煤炭行业周报：旺季需求韧性仍存煤价有望企稳回升-251130（10页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 煤炭/煤炭开采 2025 年 11 月 30 日 旺季需求韧性仍存，煤价有望企稳回升 看好 煤炭行业周报（2025.11.22-2025.11.28）相关研究 -证券分析师 严天鹏 A0230524090004 闫海 A0230519010004 施佳瑜 A0230521040004 研究支持 施佳瑜 A0230521040004 联系人 施佳瑜 A0230521040004 本期投资提示：动力煤方面，截至 11 月 28 日，据中国煤炭市场网，秦皇岛港口 Q4500、Q5000、Q5500 动力煤现货

2、价收报 619、713、816 元/吨，均环比下跌-26、-23、-18 元/吨。供给端，据中国煤炭市场网，环渤海四港区本周日均调入量 205.11 万吨，环比上周减少0.71 万吨，但同比上升 11.74%。中央安监、环保巡查进行，主产区整体生产偏紧，但近期唐呼线部分支线路段扩能改造完成、助力内蒙煤炭外运，港口调入量同比明显增长。需求端，随冷空气来袭、电厂采购需求较好，据中国煤炭市场网，环渤海四港区本周日均调出量 198.54 万吨，环比上周上升 20.06 万吨，涨幅 11.24%，同比上升18.02%；本周五港口库存为2667.1万吨，环比上周增加68.80万吨，环比增长2.65%，但同

3、比下降11.98%。展望后市，预计安监环保力度加强，产量整体受限；冬季取暖需求发酵，预计动力煤价格修整后仍将上涨。炼焦煤方面，据钢之家，截至 11 月 28 日，山西安泽低硫主焦出厂价 1580 元/吨，环比下降 90 元/吨。供给端，山西等主产地受安监环保检查影响，整体供应偏紧。需求端，据我的钢铁网，截至 11 月 28 日，247 家主要钢企日均铁水产量 234.62 万吨，环比上周下降 1.59 万吨/日。据我的钢铁网，523 家样本矿山本周精煤库存 224 万吨，环比上周增长 38 万吨、增幅 20.4%，但同比降30.85%。我们看好旺季需求回升带动动力煤价格持续反弹，建议关注动力煤

4、弹性标的晋控煤业、华阳股份、特变电工、山煤国际；推荐低估值弹性标的山西焦煤、淮北矿业、潞安环能、兖矿能源；及稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业、中煤能源。重要信息回顾：疆煤：11 月 26 日，首列“疆煤入鲁”专列自新疆哈密陆港出发，顺利抵达山东沿海港口，专列将强化东西部煤炭产销衔接，保障冬季能源供应安全。据新疆煤炭交易中心，11 月 28 日，吉木萨尔县 4900大卡沫煤坑口价 130 元/吨，环比持平；巴里坤县 5200 大卡沫煤坑口价 215 元/吨，环比持平。本周日耗下降、电厂库存上升：据同花顺金融数据，截至 11 月 27 日，六大发电集团库存量 1430.1 万吨，环比上涨

5、 16.8 万吨，涨幅 1.19%；本周平均日耗 79 万吨/天，环比下降 1.4 万吨/天，跌幅 1.74%；可用天数 18 天，环比上周增加 0.5 天。供需博弈，国际油价上涨。据伦敦国际石油交易所，截至 11 月 28 日，布伦特原油期货结算价 63.2 美元/桶，环比上周增长 0.64 美元/桶，涨幅 1.02%。非电库存：华东港口库存、广州港库存增加。截至 11 月 21 日，据中国煤炭市场网，华东港口库存 613 万吨，环比上周增加 45 万吨，增幅 7.9%。据广州华南煤炭交易中心，截至 11 月 28 日，广州港库存 259.5 万吨，环比增加 14 万吨，同比减少 30 万吨

6、。国内沿海运费下跌、国际运费上涨：据秦皇岛煤炭网，截至 11 月 28 日，本周国内主要航线平均海运费报收 42.62 元/吨，环比上周下跌 4.65 元/吨，跌幅 9.84%。据中国煤炭市场网，至 11月 27日，印尼南加至宁波煤炭运价为 10.36美元/吨，环比上涨 0.14美元/吨，涨幅 1.4%。风险提示：宏观经济超预期下滑、煤炭需求低于预期；国际煤价超预期下跌。行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共10页 简单金融 成就梦想 1近期行业政策及动态.4 2产地动力煤价下跌、焦煤价稳中有跌.5 3国际油价上涨.6 4环渤海港口库存环比上升.7 5国内沿海运费环比