保险行业2025Q3企业年金数据点评：投资促进提速增长企业年金超4万亿-251203（5页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 保险保险 2025 年年 12 月月 03 日日 2025Q3 企业年金数据点评 推荐推荐（维持）（维持）投资促进提速增长，企业年金投资促进提速增长，企业年金超超 4 万亿万亿 华创证券研究所华创证券研究所 证券分析师：陈海椰 邮箱： 执业编号：S0360525070004 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱： 执业编号：S0360518060005 事项：事项：11 月 28 日，人社部发布202

2、5 年三季度全国企业年金基金业务数据摘要。截至2025Q3，企业年金积累基金规模达到 4.09 万亿，近三年累计收益率为 12.08%。评论：评论：企业年金企业年金规模规模持续提速增长持续提速增长，建立企业环比增速放缓，建立企业环比增速放缓、但参与职工环比增速提升、但参与职工环比增速提升。截至2025Q3，企业年金积累基金规模达到 4.09 万亿，环比 2025Q2 增长 6.33%，增幅环比扩大 3.23pct。预计主要受益于投资贡献，近三年累计收益率达到 12.08%。从覆盖面来看，建立企业数量达到 17.51 万个，环比 2025Q2 增加 1.61%，增幅环比收窄 0.83pct；参加

3、职工环比+0.83%至 3332 万人，增幅环比扩大 0.42pct。图表图表 1 2012 年至今企业年金积累基金规模年至今企业年金积累基金规模 资料来源：人社部，华创证券 截至截至 2025Q3，企业年金近三年累计收益率达到，企业年金近三年累计收益率达到 12.08%，环比，环比+5.81pct。三季度权益市场景气度显著攀升，企业年金累计三年投资收益率季度环比接近翻倍。（1）分计划类型看，分计划类型看，单一计划资产金额占比 90.1%，近三年累计收益率表现略高于平均值，为 12.3%；集合计划资产金额占比 9.8%，近三年累计收益率 10.18%。（2）分组合类型看，分组合类型看，固定收益

4、类组合资产金额占比 13.4%，近三年累计收益率低于平均值 1.72pct，为 10.36%，预计部分受利率低位震荡影响；含权益类组合资产金额占比 86.6%，近三年累计收益率 12.43%，高于平均值 0.35pct，预计 25Q3 权益市场投资贡献明显。0%5%10%15%20%25%30%0500010000150002000025000300003500040000450002012201320142015201620172018201920202021202220232024 2025Q3企业年金积累基金增速 2025Q3 企业年金数据点评企业年金数据点评 证监会审核华创证券投资咨询

5、业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 图表图表 2 截至截至 2025Q3 计划资产金额与累计收益率计划资产金额与累计收益率 图表图表 3 截至截至 2025Q3 组合组合/整体资产金额与累计收益率整体资产金额与累计收益率 资料来源：人社部，华创证券 资料来源：人社部，华创证券 展望：展望：2025Q3 企业年金投资表现亮眼，预计主要受益于资产端贡献，规模实现超 4 万亿的提速增长。结合从重仓看四类长钱风格系列研究，我们认为企业年金股票投资风格轮动较为显著，预计风偏相对更高、投资行为市场化，在本轮权益市场行情中或有望持续收益。但从缴费端来看，虽然职工参与人数环比亦提速增长，但参

6、与企业环比增幅收敛，或依旧反映企业年金覆盖面进一步扩大存在瓶颈。风险提示：风险提示：长端利率加速下行、权益市场波动、老龄化加速、政策变动 -2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 14.00-5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000单一计划集合计划其他计划样本期末资产金额（亿元）近三年累计收益率（%）10.00 10.50 11.00 11.50 12.00 12.50 13.00-5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 45,000