结论风机中标价格持续提升，2026年风机销售盈利有望回暖。2024年底以来，受风电主机厂商自律以及下游业主端评标规则变化等因素影响，风电主机环节中标价格体现出持续回升态势。根据比地招标网，2025年1-10月陆上风机平均中标单价为1618元/kW，同比+6.86%；陆上风机（含塔筒）平均中标单价为2096元/kW，同比+9.78%。各主机厂商风机销售盈利后续有望回暖。2026年国内风机出货量有望超预期，风机出海打开成长空间。2025年风机招标量及核准量同样体现出同比提升数据，根据比地招

2、标网，2025年1-10月陆上风机（不含框架协议招标）招标量同比+13.16%。2025年1-8月国内风电项目核准量同比+29%，2026年国内风电装机量有望超预期。此外，风机出海需求旺盛，根据风芒能源，金风科技、远景能源等企业25H1海外订单中标量同比高增，风机出海打开成长空间。国内近海项目装机推进顺利，深远海海风空间广阔。2025年国内海风项目推进顺利，广东、江苏多项目陆续推进装机流程。2025年以来，深远海相关政策不断释放，浙江、上海、广东等区域均已发布深远海相关规划，后续深远海海风有望打开“十五五”海上风电成长空间。海外海上风电建设加速，海风多环节具备出口机会。根据GWEC预测，202

3、6年欧洲海上风电新增装机有望达到8.40GW，为未来海上风电除中国外的主要新增装机市场。根据我们统计，2021年2025年上半年，欧洲海上风电的拍卖量规模已达60.05GW，26Q1英国第7轮CfD也预计完成拍卖流程，海外海风项目储备充分，有望加速推进。风电行业保持高景气度。我们梳理2条选股主线：（1）风机中标价格表现优异，风机盈利有望回暖，且后续装机量方面具备超预期潜力，海外风电需求高增进一步打开成长空间，风机及零部件环节有望量利齐升，重视风机+零部件投资机会。（2）国内外海风需求共振，持续看好海风成长性。国内海风项目推进顺利，预计2025-2026年国内海风装机量高增，后续国内深远海海风打

4、开海上风电成长空间。海外海风景气度高，看好海风出海。基于主线一，我们建议关注风机盈利回暖以及后续装机需求端有望超预期带来的投资机会，推荐关注风机、风机零部件环节。风电主机推荐金风科技、明阳智能、三一重能，建议关注运达股份；风机零部件推荐日月股份，建议关注金雷股份、威力传动、新强联。基于主线二，我们建议关注国内外海风加速发展带来的投资机会，推荐关注海缆、桩基环节。海缆环节推荐东方电缆、中天科技，建议关注亨通光电；桩基环节推荐大金重工、天顺风能，建议关注海力风电。相关研究电力设备行业估值高增，风电板块整体向好1.1今年以来电新板块走势根据申万分类行业2025年1-12月初的表现,总体来看,2025

5、年初至2025年12月8日，申万电力设备指数上涨42.24%，跑赢上证综合指数25.17个百分点。(divcenter)图1：2025年1月至12月初申万电力设备指数上涨42.24%(/divcenter)根据申万分类行业2025年1-12月初的表现，风电零部件、风电设备指数分别上涨43%/38%。1.2综合估值和成长性择股比较申万电力设备各板块估值，截至2025年12月8日电力设备行业PE（TTM整体法，下同）为74倍。其中，风电设备/风电零部件PE分别为57/66倍，在电力设备行业处于较高水平。复盘SW电力设备与沪深300过去10年PE走势图，在整体沪深300估值保持平稳发展情况下，电力设

6、备行业在2016-2019年经历较长调整期，2019年之后行业从电网基建向绿色能源结构转型，“碳中和”助力产业升级，电力设备板块迎来估值重塑。根据SW电力设备二级行业估值来看，2019年以来电力设备走势主要受电池、光伏等板块推动，绿色能源推动整体估值向上，新能源产业发展进入新一轮成长周期。2022年至2024年中，受宏观经济以及产业供需关系影响，电力设备整体估值出现较大回落。2024年下半年开始，光伏、锂电等板块开始出现明显估值回升，直至2025年，新能源反内卷开始逐步推进，供给侧改革有望带来新能源多环节供需格局向好，2025年风电风机、光伏多晶硅等产品价格显著回升，电力设备行业迎来新一轮景气