保健品行业深度报告：保健品行业全球万亿级市场行业基本面稳步向上-251209（64页）.pdf

1、保健品行业深度报告保健品行业全球万亿级市场，行业基本面稳步向上相关研究全球万亿级营养保健食品市场，供需端变革孕育高增长结构性机会。经济水平、人口结构及健康观念迭代，全球营养保健食品市场或将长期保持5%以上的复合增速，2027年增至2268亿美元。美国、中国及欧洲分属前三大区域市场，合计份额接近7成，欧美市场起步早，监管体系、供应链及消费者均相对成熟，中国市场正在逐步完善中平稳增长。全球各区域市场，受消费人群、消费需求及销售渠道等变化的影响，均在不同节奏下，迎来行业供需两端的变革，并催生了诸如DTC品牌、电商渠道等结构性高增长机遇。营养保健食品行业专业化分工体系成熟，各环节增长与变革同步。营养保

2、健食品发展至今已有上百年历史，逐渐形成“上游原辅料供应商，中游代工商及品牌商，下游渠道商”的专业化分工体系。其中，上游营养原料市场受益中下游旺盛需求，未来6年将以超过6%的CAGR扩张，并呈现一定头部集中趋势，其中综合型原料商规模领先，专业型原料商盈利领先；中游品牌商毛利率优于代工商20sim30mathsfpct，但格局高度分散，长尾品牌市占率长期维持在40%左右，全球代工市场长期受益于此，中美合计约150亿美元代工市场，并以4%左右复合增速持续扩张，其中区域分布、客户结构及产品结构合理的头部代工商将有望获得更多份额；下游线上渠道已成为全球营养保健食品第一大销售渠道，中国市场线上渠道渗透率甚

3、至接近60%，线上营养保健食品市场规模CAGR长期保持在20%左右，内容电商、跨境进口等新兴线上细分赛道增长势头更强劲。行业基本面拐头向上，板块及主流公司配置价值愈显。行业收入、利润及盈利水平和运营状况均已触底并逐步回暖，未来3年行业整体业绩有望按20%以上的复合增速持续向上突围至新阶段。与此同时，行业整体资本结构相对合理，财务风险较低，且基本面改善支撑估值水平逐步修复。综合来看，营养保健品行业长期增长潜力十足，叠加中短期基本面或将迎来强势复苏，板块配置价值愈加显著。此外，板块内部结构存在一定分化，部分企业相对优势凸显，更为值得重视。投资建议：营养保健品市场将长期持续保持较高景气，万亿级超级市

4、场规模或将孕育超大市值公司；而今产业链变革正当时，结构性超高增长机会持续涌现，行业整体业绩逐步企稳并开启向上突围，基本面改善支撑行业进入估值修复期，板块配置价值愈加显现。横向比较来看，结合长期发展潜力，以及中短期基本面和估值水平等综合考量，推荐技源集团、仙乐健康、百合股份、汤臣倍健、民生健康、H&H国际控股。风险提示：监管政策变动带来的不确定性，产品质量问题、虚假宣传对品牌的毁灭性打击，未能跟上成分或剂型创新潮流，行业竞争加剧导致费用上升和利润率下滑。1万亿级稳健增长超级大市场，中、美、欧三区域市场各领风骚行业尚无标准定义，各地产品定义内涵基本一致。全球范围内，营养保健食品至今尚未形成统一的行

5、业定义，但各国已结合自身的市场状况与消费者需求，构建起了相应的法规监管体系，并对类似产品作了相关定义。例如，美国将之称为膳食补充剂(DietarySupplements)，欧盟称为食品补充剂(FoodSupplements)，澳大利亚称为补充药品（ComplementaryMedicines)，日本称为保健功能食品，东盟称为健康补充剂（HealthSupplements)。国内通常将之称为保健食品，我国保健食品注册与备案管理办法中对于保健食品的界定既包括狭义的保健食品(特指具有“蓝帽子”认证)，也包括营养补充剂等。上述各概念所指向的产品内涵基本一致，均指向通过补充人体必需的营养素和生物活性物质

6、，具有平衡营养摄取作用，达到提高机体健康水平和降低疾病风险的目的，但不以治疗疾病为目的，且对人体不产生任何急性、亚急性或慢性危害，也不能代替正常饮食的食品。1.1全球：营养保健食品需求旺盛，孕育万亿级稳健增长超级市场万亿级超级市场，长期保持5%以上复合增速。随着经济水平、人口结构的变化以及人类对自身的健康状况日益关注，营养保健食品的需求日渐旺盛，其市场规模呈现逐年扩张态势。据欧睿数据，2024年全球营养保健品市场规模达1915亿美元，2019-2024年复合增速达5.2%，预计未来3年将继续保持5.8%的稳健增速，到2027年全球市场规模将扩张至2268亿美元。欧美等成熟市场稳健增长，其他新兴