石油石化行业周报：美联储降息预期提振原油价格-251130（15页）.pdf

1、 石油石化周报 美联储降息预期提振原油价格 石油石化 2025岄 11月 30日 行业深度报告 行业报告 行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。行业周报 行业报告 强强于于大大屜屜（维维持）持）行行情情走走势图势图 证证券券分分析师析师 陈潇榕陈潇榕 投资咨询资格编号 S1060523110001 马书蕾马书蕾 投资咨询资格编号 S1060524070002 核心观点：石油石油石化石化：美联储降息美联储降息预期提振原油价格预期提振原油价格。据 ifind 数据，2025年11月 21 日-2025 年 11

2、 月 28 日，WTI 原油期货收盘价上涨 0.71%，布伦特油期货价上涨 1.09%。地地缘缘政治方面，政治方面，美乌官员称乌方已原则同意美国提出的和平协议，但仍有一些条款需要讨论，乌克兰谈判代表团新任团长乌梅罗夫已率团启程前往美国，与美方进行新一轮谈判；但俄方对于美特使携修改版计划访俄的反应较为淡定，多名俄方高官日前表示期待了解美方最新版本“和平计划”，同时称不急于就乌克兰问题进行谈判，也不会在关键问题上让步，俄总统新闻秘书佩斯科夫表示，现在就冲突即将结束下结论“为时尚早”。基本面上，中国汽油消费淡季、需求较疲软，柴油在基建赶工期和购物节对物流业的提振作用下，需求有望维持稳中向好；美国成品

3、油和商业原油均呈现累库迹象，整体需求较疲软。完观经济方面完观经济方面，在劳动力市场走弱，消费者信心指数连续下滑的情况下，最近一周，至少有四位美联储官员就 12 月降息发声，受到多位美联储官员公开喊话支持降息的鼓舞，市场预计美联储 12 月再降息 25 个基点是大概率事件，美联储降息预期提振原油价格。氟化工氟化工：热门热门氟氟制冷剂制冷剂配额余量有限配额余量有限，价格价格延续延续高位高位。据钢联数据，热门制冷剂 R32 和 R134a 价格高位持稳。供给端受政策限制，二代制冷剂产量继续下降，三代制冷剂总产量及配额被锁定，行业集中度高，生产商排产节奏更多依托库存与订单，市场竞争格局稳定。年底空调厂

4、排产量有恢复预期，而制冷剂工厂生产负荷下降，呈量缩价稳状态。年底下游空调行业排产或有恢复，据 ifind，2025 年 10-12 月家用空调排产预计环比增加 4.2%、8.6%和 14.7%；汽车方面，受政府扩大报废更新范围以及置换补贴等政策刺激，产销持续高增长，据中汽协数据，2025 年 10 月，我国汽车产销分别宋成 335.9 万辆和332.2 万辆，同比分别增长12.1%和8.8%，车企抢抓年底政策切换窗口期，生产供给继续保持较快节奏。整体来看，临临近近年末，受配额余年末，受配额余量量有有限且下游需求市场进入淡季影响，限且下游需求市场进入淡季影响，市场实际成交减少，市场实际成交减少，

5、但热销的但热销的产品产品 R32、R134a等下游汽车、空调市场产销稳步增长将继续支撑价等下游汽车、空调市场产销稳步增长将继续支撑价格格维维持持高位行情高位行情。-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%24-0124-0324-0524-0724-0924-1125-0125-0325-0525-0725-0925-11沪深300石油石化基础化工证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。石油石化行业周报 2/15 投资建议：本周，我们建议关注石油石油石化石化、氟化氟化工、半导体工、半导体材料板

6、块材料板块。石油石化：俄乌和平计划仍在谈判和博弈中，美委关系持续紧张，美国降息政策尚有较大不确定性，短期内油价或呈现震荡偏弱走势；中长期油价仍将锚定基本面，随着 OPEC+增产的持续推进，旺季之后基本面过剩预期或将逐步兑现，油价仍存在中枢进一步下移的担忧。面对国际油价剧烈震荡，国内油企通过上下游一体化布局和油气来源多元化降低了业绩对油价的敏感性，并加快在国内海上油气资源开放方面的投入，以降低能源对外依赖程度。建议关注盈利韧性相对强的“三桶油”：中国石油、中国石化、中国海油。氟化工：2025 年二代制冷剂配额进一步削减，三代制冷剂配额同比增量有限，供应端确定性受限，需求端则在国补驱动下增势向好，