锂电池行业事件点评报告：告别“内卷”共赴生态共荣锂电行业迈入高质量发展新周期-251130（2页）.pdf

1、行 业 研 究 2025.11.30 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 锂 电 池 行 业 事 件 点 评 报 告 告别“内卷”共赴生态共荣，锂电行业迈入高质量发展新周期 分析师 郭彦辰 登记编号：S1220523110003 张陆佳 登记编号：S1220525060003 行 业 评 级:推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 35 总股本(亿股)316.38 销售收入(亿元)9,049.87 利润总额(亿元)864.04 行业平均 PE 316.16 平均股价(元)60.33 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究

2、全球储能高景气共振，锂电材料步入新一轮价格上行周期2025.11.10 事逢艰困不悲观，锂电板块底部区间已现2024.03.12 事件：事件：11 月 28 日，工信部组织召开动力和储能电池行业制造业企业座谈会，重点围绕规范产业竞争秩序、推动行业高质量发展，听取了 12 家产业链企业的困难诉求及意见建议。部党组书记、部长李乐成指出，我国动力和储能电池产业已在多方面形成全球竞争优势，同时也面临非理性竞争的问题，需要全面落实党中央关于整治“内卷式”竞争的部署。工信部将编制“十五五”产业发展规划，为产业高质量发展创造良好环境。点评：点评：告别告别“内卷内卷”迈向迈向生态共荣生态共荣，行业盈利水平，行

3、业盈利水平将迎来将迎来修复。修复。过去几年，行业同质化竞争加剧，企业通过压价争夺市场份额，造成产能闲置、企业利润显著承压，陷入“增收不增利”的发展困境。价格内卷是最直接的表现形式，磷酸铁锂电芯的最低报价近两年跌幅超 65%直逼成本线，且向上游产业链逐级传导，上游材料端盈利水平大幅下滑。此次工信部座谈会直面产业痛点，明确了整治“内卷式”竞争的政策导向，将自上而下规范产业发展环境，引导产业链各环节科学布局产能，推动市场价格回归合理区间，保障企业盈利空间，为产业高质量发展筑牢基础。随着上下游零和博弈转向正和共赢，材料端获得实质性利好，盈利水平将迎来修复。电解液行业扩产节奏放缓，出清进程加速。电解液行

4、业扩产节奏放缓，出清进程加速。六氟磷酸锂及 VC 价格显著修复，龙头企业未盲目扩产，而是依托技改及既有项目爬坡释放产能弹性，借价格修复契机优化资产负债表。行业产能加速向头部集中，三四线厂商逐步出清低效产能，供需格局持续改善，行业拐点已逐步显现。锂锂电铜箔电铜箔高抗高延及轻薄化加速高抗高延及轻薄化加速，或进入新一轮，或进入新一轮涨价周期涨价周期。2026 年行业产能增速收窄至 10%，新增供给显著减少，而需求端增速维持 30%左右，供需格局有望转向结构性偏紧。新能源车叠加储能需求驱动，4.5m/5m 极薄高附加值产品渗透率升至 33%，4.5m 铜箔较 6m 减铜 25%、能量密度提升 5%，加

5、工费仅高 5000 元/吨，行业加工费与盈利中枢具备较大上行空间。磷酸铁锂磷酸铁锂材料高端产品供不应求材料高端产品供不应求，价格中枢进入价格中枢进入上升通上升通道。道。2025 年前三季度磷酸铁锂出货 257.5 万吨，高端产品技术集中头部，龙头产能利用率接近满产，产能呈现结构性偏紧态势，大客户通过长协锁供。当前价格修复至10 万元/吨，但成本压制下行业仍处利润倒挂，反内卷政策加持下，价格有望逐步回升。隔膜行业历经价格战与扩产出清，正从量价底部向供需改善切换。隔膜行业历经价格战与扩产出清，正从量价底部向供需改善切换。2025 年行业产能利用率约 65%，龙头满产满销，供需拐点逐步显现；价格端，

6、湿法隔膜逼近成本线，龙头微利下挺价意愿升温，干法隔膜 2025 年两轮提价累计 20%-30%，龙头盈利边际逐渐修复。投资建议：投资建议：电池相关：宁德时代、亿纬锂能、欣旺达宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、中创新航、中创新航等；电解液相关：华盛锂电、天赐材料、多氟多、华盛锂电、天赐材料、多氟多、石大胜华、石大胜华、天际股份、海科新源天际股份、海科新源等；铜铝箔相关：中一科技中一科技、万顺新材、鼎胜新材、万顺新材、鼎胜新材、铜冠铜箔铜冠铜箔、嘉元科技嘉元科技等；正极相关：万润万润新能、新能、湖南裕能湖南裕能、富临精工、龙蟠科技、富临精工、龙蟠科技、容百科技容百