【开源证券】社会服务行业周报：柬埔寨公布对中免签政策，蜜雪、古茗进军早餐-251207（16页）.pdf

1、社会服务社会服务 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/16 海外消费海外消费 2025 年 12 月 07 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 论时尚消费如何穿越周期，美图推出电商设计 Agent 行业周报-2025.11.30 锅圈蹲苗后加速开店，10 月潮玩品牌表现分化 行业周报-2025.11.23 大麦国际打通国内外演出闭环，户外露营烧烤迎金秋旺季行业周报-2025.11.16 柬埔寨公布对中免签政策柬埔寨公布对中免签政策，蜜雪、古茗进军早餐蜜雪、古茗进军早餐 行业周报行业周报 初敏（分析师）初敏（分析师）李睿娴（分析师）李睿娴（分

2、析师）叶彬慧（联系人）叶彬慧（联系人） 证书编号：S0790522080008 证书编号：S0790525020004 证书编号：S0790124070053 出行旅游出行旅游：柬埔寨公布对中免签政策，柬埔寨公布对中免签政策，11 月海南离岛免税延续增长月海南离岛免税延续增长 中柬旅游中柬旅游：柬埔寨批准对中试行免签证政策，政策窗口期覆盖暑期和国庆的出行旺季，预计推动中柬旅游客流增长。2025 年 1-11 月柬埔寨发展理事会累计批准 600个新投资项目/同比+54%，投资总额达 93 亿美元/同比+43%，外资对柬埔寨市场信心增强，其中中国投资金额占比超过 50%。产业投资景气带动商务型游客

3、持续增长，1-10 月中国大陆入入境柬埔寨游客人数达 100 万人/同比+45%，商务游客比例提高至 62%。离岛免税离岛免税：海南离岛免税购物金额 23.8 亿元/同比+27.1%，连续 3 月保持正向增长；购物人数 32.9 万/同比-9.86%，降幅环比有所收窄，离港游客转化率环比提升；客单价同比+41.1%，主要系消费电子等高货值产品比例增加，新政拉动消费显效。茶咖茶咖/教育教育：蜜雪、古茗进军早餐，重视就业导向的职业教育培训蜜雪、古茗进军早餐，重视就业导向的职业教育培训 茶咖茶咖：据英敏特数据统计，2020 中国早餐市场规模约 1.7 万亿，其中外食早餐市场规模在 7000-8000

4、 亿，外食比例伴随城镇化率同向提升，到 2019 年达到 45%，据样本调查，中国早餐外食人均花费约 10.3 元。古茗新增专门的“烘焙小轻食”系列，定价 10 元左右，有望为 2026 年同店贡献重要增量。蜜雪冰城已在大连、西安、南宁、杭州四座城市率先启动早餐业务试点，套餐售价 7.9 元。中国东方教育：中国东方教育：考研报名人数 2024-2026 届连续三年下降，较高点减少 86 万人。麦可思就业蓝皮书：本科毕业生月薪低于 6000 元的，占 57.8%，起薪过万不足 10%。考生在花钱花时间的学历教育、和高薪就业的职业教育间权衡“性价比”。中国东方教育春季预科班已火热开启，重视高就业率

5、的职业教育。美丽：美丽：林清轩更新港股招股书，关注高端国货护肤品牌发展林清轩更新港股招股书，关注高端国货护肤品牌发展 美丽：美丽：林清轩更新招股书，2025H1 公司收入 10.5 亿元/yoy+98.3%，净利润 1.8 亿元/yoy+110%，2025H1 呈加速发展状态。线上增速高于线下，2025H1 线上收入 6.9亿元/yoy+137%，线上占比由 2022 年 45%提升至 65%。主要系抖音渠道高增，2025M1-M10 抖音渠道 GMV 同比增速超过 7 倍。线下渠道位于高端商场，门店数量和店效均健康增长。从整体公司产品结构看，已打造了包括精华油、面霜、爽肤水等全系列的高端护肤

6、品类，精华油占比接近 50%并维持较高增速，其他品类也保持高增态势。客群扩大的同时复购率维持在较高水平。本周行情：本周行情：港股消费者服务港股消费者服务/传媒板块跑输大盘，商贸零售板块跑赢大盘传媒板块跑输大盘，商贸零售板块跑赢大盘 本周（12.1-12.5）港股消费者服务/传媒/商贸零售指数-1.63%/-0.44%/+1.98%，较恒生指数涨跌幅-2.5/-1.32/1.11pct，在 30 个一级行业中排名第 28/25/9，零售、高教类上涨排名靠前。推荐推荐标的：（标的：（1）旅游：）旅游：长白山；（2）教育：）教育：好未来、科德教育；（3）餐饮）餐饮/会展：会展：特海国际、米奥会展；（