【国元国际控股】电力设备行业2026年投资策略：国内外需求共振，电力装备行业旺势延续-251205（30页）.pdf

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1、国内外需求共振，电力装备行业旺势延续国内外需求共振，电力装备行业旺势延续研究部研究部姓名：冯浩姓名：冯浩/杨森杨森/杨义琼杨义琼SFC：BUQ780/BJO644/AXU943电话电话：0755-21519167/0755-21519178/0755-21516065Email:.hk/.hk/.hk电力设备行业电力设备行业2026年投资策略年投资策略 请 务 必 阅 读 免 责 条 款证证 券券 研研 究究 报报 告告报告日期：报告日期：2025-12-05目录目录1、中国能源未来转型发展趋势：参考对比美国情况2、大型电力装备：水核发展空间广阔，关注技术升级和出口机遇3、AI与电力：AI爆发

2、拉动电力需求增长和基础设施升级4、智能配用电：国内外需求共振，行业景气持续向上5、推荐关注标的6、风险提示1.1 中国中国、美国电力基本面对比：社会用电量、美国电力基本面对比：社会用电量2004至至2025-10中国全社会用电量和同比增速数据中国全社会用电量和同比增速数据中国全社会用电量过去中国全社会用电量过去10年年CAGR为为6%根据国家能源局数据，2025年1-10月中国社会总用电量同比增长5.1%，其中第一、二、三产业用电量分别增长10.5%、3.7%、8.4%，占比分别为1.5%、63.5%、19.3%，城乡居民生活用电量增长6.9%，占比15.7%。2014-2024年，中国全社会

3、总用电量CAGR为6.0%，过去10保持稳定增长。美国过去美国过去20年用电量基本持平年用电量基本持平根据美国能源署数据，2025年1-9月美国总用电量同比增长2.4%。2024年美国电力消费终端结构中有不到1.0%用于交通运输、26.0%用于工业端、38.0%用于居民端、36.0%用于商业端。从用电数据来看，中国用电量对比美国仍然保持增长态势；从用电结构来看，美国居民用电（15.7%）和商业用电（36.0%）占比高于中国居民用电（15.7%）和第三产业用电（19.3%），中国第二产业用电占比高于美国工业用电占比（63.4%vs 26.0%）。数据来源：国家能源局、美国能源署、国元证券经纪（香

4、港）整理13.6%14.4%15.3%5.2%6.8%14.6%11.9%5.7%7.3%3.8%0.5%6.7%6.6%8.5%5.6%4.0%10.7%3.9%6.8%6.8%5.1%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%024681012200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024Oct-25社会用电量（万亿千瓦时）yoy2004至至2025-9全美国用电量和同比增速数据全美国用电量和同比增速数据2.14%0.23%2.26%-0.90%-4.10%4.

5、42%-0.60%-1.28%0.45%0.68%-0.36%-0.03%-1.03%3.61%-1.21%-2.92%2.49%2.94%-1.12%3.00%2.40%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0004,000,0004,500,0005,000,000200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024Sep-25社会用电量（MW

6、s）yoy中国能源装机量过去中国能源装机量过去10年年CAGR为为9.3%2025年1-10月中国总发电装机容量同比增长17.3%，其中煤电、水电、核电装机容量分别同比增长6.0%、3.0%、7.6%，装机容量占比分别为40.4%、11.8%、1.7%，风电、太阳能装机容量分别同比增长21.4%、43.8%，装机容量占比分别为15.7%、30.4%。2014-2024年，中国总发电装机容量CAGR为9.3%，若去除风光装机容量部分，则CAGR为4.4%，新能源装机快速发展，传统能源装机保持稳定增长。而过去五年装机量增长提速。美国发电设备装机量依旧保持增长美国发电设备装机量依旧保持增长根据美国能