纺织服装行业周报：本周延江股价创阶段性新高持续推荐无纺布产业链-251130（21页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 纺织服饰 2025 年 11 月 30 日 本周延江股价创阶段性新高，持续推荐无纺布产业链 中性 纺织服装行业周报 20251130 相关研究 本周重磅发布策略报告，挖掘新消费、看好全球制造纺织服装行业周报20251123 2025/11/23 澳毛价格企稳回升，全运会开幕提振户外运动板块纺织服装行业周报20251116 2025/11/16 证券分析师 王立平 A0230511040052 求佳峰 A0230523060001 刘佩 A0230523070002 研究支持 朱本伦 A023012509

2、0001 联系人 朱本伦 A0230125090001 本期投资提示：本周纺织服饰板块表现弱于市场。11 月 24 日11 月 28 日，SW 纺织服饰指数上涨2.8%，跑输 SW 全 A 指数 0.2pct。其中，SW 服装家纺指数上涨 3.0%，涨幅与 SW全 A 指数持平；SW 纺织制造指数上涨 2.7%，跑输 SW 全 A 指数 0.2pct。近期行业数据：1）社零：1-10 月全国服装鞋帽、针纺织品类零售总额 12053 亿元，同比增长 3.5%。2）出口：10 月我国纺织服装出口额 222.6 亿美元，同比下滑12.6%，其中纺织纱线、织物及制品出口额 112.58 亿美元，同比下

3、滑 9.0%，服装及衣着附件 110.04 亿美元，同比下滑 16.0%。3）棉价：11 月 28 日，国家棉花价格 B 指数报于 14,858 元/吨，本周上涨 0.8%。郑棉主力合约 2601 报于 13,725 元/吨，本周上涨 0.2%。国际棉花价格 M 指数报于 73 美分/磅，本周上涨 1.1%。ICE2 号棉花主力合约 2512 报于 65 美分/磅，本周上涨 1.3%。4）澳毛价格：11 月 27 日，美元口径下澳毛指数报于 978 美分/公斤，同比上涨 32.0%，月内上涨 4.8%，年内上涨34.0%。澳元口径下报于 1504 澳分/公斤，同比上涨 31.5%，月内上涨 6

4、.4%，年内上涨 26.4%。【本周板块观点】纺织：本周延江股价创阶段性新高，持续推荐无纺布产业链。本周延江/洁雅/诺邦股价上涨 22%/6%/3%，其中延江股价创 21 年 5 月以来阶段性新高。延江深度绑定宝洁、金佰利两大国际卫护品牌，热风无纺布替代市场空间广阔；诺邦海外需求旺盛，国内大型 KA 客户订单迅猛放量，口含烟布、自有品牌稳步推进；洁雅绑定头部大客户，Q2业绩拐点、Q3 持续加速，美国工厂布局+股权激励目标未来三年收入翻倍助力增长。我们持续推荐无纺布全产业链投资机会！服装：波司登中期业绩符合预期，连续八年利润增长快于收入；华为 Mate X7 首次融入非遗“云锦”工艺，关注锦泓云

5、锦业务催化价值重估。1）本周波司登发布中期业绩，FY25/26 上半财年收入同比+1.4%至 89.3 亿元，归母净利润同比+5.3%至 11.9亿元，业绩符合预期，连续八年利润增长快于收入，四季度服装板块依然重点推荐波司登。2）本周华为正式发布折叠屏旗舰 Mate X7，首次将“云锦”工艺融入机身设计，预计今年锦泓集团云锦业务能够完成同比+30%增长目标，毛利率、净利率高达 75%、27%，看好公司手握“南京云锦”稀缺非遗资产，关注价值重估机会。【行业观点与投资分析意见】展望 26 年内需有望逐步回暖，挖掘新消费高景气方向：运动户外：波司登、安踏、滔搏、361 度，建议关注伯希和（已递交招股

6、书）、李宁、特步；折扣零售：海澜之家（旗下京东奥莱）；个护清洁：诺邦股份、稳健医疗、洁雅股份；睡眠经济：罗莱生活、水星家纺。全球关税博弈变量逐步落定，不改核心制造全球竞争力：运动制造产业链：申洲国际、华利集团、裕元集团、伟星股份、百隆东方；澳毛涨价周期：新澳股份；卫材升级产业链：延江股份。风险提示：消费恢复低于预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共21页 简单金融 成就梦想 1本周纺织服饰板块弱于市场 1.1 本周板块表现 本周纺织服饰板块表现弱于市场。11 月 24 日11 月 28 日，SW 纺织服饰指数上涨2.8