环保公用事业行业周报：输配电价新规发布鼓励跨省跨区工程探索容量电价-251201（17页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2025 年 12 月 01 日 证券研究报告|行业定期报告 2025 年 12 月 01 日 推荐推荐（维持）（维持）环保公用事业行业环保公用事业行业周报周报（2025/11/2025/11/3030）周期/环保及公用事业 本周环保与公用事业板块均上涨。环保（申万）行业指数上涨本周环保与公用事业板块均上涨。环保（申万）行业指数上涨 1.59%，公用事，公用事业（申万）行业指数上涨业（申万）行业指数上涨 0.89%，相对市场整体涨幅较小，相对市场整体涨幅较小。本周环保与公用事业板块均上涨。本周环保与公用事业板块均上涨。环保（申万）行业指数上

2、涨 1.59%，公用事业（申万）行业指数上涨 0.89%，相对市场整体涨幅较小。公用事业子板块中，电力板块上涨 0.65%，燃气板块上涨 3.27%。2025 年以来，环保板块累计涨幅 16.94%，涨幅领先于沪深 300，落后于创业板指；电力板块累计涨幅 2.43%，涨幅落后于沪深 300 及创业板指。核心观点：核心观点：煤炭行业反内卷导致 7、8、9 月全国原煤产量同比分别下滑 3.8%、3.2%、1.8%。截至 2025 年 11 月 28 日，秦港 5500 大卡动力煤现货价为820 元/吨，月环比提升 7%。煤价企稳回升有望对 26 年长协电价谈判形成支撑。此外，今年预计出现双重拉尼

3、娜，迎峰度冬期间用电需求有望高增。风格轮动下建议关注电力板块投资机会，重点推荐红利标的国电电力国电电力，以及业绩表现亮眼，估值有望修复的皖能电力，新集能源皖能电力，新集能源等。长期看好华润电力、华润电力、申能股份申能股份，海风标的福能股份，中闽能源福能股份，中闽能源等。燃气板块重点推荐煤制气布局，业绩成长确定性强的九丰能源九丰能源，冷冬利好城燃，建议关注昆仑能源，新奥能昆仑能源，新奥能源源等。行业重点事件解读：行业重点事件解读：1）国家发展改革委出台修订后的输配电定价成本监国家发展改革委出台修订后的输配电定价成本监审办法省级电网输配电价定价办法区域电网输电价格定价办法和审办法省级电网输配电价定

4、价办法区域电网输电价格定价办法和跨省跨区专项工程输电价格定价办法四个办法跨省跨区专项工程输电价格定价办法四个办法，提出以输送清洁能源电量为主的跨省跨区专项工程可探索实行两部制或单一容量制电价。2）生态生态环境部与国家能源局发布三项油气田温室气体自愿减排方法学，环境部与国家能源局发布三项油气田温室气体自愿减排方法学，推动甲烷回收利用，形成碳市场收益机制，助力环境经济双赢。行业重点数据跟踪：行业重点数据跟踪：1）秦港）秦港 5500 大卡动力煤价大卡动力煤价周周环比持平，主要港口煤环比持平，主要港口煤炭库存增加。炭库存增加。截至 2025 年 11 月 28 日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格

5、820 元/吨，环比持平；广州港印尼烟煤（Q4200）市场价格 585 元/吨，环比下跌。2）水库水位及蓄水量：）水库水位及蓄水量：本周三峡水库水位、入库及出库流量均同比上升、环比下降；锦屏一级水库水位及蓄水量均同比上升、环比下降；二滩水库水位及蓄水量均同比下降、环比上升。3）本周硅料价格环比持平。）本周硅料价格环比持平。4）本周本周 LNG到岸价到岸价及及国内国内 LNG 出厂价出厂价均均下跌。下跌。截至 2025 年 11 月 28 日，LNG到岸价为 10.94 美元/百万英热（4026 元/吨），环比下降 4.42%；国内 LNG出厂价为 4312 元/吨，环比下跌 0.90%。5）现

6、货日前交易市场：）现货日前交易市场：本周广东省发电侧加权平均电价于 2025 年 11 月 24 日（周一）达到最高值 252.14元/兆瓦时，环比上升 10.7%。中长期交易市场：中长期交易市场：2025 年 12 月，广东省中长期交易综合价为 372.54 元/兆瓦时，同比下降 7.1%，环比上升 0.03%。6）碳市场：碳市场：本周碳市场交易量及交易均价均有所下降。行业重点事件：行业重点事件：河北省发改委印发河北南部电网 2026 年电力中长期交易工作方案。风险提示：风险提示：政策落实低于预期、煤炭及硅料价格下跌、项目进展低于预期、政策落实低于预期、煤炭及硅料价格下跌、项目进展低于预期、