【华通证券国际】海天味业：利润增长快于收入，成本控制与国际化推进-251125（6页）.pdf

1、1海天味业海天味业（0 032883288.HK.HK)海天味业：利润增长快于收入，成本控制与国际化推进近近5252周周股价走势股价走势作者作者 财务表现财务表现 业务发展业务发展盈利预测盈利预测预计2025年营业收入增长8.0%，营业利润增长7.81%。2025-2027年PE对应为24.66、22.36、21.45倍。风险提示风险提示百万人民币百万人民币2024A2024A2025E2025E2026E2026E2027E2027E营业收入营业收入26,90129,05331,08732,952（+/-)%+/-)%10.418.007.006.00营业利润营业利润6,5627,0757,

2、5548,006（+/-)%+/-)%13.497.816.775.98净利润净利润6,5756,4716,8957,295（+/-)%+/-)%17.06-1.586.555.81PEPE25.0124.6622.3621.45资料来源：WIND，华通证券国际研究部主要观点主要观点：投资评级投资评级：持有报告日期：2025-11-252海天味业海天味业（03288.HK03288.HK）财务报表与盈利预测财务报表与盈利预测资产负债表资产负债表单位:百万人民币会计年度会计年度2024A2024A2025E2025E2026E2026E2027E2027E流动资产32,84235,46937,9

3、5240,230现金及等价物11,90712,50013,20013,900应收账款585631675716存货2,5252,7272,9183,093其他流动资产17,82519,61021,15822,521非流动资产8,0168,6589,2649,818固定资产净值5,6856,1406,5706,965商誉及无形资产1,0291,1111,1891,261其他非流动资产451486504593总资产40,85844,12747,21650,048流动负债8,9869,70610,38511,008应付账款及票据1,9472,1022,2492,384其他流动负债6,6257,1557

4、,1368,624非流动负债471508544577总负债9,45610,21410,92911,585股东权益31,40233,91336,28738,464负债及权益总计40,85844,12747,21650,048主要财务比率主要财务比率单位:百万人民币会计年度会计年度2024A2024A2025E2025E2026E2026E2027E2027E成长能力成长能力营业收入26,90129,05331,08732,952营业利润6,5627,0757,5548,006净利润6,5756,4716,8957,295盈利能力盈利能力营业利润率24.39%24.35%24.30%24.29%净

5、利润率24.44%22.27%22.18%22.14%回报率分析回报率分析总资产总资产40,85844,12747,21650,048总资产收益率16.09%14.66%14.60%14.58%净资产31,40233,91336,28738,464净资产收益率20.94%19.08%19.00%18.97%估值分析估值分析市盈率25.0124.6622.3621.45市净率5.244.714.254.07资料来源：WIND，华通证券国际研究部现金流量表现金流量表单位:百万人民币会计年度会计年度2024A2024A2025E2025E2026E2026E2027E2027E经营活动现金流净利润6

6、,5756,4716,8957,295折旧与摊销9069009501,000营运资本变动51-200-250-300经营现金流净额7,5327,1717,5957,995投资活动现金流减：资本支出-1,575.70-1,685.00-1,803.00-1,911.00投资净变动-5,212.05-5,000.00-5,500.00-6,000.00投资现金流净额-6,787.75-6,685.00-7,303.00-7,911.00筹资活动现金流减：股利支付-3,660-3,883-4,137-4,377减：债务偿还-1,842-100-100-100筹资现金流净额-5,502-3,983-4