商贸零售行业周报：青木科技控股收购Vitalis阿里AI眼镜正式发布关注产业链催化-251203（4页）.pdf

1、行 业 研 究 2025.12.03 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 商 贸 零 售 行 业 周 报 青木科技控股收购 Vitalis，阿里 AI 眼镜正式发布关注产业链催化 分析师 周昕 登记编号：S1220524100007 谷寒婷 登记编号：S1220524030001 廖捷 登记编号：S1220525040002 行 业 评 级:推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 144 总股本(亿股)2,860.50 销售收入(亿元)19,893.75 利润总额(亿元)1,538.95 行业平均 PE 103.22 平均股价(元)16.64 行 业 相 对 指 数

2、 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 双 11 闪购加码补贴，中美贸易摩擦再起关注内需机会2025.10.14 业绩集中披露关注中报行情，名创优品 Q2 表现超预期2025.08.28 Aesthefill 中国代理人变更，四环医药少女针童颜针新品发布2025.07.28 若羽臣回购价格大幅上调至 88.4 元/股，周大福 FY25 业绩超预期2025.06.22 美护行业变化：美护行业变化：1）青木科技控股收购 Vitalis。青木科技公告其全资子公司青木新加坡拟斥资约 2.12 亿元人民币（3 亿挪威克朗），通过收购老股 49.07%及认购新股 32.8%的方式收购

3、挪威 Vitalis 公司 65.83%股权并成为其控股股东（交割预计 2026 年完成），交易完成后将获得 Vitalis 旗下挪威高端膳食补充剂品牌 Noromega 中国区域总经销代理权，该品牌核心单品连续五年蝉联天猫国际相关类目 Top1，2025 年天猫、抖音渠道销售额分别实现增长，且Vitalis 承诺 2025 年净利润不低于 0.22 亿元人民币，2027、2028 年净利润目标同比增速不低于 35%。2）锦波生物重组胶原注射剂获菲律宾注册证，国际化再下一城。公司公告披露近日获得菲律宾颁发的重组胶原注射 D 类医疗器械注册证。产品为重组 III 型人源化胶原冻干纤维；适应症为用

4、于面部真皮组织填充以纠正额部动力性皱纹（包括眉间纹、额头纹和鱼尾纹）；品牌名称为 Ayouth；规格包含 2mg/瓶，4mg/瓶，6mg/瓶，8mg/瓶，10mg/瓶；分类为 D 类（为风险最高和/或侵入性最强的产品分类）该证为在越南拿到首个境外重组胶原注射用注册证后再一次境外的突破，东南亚拓展进度超预期，可关注越南、菲律宾拿证后的放量节奏及其他境外拓展节奏。公司持续拓展“3+3+3”成长蓝图中的重要一步，未来将持续向多规格、多蛋白、多层次、多剂型、多应用、多渠道、国际化进发，并逐步迈向“胶原蛋白+”时代。3）龙丰集团向港交所提交主板上市申请，有望成“港股药妆店第一股”。截至 2025 年 6

5、 月，集团在港有 29 家门店，合作供应商超 600 家，产品 SKU 超4.6万个，自有品牌超40个。2023-2025 财年营收从 10.94亿港元增至 24.61亿港元（复合年增 50.0%），2025 财年美妆收入占比 33.3%、自有品牌收入占比 13.6%，毛利率升至 31.6%；2026 财年首季营收 6.97 亿港元，同比增42.5%。核心观点：核心观点：本周因行业处于驱动空窗期，整体板块表现相对平淡，当前消费已处于估值低谷，我们持续关注板块轮动消费向上的弹性修复机会，当前核心关注几条主线：1)个护大健康板块当前仍处于格局调整机遇期，多细分板块有望复刻美妆崛起新锐龙头，强运营力

6、的差距将成为份额抢夺的关键。其中保健品、女性护理领域为最具机遇的板块，核心关注若羽臣、青木科技、稳健医疗、登康口腔等。2）双 11 竞争趋于加剧，关注强美妆品牌的表现。双 11 收官部分强龙头跑出超额表现，核心关注毛戈平、上美股份等。方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告-19%-11%-3%5%13%21%24/12/3 25/2/14 25/4/28 25/7/10 25/9/21 25/12/3商贸零售沪深300商贸零售 行业周报 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 3）关注上游业绩反转标的拐点机会。部分上游标的因下游需求格局改善，产能周期调整