石油化工行业周报：长丝淡季不淡基本面较为坚挺-251207（24页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 石油石化 2025 年 12 月 07 日 长丝淡季不淡，基本面较为坚挺 看好 石油化工行业周报(2025/12/012025/12/07)相关研究 -证券分析师 刘子栋 A0230523110002 邵靖宇 A0230524080001 宋涛 A0230516070001 研究支持 丁莹 A0230125070005 联系人 丁莹 A0230125070005 本期投资提示：长丝淡季不淡，基本面较为坚挺。自 9 月份以来，涤纶长丝逐渐进入需求旺季，下游纺织开工率持续提升，高点在 11 月 7 日当周达

2、到 69.45%，此后一直保持较高景气，与此同时涤纶长丝开工率一直维持 90%左右，处在年内较高水平。11 月下旬以来，涤纶长丝景气表现淡季不淡，截至 12 月 5 日当周，下游纺织开工率达到 65.51%，涤纶长丝开工率达到 90.15%。库存上看，涤纶长丝库存自 9 月以来整体处于较低水平，而下游坯布库存自 10 月以来逐步降至年内低点，近期两者均有所累库。截至 12 月 5 日当周，涤纶长丝 POY/FDY/DTY 库存水平分别达到 16.3/21.2/24.3 天，虽然有所累库，但仍处于年内较低水平；下游坯布库存达到 24.62 天，同样处于年内较低水平。此外下游纺织的原料库存目前处于

3、年内低位，库存相对不高。9月份以来，涤纶长丝盈利呈现显著改善，预计涤纶长丝企业四季度利润环比存在一定提升。根据钢联数据，截至 12 月 5 日当周，涤纶长丝 POY/FDY/DTY 毛利水平分别达到-28/-103/175 元.吨，其中 POY 和 FDY 盈利处于年内中等水平，DTY 盈利处于年内较高水平。上游板块：油价上涨，自升式钻井日费上涨。至 12 月 5 日收盘，Brent 原油期货收于63.75 美元/桶，较上周末环比增加 0.87%；WTI 期货价格收于 60.08 美元/桶，较上周末环比增加 2.61%；周均价分别为 63.06 和 59.33 美元/桶，涨跌幅分别为-0.07

4、%和+1.23%。11 月 28 日，美国商业原油库存量 4.28 亿桶，比前一周增长 57.4 万桶，原油库存比过去五年同期低 3%；美国汽油库存总量 2.14 亿桶，比前一周增长 451.7 万桶，汽油库存比过去五年同期低2%；馏分油库存量为1.14亿桶，比前一周增长205.8万桶，馏分油库存比过去五年同期低 7%。丙烷/丙烯库存下降 69 万桶。美国石油战略储备 4.12亿桶，环比增加 25 万桶。美国商业石油库存总量增长 522 万桶。12 月 5 日，美国钻机数 549 台，环比增加 5 台，同比减少 40 台；加拿大钻机数 191 台，环比增加 3 台，同比减少 3 台；自升式平台

5、 250-、361-400 英尺水深本周日费分别持平和上涨 435.90 美元，半潜式平台日费环比持平；自升式平台使用率环比持平，半潜式平台使用率环比下跌25pct。我们认为，原油供需存在走宽趋势，预期油价存在下行空间，但在 OPEC联盟减产和页岩油成本支撑下，未来仍将维持中高位震荡走势；上游油服板块已经呈现比较明显的回暖趋势，但目前日费水平仍处于较低水平，预期未来随着全球资本开支的上行，钻井日费具有较大的提升空间。炼化板块：海外成品油裂解价差下跌，烯烃价差涨跌不一。至 2025 年 12 月 5 日当周新加坡炼油主要产品综合价差为 19.06 美元/桶，较之前一周下跌 0.57 美元/桶。至

6、 2025 年12 月 5 日当周美国汽油 RBOB 与 WTI 原油价差为 16.98 美元/桶，较之前一周下跌 0.98美元/桶，历史平均为24.74美元/桶。烯烃方面，根据隆众数据显示，乙烯-石脑油价差为 174.42 美元/吨，较前一周上涨 8.15 美元/吨，历史平均 404 美元/吨。东北亚丙烯 750 美元/吨。丙烯与丙烷价差 36.43 美元/吨，较前一周下跌 18.57 美元/吨，历史平均价差为255 美元/吨。我们认为，油价回调下，炼化盈利有所改善，国内炼化产品价差水平虽有所提升，但目前仍处在较低水平，预期随着经济复苏炼化产品盈利能力有望逐步提升。聚酯板块：PTA 盈利下跌