即时配送行业：万物皆可即时达配送物流迎机遇-251125（27页）.pdf

1、万物皆可即时达，配送物流迎机遇核心观点：需求：从外卖到电商，近场供应链占比提升。即时配送市场以餐饮外卖为底盘（据艾瑞咨询，占行业订单量近八成），以跑腿和最后一公里服务为补充，即时零售市场则为增量引擎，据沙利文研究，2024年中国即时配送行业订单规模达到约482.8亿单，同比增长17.6%。从外卖到电商，即时配送市场的需求品类已从餐饮扩散至全场景（休闲零食、酒水饮料、日用家居、医药品类等），即时性、便利性的要求使用户需求更多样化、碎片化，24小时即时响应成为产业链的发展趋势，近场供应链的占比将逐步提升。供给：一方为主三方补充，骑手网络为核心。即时配送网络具备无中转、点对点、日内订单峰谷明显（午晚

2、餐高峰）的特征，时效与服务是即时配送需求更关注的方面。在餐饮外卖/即时零售价值链中，骑手网络是关键一环，骑手配送环节大概能够占据完整价值链的一半以上（以收入角度，根据美团年报，2021年配送收入占美团餐饮外卖业务总收入的56%；根据DoorDash招股说明书，配送环节占扣除食物成本后收入的61%），其中较大部分的收入需要支付给骑手（以2024年闪送数据为例，骑手成本占收入比约为85%）。综合而言，骑手网络是即时配送供给的核心，而骑手中众包骑手占比持续上升（以美团为例，2024年众包骑手占比已提升至71.52%），代表着供给群体较强的自主选择性。由于上游的平台格局以及独特的供给形式，即时配送行业

3、呈现出第一方为主、第三方补充的供给格局。投资建议：商流决定物流，把握第三方的成长契机。商流决定物流，上游商流的变化决定了对应物流方向的变化。2025年，电商平台玩家与本地生活服务企业在外卖/即时零售领域的竞争强度已提升到一个新水平，高频的外卖/闪购服务，是当前阶段流量获取的重要领域，京东、阿里、美团在即时零售领域的加码竞争，推动即时配送需求扩容。向后展望，即时配送供应链的时空分布或会变得更加均衡，骑手网络更稳定、服务质量更佳、时效保证更好、并且能够配合上游需求的即时配送企业更有望受益于产业的变化，综合而言，绑定商流的京东物流与第三方头部顺丰同城值得关注。风险提示。餐饮外卖需求增长不及预期、即时

4、零售配送需求增长不及预期、行业竞争加剧、骑手团队管理风险。一、需求：从外卖到电商，近场供应链占比逐步提升（一）即时配送市场的定义：服务半径集中于商圈或城市圈，更注重快好多的物流产品即时配送市场是同城物流市场的一个分支，是公路物流行业中较为细分的一个市场。即时配送服务着重点对点配送餐食、饮品、商超生鲜、数码3C等，根据下游客户的需求即刻响应，在约定时间内送达相关物品。这种服务强调“即时性”、“便利性”和“确定性履约”，旨在满足消费者对“万物即时可达”的极致需求。(divcenter)图1：即时配送市场是同城物流市场的一个分支(/divcenter)即时配送市场的需求按场景可分为四个：近场服务、近

5、场电商、同城零售与餐饮外卖。餐饮外卖：一个作为即时配送服务的需求基石的成熟场景，一般包括食品及饮品的配送；同城零售：一个由零售业的线上及线下整合趋势驱动的增量场景，一般包括生鲜果蔬、鲜花绿植、蛋糕甜点以及日用百货的配送。近场电商：由电商商家提高即时供应能力以获得近场市场流量的需求所推动的增量场景，一般包括数码3C、服饰鞋帽及皮包、珠宝及美妆用品以及图书文具的配送。近场服务：主要由消费者及企业对即时提供定制服务的需求所驱动的增量场景，一般包括为消费者个人跑腿、生活服务、满足商业需求的企业服务及最后一公里配送。从需求场景不难看出，即时配送市场的服务半径基本集中于城市圈甚至商圈内，配送范围多数处于3

6、km以内，终端用户对服务的要求或更集中于多快好省中的快、好、多，对服务质量、配送时效等要求更高。因而即时配送服务的主要特征包括覆盖面积小、配送距离短、时效性要求高、订单波动性大，以及采用点对点、无中转环节的配送模式。据沙利文研究，2024年中国即时配送行业订单规模达到约482.8亿单，同比增长17.6%，预计2019-2024年均复合增长率达到20.3%，并且有望在2030年突破千亿订单规模，未来6年保持年均13.1%的两位数增长。按需求场景区分，餐饮外卖是即时配送行业的需求底盘（据艾瑞咨询，餐饮外卖的订单量占全行业近八成），此外，同城零售、近场电商等需求场景正在加速渗透中。（二）餐饮外卖：订