【东方证券】稀土行业动态跟踪：对美出口环比大增，稀土价格有望回暖-251209（3页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。有色、钢铁行业 行业研究|动态跟踪 对美出口环比大增，整体出口仍有下降。对美出口环比大增，整体出口仍有下降。根据海关总署 11 月 20 日发布数据及我们测算，2025 年 10 月我国出口永磁铁数量 5473 吨，环比小幅下降 5.2%，当月同比增长 15.8%；今年 1-10 月累计出口磁材数量 45290.5 吨，累计同比小幅下降5.2%。对美国出口方面，10 月出口数量 656 吨，环比大幅增长 56.1%，当月同比增长 4.5%，对美国出口占比

2、为 12%；今年 1-10 月累计对美国出口磁材数量 4788.5吨，累计同比下降 21.6%，累计对美国出口占比为 10.6%。10 月出口金额月出口金额小幅下降，小幅下降，对美单吨价回落对美单吨价回落。价格方面，10 月我国出口稀土金额19.2 亿人民币，环比小幅下降 4.7%；折算单吨出口价格 35.03 万元，维持今年较高单价。对美国出口方面，10 月出口金额 1.92 亿元，环比大幅增长 40%；我们测算单吨售价 29.19 万元，环比 9 月 32.48 万元/有所下降。10 月 9 日氧化镨钕的价格为56.36 万元/吨，10 月 24 日下降至 10 月最低点 50.13 万元

3、/吨，10 月底回升至53.56 万元/吨。总体来看，10 月氧化镨钕的价格均处于今年较高水平。供给约束强化需求向好，价格供给约束强化需求向好，价格有望持续有望持续回暖回暖。10 月稀土磁材行业供需边际改善，供给端受多重因素约束持续偏紧，需求端受益于下游旺季及新兴领域增长表现强劲。供给方面，国内稀土开采配额增速放缓，叠加缅甸局势动荡导致进口关口关闭、美国 MP 矿出口持续归零，海外增量产能释放缓慢，整体供给刚性显著增强。需求端，新能源汽车、风电行业进入“金九银十”旺季，集中采购带动稀土永磁需求边际回暖，人形机器人小批量量产贡献新增量，下游库存去化后补库意愿提升。我们预测，国内配额管控常态化与缅

4、甸供给扰动或持续至年底，海外稀土矿山产能爬坡周期较长难以快速补充缺口，供给紧平衡格局将维持。需求端新能源汽车、风电等核心领域扩产节奏延续，海外因政策预期可能提前补库，叠加通用出口许可证落地提升出口效率，需求增长动力充足。供需错配下，稀土价格有望稳步回升，稀土磁材板块业绩修复动力强劲，建议关注具备资源配额与技术优势的龙头企业。短期来看，随着磁材企业陆续获得出口许可，此前市场对磁材需求的担心也迎来转变。但市场对关税暂缓期间，海外客户需求的恢复与后续需求的持续性仍存在一定的分歧，我们认为后续磁材行业需求有望维持高增长，建议关注全球高性能磁材龙头企业，高端需求高增长的金力永磁(300748，买入)。长

5、期来看，受益于稀土产业供给格局持续优化，上游冶炼加工企业因配额的稀缺性，有望在产业链利润分配中占据主导地位，形成产品数量可控、价格温和上涨、利润稳步提升的高质量发展格局，市场对此存在较严重的认知差，建议关注全球稀土产业链龙头集团，供给格局优化经营质量提升的北方稀土(600111，买入)。风险提示风险提示 稀土磁材行业出口政策变化、下游需求不及预期、假设条件变化影响测算结果 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 有色、钢铁行业 报告发布日期 2025 年 12 月 09 日 刘洋 执业证书编号：S0860520010002 香港证监会牌照：BTB487 021-63326320

6、李一涛 执业证书编号：S0860124120001 021-63326320 工业金属的超级周期或已来临：有色钢铁行业周观点（2025 年第 49 周）2025-12-08 LME 仓单大幅注销推升供给担忧，继续看好铜价与冶炼费齐升 2025-12-05 金铜的跨年行情或将展开，有色布局正当时：有色钢铁行业周观点（2025年第48周）2025-12-01 对美出口环比大增，稀土价格有望回暖 稀土行业动态跟踪 看好（维持）有色、钢铁行业动态跟踪 对美出口环比大增，稀土价格有望回暖 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究