医药行业2025年12月月报：持续重点推荐创新药械产业链-251130（8页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业月报行业月报 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.11.30 持续重点推荐创新药械产业链持续重点推荐创新药械产业链 Table_Industry 医药医药 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 医药美国 IRA 第二批谈判价格公布2025.11.27 医药持续推荐创新药械产业链2025.11.23 医药海外创新药产业链已呈结构性复苏趋势2025.11.16 医药行业高景气，持续推荐创新药械产业链2025.11.16 医药政策拉动国内市场有效复苏，设备类

2、企业迎来业绩拐点2025.11.11 国泰海通医药 2025 年 12 月月报 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 余文心(分析师)021-38676666 S0880525040111 郑琴(分析师)021-23219808 S0880525040108 谈嘉程(分析师)021-38038429 S0880523070004 本报告导读：本报告导读：继续推荐创新药械及产业链。继续推荐创新药械及产业链。投资要点：投资要点：Table_Summary 继续推荐创新药械及产业链。继续推荐创新药械及产业链。维持以下 A 股标的增持评级：恒瑞医药、科伦药业、华东医药、恩华药业、特宝

3、生物、京新药业、益方生物、药明康德、泰格医药、乐普医疗、联影医疗、惠泰医疗，并将上述标的纳入国泰海通医药 2025 年 12 月月度组合。维持以下 H股标的增持评级：翰森制药、三生制药、科伦博泰生物、康方生物、映恩生物，百济神州、相关标的：信达生物、药明康德（H 股）。2025 年年 11 月医药板块表现弱于大盘。月医药板块表现弱于大盘。2025 年 10 月上证综指下跌1.7%，SW 医药生物下跌 3.6%，涨跌幅在申万一级行业中排名第 23位。生物医药板块中表现相对较好的细分板块医药商业(+1.3%)、中药(-0.6%)、化学原料药(-0.8%)。个股涨幅前三为合富中国(+143.3%)、

4、金迪克(+58.4%)、富祥药业(+55.1%)；个股跌幅前三为昭衍新药(-24.5%)、舒泰神(-20.9%)、美迪西(-18.6%)（剔除上市 1 个月内个股、ST 个股）。截至 2025 年 11 月底，医药板块相对于全部 A 股的溢价水平目前处于正常水平，当前相对溢价率 72.6%。2025 年年 11 月港股医药板块表现与大盘相当。月港股医药板块表现与大盘相当。2025 年 11 月港股恒生医疗保健-0.1%，港股生物科技+0.4%，同期恒生指数-0.2%。个股涨幅前三是来凯医药-B(+40%)，三叶草生物-B(+22%)，嘉和生物-B(+17%)；个股跌幅前三是美中嘉和(-26%)

5、，健世科技-B(-26%)，君圣泰医药-B(-25%)。2025 年年 11 月美股医药板块表现强于大盘。月美股医药板块表现强于大盘。2025 年 11 月美股标普医疗保健精选行业+9.1%，同期标普 500+0.1%。标普 500 医疗保健成分股中涨幅前三是礼来(ELI LILLY)(+25%)，SOLVENTUM(+23%)，KENVUE(+22%)；跌幅前三是哈门那(HUMANA)(-12%)，硕腾(ZOETIS)(-11%)，MODERNA(-4%)。风险提示：医保控费加剧风险，政策推进不达预期风险，估值波动风险提示：医保控费加剧风险，政策推进不达预期风险，估值波动风险，市场波动风险。

6、风险，市场波动风险。行业月报行业月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 8 目录目录 1.继续推荐创新药械及产业链.3 2.2025 年 11 月医药板块表现弱于大盘.3 3.2025 年 11 月港股医药板块表现与大盘相当,美股医药板块表现强于大盘 6 4.风险提示.6 WUPXoMtRwOnQqNpOsMqPvM6MdN8OpNoOtRrMlOmNsQjMpPqR9PrQrQuOtOmPwMtRpO行业月报行业月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 8 1.继续推荐创新药械及产业链继续推荐创新药械及产业链 维持以下 A 股标的增持评级：恒瑞医药、科伦药业、华东医药、恩华