【国元证券】商社美护行业周报：美丽田园战略升级，珀莱雅入局PDRN-251126（11页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/11 行业研究|可选消费 证券研究报告 可选消费行业周报、月报可选消费行业周报、月报 2025 年 11 月 26 日 美丽田园战略升级，珀莱雅入局美丽田园战略升级，珀莱雅入局 PDRN 商社美护行业周报商社美护行业周报 报告要点：报告要点：市场表现市场表现 本周（2025.11.17-2025.11.21），商贸零售/社会服务/美容护理分别-7.24%/-4.86%/-4.53%，在 31 个一级行业中排名第 28/15/12,同期上证综指-3.90%，深证成指-5.13%，沪深 300-3.77%。细分子细分子板块来看，板块来看，本周消费重点申万二级

2、子行业普跌，其中贸易/一般零售/旅游景区行业跌幅居前，分别-9.12%/-7.49%/-5.75%。本周行业重点事件及资讯本周行业重点事件及资讯（1）美护：）美护：欧莱雅集团宣布对中国纯净护肤品牌 LAN 兰进行少数股权投资。珀莱雅启用全新商标“PROYA MED”，首次切入 PDRN 赛道。逸仙电商 Q3 净营收人民币 9.98 亿元，同比增长 47.5%。美丽田园医疗健康举行战略升级发布会，官宣超级品牌、超级连锁、超级数字化三大战略。2025Q3 新氧自营轻医美品牌新氧青春诊所营收为1.84 亿元，同比增长 305%。长江和记实业正筹备旗下屈臣氏集团在香港及英国同步上市，预计募资规模最高可

3、达 20 亿美元。（2）出行链：）出行链：25Q3 华住中国收入为 57 亿元，同比增长 10.8%，酒店客房入住率OCC 为 84.1%，ADR 为 304 元，revpar 为 256 元，均与 24 年同期基本持平。携程 25Q3 收入 183.4 亿元，同比增长 15.5%；主业相关的经调整 EBITDA 为 63.5 亿元，同比增长 11.7%。携程国际 OTA 平台总预订同比增长约 60%，入境旅游预订同比增长超过 100%，出境酒店和机票预订已全面超越 2019 年疫情前同期 140%水平。2025 年第 47 周（11 月 17 日至 11 月 23 日）全国民航执行客运航班量

4、近 10.3万架次。日均航班量 14779 架次，同比 2024 年上升 3.2%。（3）IP 衍生品：衍生品：2025 年 4 月至 9 月，万代南梦宫实现销售额 6438亿日元，比上年同期增长 5.3%，其中玩具和潮玩业务营收 3178 亿日元，同比增长 9.0%。泡泡玛特发布新 IP 小帽子 HATTI。25Q3 名创优品品牌营收 52.2 亿元，同比增长 23%，TOP TOY 品牌营收 5.7 亿元，同比增长 111%。集团经调净利润 7.7 亿元，经调整净利率 13.2%。（4）零售：）零售：六福集团预计 2025 年前六月收入升 20%-30%，溢利升40%-50%。沃尔玛中国市

5、场 25Q3 实现净销售额 61 亿美元，同比增长 21.8%，可比销售额增长 13.8%。拼多多 25Q3 营收 1083 亿元，同比增长 9%；归母净利润为 293 亿元，同比增长 17%。瑞幸咖啡第三季度实现净收入 152.9 亿元，同比增长 50.2%；实现净利润 12.8 亿元，同比下降 1.9%。投资建议投资建议 维持行业“推荐”评级，重点关注美护、IP 衍生品、黄金珠宝等新消费板块。标的方面推荐：上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份、珀莱雅、潮宏基、福瑞达等。风险提示风险提示 下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。推荐推荐|维持维持 过去一

6、年市场行情 资料来源：Wind 相关研究报告 国元证券行业研究-商社美护行业周报：双十一大促落幕，十月社零同比增速 2.9%2025.11.18 国元证券行业研究-商社美护行业周报：10 月 CPI 表现超预期，离岛免税新政落地海南免税消费市场升温2025.11.11 报告作者 分析师 李典 执业证书编号 S0020516080001 电话 021-51097188-1866 邮箱 分析师 徐梓童 执业证书编号 S0020525080002 电话 021-51097188 邮箱 -7%1%9%16%24%11/252/235/248/2211/20可选消费沪深300 请务必阅读正文之后的免责条